【后期走勢】國內市場，棉花供給充裕、需求低迷，預計短期棉花價格低位震蕩。國際市場，巴西新棉上市、增加供給，市場主體信心不足，預計短期國際棉價也將維持弱勢。

  【詳情】

  (一)國內棉價大幅下跌。5月份，中美經貿摩擦升溫。美國從5月10日起對來自我國的部分商品提高關稅，我國也采取了相應的反制措施，市場主體擔憂征稅范圍擴大，信心嚴重受挫，國內棉花價格快速大幅下滑。5月份，國內3128B級棉花月均價每噸15069元，環比跌3.8%，同比跌4.4%。鄭棉期貨主力合約(CF909)月結算價每噸13510元，環比跌14.2%，同比跌28.2%。

  (二)國際棉價大幅下跌。5月份，美國對中國加征關稅，市場對全球貿易局勢的擔憂情緒加劇，國際棉價大幅下跌。同時美國農業部月報調增新年度全球棉花產量，推動國際棉價繼續下跌，洲際交易所(ICE)期棉價格一度跌至近三年新低。下旬，受美棉播種延遲和簽約量顯著增加提振，國際棉價有所回升。5月份，Cotlook A指數(相當于國內3128B級棉花，下同)月均價每磅80.13美分，環比跌8.2%，同比跌15.2%。

  (三)國內外棉價差擴大。5月份，Cotlook A指數折合人民幣每噸11855元，比中國棉花價格指數(CC Index)3128B級每噸低3214元，價差比上月擴大467元。進口棉價格指數(FC Index)M級(相當于國內3128B級棉花)月均價每磅79.54美分，1%關稅下折到岸稅后價每噸13275元，比國內價格低1794元，價差比上月擴大673元；滑準稅下折到岸稅后價每噸14693元，比國內價格低376元，價差比上月擴大209元。

  (四)1-4月累計，棉花進口同比大幅增長。據海關統計，4月份，我國進口棉花15.2萬噸，環比減1.4%；同比增43.2%。1-4月累計，進口棉花81.2萬噸，同比增81.0%。4月份，我國進口棉紗19.2萬噸，環比增0.3%，同比增22.1%。1-4月累計，進口棉紗66.8萬噸，同比增8.2%。4月份，我國紡織品服裝出口194.6億美元，環比增7.0%，同比減9.4%。

  1-4月累計，紡織品服裝累計出口額為757.6億美元，同比減3.7%。

  (五)紗線價格明顯下滑。1-4月累計，我國紗產量864.6萬噸，同比增0.8%。受原料價格下行以及下游需求疲軟影響，紗線價格大幅下滑。5月主要代表品種32支純棉普梳紗線均價每噸22466元，環比跌2.3%，同比跌4.8%。

  (六)預測2019/20年度全球棉花產量增加。國際棉花咨詢委員會(ICAC)5月預測，2019/20年度全球棉花產量2745萬噸，較上年度增加140萬噸，主要是美國、巴基斯坦、印度產量增加；消費量2712萬噸，較上年度增加43萬噸；貿易量952萬噸，較上年度增加12萬噸；期末庫存至1813萬噸，下降63萬噸。

  (七)預計國內外棉價短期維持弱勢格局。國內市場，據國家棉花市場監測系統數據，截至5月24日，全國累計銷售皮棉422萬噸，新棉尚有189萬噸待售，工業庫存估計71萬噸，鄭棉期貨倉單折皮棉74萬噸，國內棉花供應充裕。外部經貿環境復雜嚴峻，若中美經貿談判不出現轉機，預計短期國內棉價將維持低位震蕩。國際市場，截至5月下旬，美國棉花播種進度較去年同期下降；南半球巴西新棉即將收獲，巴西棉花出口商協會預計2019年巴西棉出口將增加35%至170萬噸，預計國際棉價繼續維持弱勢格局。