原標題：“雙金”分道揚鑣 誰是大宗商品“新坐標”
□本報記者 馬爽
作為龍頭商品，黃金、原油走勢備受市場關注。在7月2日國際市場黃金價格大漲、原油價格暴跌的刺激下，7月3日國內滬金期貨主力合約開盤后一度迅速封于漲停，而原油期貨主力合約則一度跌超4%，也使得A股市場黃金股普遍上漲、石油化工股多數走低。
分析人士表示，此次金價大漲主要受基本面和地緣局勢風險因素影響，而油價大跌主要是OPEC會議結束而預期兌現，市場利多出盡后的真實反映。整體來看，在美聯儲降息預期下，大宗商品中長期的整體表現將趨于一致。
龍頭商品同臺飆戲
在7月2日COMEX黃金期價大漲刺激下，7月3日國內期市開盤后，滬金期貨主力1912合約迅速拉升，一度封于漲停價323.5元/克，創下2013年4月2日以來新高，隨后打開漲停板維持高位震蕩，收報321.10元/克，漲3.21%。
“此次金價大漲主要受基本面和地緣局勢風險兩因素影響。”東證期貨貴金屬高級分析師徐穎表示，首先，伊核協議面臨7月7日關鍵節點，目前美國的高壓制裁政策并未增加伊朗重回談判桌的意愿，中東地區小摩擦不斷，催生了市場的避險情緒。此外，特朗普提名自己團隊的經濟顧問Judy Shelton為美聯儲理事，她的寬松貨幣政策取向以及特朗普的干擾均利空美元。另外，美國經濟回落趨勢明顯，6月ISM新訂單數據已降至50榮枯線，市場在基本消化國際貿易局勢存在向好預期對黃金產生的利空影響后再度轉向做多。
金價大漲也帶動A股相關概念股走高。Wind數據顯示，截至7月3日收盤，貴金屬指數漲2.06%，漲幅位居67個主題行業第二名。成分股方面，恒邦股份漲超5.5%，山東黃金、湖南黃金漲超3%，銀泰資源漲超2%，赤峰黃金、紫金礦業、中金黃金、榮華實業、園城黃金、西部黃金漲幅均超1%。
與金市大漲情況不同的是，油價遭遇重創。在NYMEX原油期價大跌逾4%的拖累下，7月3日國內原油期貨主力1908合約跌幅一度超4%，收報427.7元/桶，跌3.45%。
油價大跌也殃及A股石油化工概念股走勢。Wind數據顯示，截至7月3日收盤，石油化工指數跌3.05%，跌幅位居67個主題行業指數之首。成分股方面，桐昆股份跌超6.5%，恒逸石化跌超5.5%，衛星石化、三聯虹普跌超4%，新鳳鳴跌超3%，恒力石化、榮盛石化、康普頓跌幅均超2%。
“此次油價大跌主要是OPEC會議結束而預期兌現，市場利多出盡后的真實反映。”美爾雅期貨原油分析師徐婧表示，從6月底到7月初，國際貿易局勢存在向好預期疊加OPEC+會議等多重利好已反映在油價之上。而此次會議結果并未超預期，油價也從過度樂觀的預期中走向現實。
指揮作用誰更強
從深度層面來看，南華期貨宏觀研究員章睿哲表示，從此次歐佩克會議內容來看，仍存在不少制約油價繼續反彈的關鍵因素：一是各成員國對于延長減產時間存在分歧，部分成員仍要求延長減產協議6個月而非9個月；二是在多大程度減產上也存在較大分歧。此外，部分產油國對需求存在過于樂觀的預期，這與近期全球宏觀悲觀情緒加劇相抵觸。
而黃金方面，章睿哲認為，大漲主要是受四方面因素影響：其一，近期公布的全球主要國家的制造業PMI數據都較糟糕；其二，降息預期越發濃厚；其三，國際貿易局勢的負面影響遠未消退；其四，伊朗問題，國際原子能機構（IAEA）發言人近日確認伊朗低度濃縮鈾儲量超過國際協議要求的最大限額，進一步引爆伊以沖突。
作為商品龍頭，黃金、原油因其走勢對多類資產投資具有較強的指導作用，因此成為各類投資者不可或缺的參考指標。未來哪個將更占上風呢？
徐穎認為：“近期金價持續走高背后的一個重要原因是名義利率不斷走低，美國10年期國債收益率已跌至2%以下。除避險因素外，金價大漲也反映了市場對經濟前景的悲觀預期。而需求前景堪憂將會打壓大宗商品價格，比如OPEC宣布減產后油價仍然下跌，工業金屬也在走弱，導致市場對接下來的寬松財政政策預期增加。”
“原油作為大宗商品之王，其走勢對整體的大宗商品影響較大。”徐婧表示，一方面，宏觀及政治因素的不穩定主要通過原油、銅、黃金等宏觀屬性強的品種體現，在美聯儲降息預期下，大宗商品中長期的整體表現將趨于一致；另一方面，原油對芳烴和烯烴兩條線路下的化工品價格走勢影響更大，燃料油、瀝青(3238, 4.00, 0.12%)與PTA(6348, -40.00, -0.63%)與油價的相關性系數呈現較高水平。
后市將何去何從
展望后市，徐穎認為，短期金價將會再度測試前高。長期來看，黃金上漲周期已開啟，原因在于美國經濟持續回落，美聯儲將開啟降息周期，美元指數將面臨顯著的回調壓力。此外，在美國的逆全球化政策下，主要經濟體將采取寬松的財政和貨幣政策以刺激經濟，利率仍有下降空間。
章睿哲也認為，黃金大漲背后反映的最根本問題是目前全球宏觀經濟滯脹格局。同時，各國利率在持續下滑，在這種格局下，黃金的投資價值凸顯。目前來看，金價漲勢才剛剛開啟，未來可能有更大的上漲空間。
原油方面，徐婧表示，歐佩克會議決定將前期減產協議延長9個月至2020年3月。雖然供應端在減產延長下趨于相對穩定，但市場對需求的擔憂加劇。一方面，全球經濟放緩對原油需求有所拖累；另一方面，煉廠事件頻發對于煉廠開工率將會有較大影響。整體來看，短期油價繼續下跌的可能性不大，但中長期來看，需求對于油價將會有一定的拖累作用。
在章睿哲看來，近期油價漲跌凸顯目前大宗商品市場的尷尬局面，一方面是宏觀需求預期黯淡，另一方面是產油國減產，這導致不少工業品種容易出現大漲大跌以及缺乏持續性走勢的問題，近期一些工業品價格的上漲都與減產有很大關系，比如黑色系、PTA、紙漿等，這種情況從去年開始便已出現，未來也會是一個常態。因此，很難去說未來的趨勢會漲或會跌，需求下滑將導致價格下跌，但減產又會抬升價格，大宗商品這種波動在近兩年里比比皆是，因此寬幅震蕩將是大概率事件。
