年關臨近，揮別2019迎接2020，本年度的國際油價在第四季度走出了綿延持續的上漲行情，強勢的表現讓人出乎意料。新年伊始，讓我們縱觀2015至今的油價走勢，來觀察一下這些年原油的漲跌起伏。

圖1 2019年國際原油價格走勢圖

來源：隆眾資訊

由此可見，本年度國際油價的表現勝過2015-2017年，從近五年來看，油價位于相當高的區間。直觀上，整體走勢不如2018年，但事實上，2019年國際油價上漲幅度為三年來zui大，WTI原油期貨凈漲34.5%，布倫特原油期貨漲22.7%，2018年油價趨勢線雖在2019年之上，上漲幅度卻是低于2019年的，原因即為2018年第四季度油價大幅走跌，收窄了全年上漲幅度，而2019年第四季度油價走出了強勁的上漲曲線，遠高于2018年同期，反映出底部支撐比較穩固。本年度國際原油市場的利好可以盤點為以下3點：

1、OPEC及減產同盟做出2020年深化減產的決定。
2、美中貿易關系改善，中國制造業數據保持增長趨勢，經濟運行繼續展現企穩跡象。
3、第四季度美國活躍石油鉆井數量降至2017年4月份以來zui低，美國原油庫存季節性下降。這些因素均支撐了石油市場氣氛。值得關注的是9月16日的歐美原油期貨創30近年來zui大百分比上漲幅度，成交量刷新歷史zui高記載，結算價每桶69.02美元，比前一交易日上漲8.80美元，上漲幅度14.6%，原因則是9月14日沙特石油基礎設施遭受十近年來zui大襲擊，導致原油日產量在量降低500多萬桶，因此盤中油價急劇拉升。

圖2 2008-2019年國際原油價格高低區間對比圖

來源：隆眾資訊

從過去十年國際油價（布倫特為例）下半年的調整區間來看，40美元為底部支撐，近兩年底部則被持續提高至50美元/桶。而自2014年油價高位下滑后，只有2018年漲到80美元以上的高點，其他年份多在60-70美元震蕩。從2019年布倫特的價格來看，高峰出現階段4月下旬，年內高點為4月24日布倫特結算價74.57美元/桶，低谷即為1月1日的53.8美元/桶，布倫特的主流調整區間大概在60-70美元/桶，全年價格底部支撐比較穩固，既沒有摸頂80美元，也沒有探底50美元，調整不劇烈相對平穩。

圖3 2015-2019年國際原油價格分季度表現圖

來源：隆眾資訊

從近5年的季度性來分析，第一季度2015及2016年體現為深跌，原因是2014年OPEC堅持不減產的立場和政策，導致交易商心態崩潰，這種不良影響一直延續至2016年。油價在第二季度是zui為強勢的，除了2017年，其他年份油價在第二季度均有不俗的表現。第三季度油價表現的比較弱勢，2018及2019年都是下滑，另外2015年和2018年的第四季度油價也為下滑狀態，原油市場缺少OPEC控制產量的有力支撐是重要因素，導致2015年第四季度布倫特一路跌破50美元，國際油價跌到七年來的zui低點。

2019年國際原油（布倫特）均價為64.17美元/桶，較上年下滑10.37%。全年國際油價走勢呈現“漲-跌-漲”的特點，第一季度，油價在需求強勢以及供應收縮的環境中大幅上揚，第二季度油價漲到高處之后隨著美中貿易戰升級而下滑，第三季度則震蕩中企穩，第四季度美國原油庫存季節性下降，美中貿易關系改善，OPEC決定2020年深化，國際油價呈持續上漲的走勢。

展望2020年，影響油價的關鍵點：
1、OPEC 2020年1月份開始將執行新的減產目標，減產政策大機率仍將延續，仍將帶來支撐優勢。
2、美國原油產量暫無快速增長勢頭，帶來的利空影響或有限。
3、全球貿易風險仍將延續，原油需求依然不太樂觀，經濟和需求端的表現仍然抑制油價上漲幅度。
4、地緣局勢動蕩，但若無重大事件，那么對于油價的影響也將非常有限。全局來看，2020年國際油價的底部支撐比較穩固，OPEC減產的這張護身符將給予原油市場強力支撐，但全球經濟低速增長以及貿易關系的不確定性將抑制油價上漲幅度。