昨日瀝青期貨主力合約BU2006收盤回落126元/噸，下跌幅度3.84%，總體上將本月初的反彈幅度全部回吐。夜盤時段低開后略有回升，收于3182元/噸。筆者認為，需求淡季、原料原油價格回落、前期預期落地后、多頭集中平倉是瀝青快速回調的重要原因。

  原油“過山車”推動瀝青寬幅振蕩

  自進入2020年以來，美國和伊朗的沖突升級就一直影響著原油市場。1月3日，美國無人機襲擊了伊拉克機場，炸死伊朗圣城旅指揮官卡西姆·蘇萊曼尼，以及伊拉克民兵指揮官阿布·馬赫迪·穆罕迪斯。緊接著，國際原油快速反應，快速拉漲，布倫特原油自66美元/桶一度漲至1月6日的70美元/桶，立即又快速降溫，并于1月7日跌回67美元/桶，但伊朗與伊拉克方面反應激烈，并快速做出報復行動。1月8日，伊朗向美軍在伊拉克的軍事基地發射了15枚彈道導彈，國際原油再次快速拉漲，布倫特原油一度漲至71.75美元/桶。但隨后，美國與伊朗方面快速地淡化影響，特朗普罕見表態不對伊朗動武，伊朗方面也表示，倘若美國不采取持續行動，伊朗的軍事行動將就此完成，油價當日下跌幅度超4%。1月14日收盤，布倫特原油已跌到64美元/桶，回到2019年12月中旬水平。

  油價的“過山車”，推動瀝青寬幅振蕩，瀝青本輪自3200元/噸跟隨原油反彈，zui高達3524元/噸，但在原油回落的時候顯示出了較強的抗跌能力。截止1月15日收盤，較2019年12月中旬，仍有約100元/噸的反彈幅度。基本面來看，排除原油因素，并不支撐瀝青的大幅漲跌，現階段國內瀝青現貨已普遍漲至3200—3350元/噸，期貨再次處于貼水狀態。

  冬儲開始，瀝青現貨觸底反彈

  本年度瀝青的冬儲已經開始，自12月9日東北區域煉廠冬儲政策出臺后，瀝青現貨價格正式止跌反彈，現階段，東北區域瀝青現貨價格在3250—3400元/噸，較12月初2800元/噸低點反彈450元/噸，山東區域也從前期的2900元/噸，漲至現階段的3200元/噸。北方區域各煉廠冬儲開始之后，出貨壓力較大減少，價格穩步反彈。

  南方區域在北方低價貨源沖擊完成之后，也開始了反彈步伐，華東區域現貨自12月初的3100元/噸，漲至現階段的3250元/噸出貨。

  需求淡季庫存、開工都偏低

  現階段正處于瀝青絕對的需求淡季，北方區域因嚴寒、冰雪天氣侵襲，道路施工基本已全部停滯，南方區域也因為臨近春節，施工收尾，具體用量有限。西南區域現階段道路施工也處于相對停滯狀態。但現階段國內瀝青不論廠庫還是市場庫存，都與去年同期基本持平，處于年內的zui低點。據資訊機構統計，截止上周末，國內瀝青裝置總開工率還不到37%左右，現階段瀝青煉廠庫存還不到24.9%，社會庫庫存雖略有增長，但仍處于18.6%的低值區間。

  如此一來，基本面對于瀝青期貨的利空幾乎不存在，僅剩原油的漲跌對于瀝青存在影響。由于原油最近走出“過山車”行情，瀝青期現又基本處于平水，前期做多的預期基本已經實現，那么原油的走勢偏弱與多頭獲利了結就造成了最近的瀝青快速回落。

  就原油來看，一季度大機率是震蕩走勢，然而，由于前期美伊事件透支了行情，現階段原油處于回調走勢。昨夜EIA公布的zui新數據顯示，美國原油產量已達1300萬桶/日，美國精煉油庫存升至2017年9月以來新高，總體上抑制了美國原油庫存下降254.9萬桶的利好。

  就原油短時間內看，由于美國煉廠開始出現檢修，美國產能利用率將會下降，后期市場歐洲、中國將會次第檢修，總體上一季度需求量有所減少。OPEC的限產，可能會提振美國持續增產，因而對油價形成抑制。但中常年來看，原油已經不存在大幅回落基礎，或在回調調整到位后，再次振蕩上揚。

  綜上，現階段時段，瀝青廠家開工率不高，需求基本停滯，庫存下降，處于供需兩淡的局面。由于瀝青主力2006合約距離交割還有半年時間，原油的漲跌則是引起瀝青期貨出現大幅振蕩的重要原因，本周原油弱勢引起瀝青期貨大幅回落。后期市場，短期還需要關注原油走勢的影響，春節后則需要關注庫存持續累加及下游廠家開工情況。(作者單位：招金期貨)

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（文章來源：期貨日報）