分析師Hubert Moolman表示，黃金市場現在看起來就像本世紀初，處于牛市開端。由于自那以來貨幣體系引發的結構性疲軟，這輪黃金牛市可能比上一輪更加猛烈。

  自本世紀初以來，債務水平大幅增長。美國政府債務(聯邦債務)占GDP的比重已經從2000年的55%升至如今的105%。

  市場將很快出現大幅波動，以對不可持續的債務水平做出反應。如果債務水平變得過高，某個時候信用評級就會受到影響，因為銀行將會要求更高的利率，而且/或者拒絕提供任何信貸。無論個人還是國家，都是如此。

  因此，在上一輪黃金牛市中，支撐整個體系的彈藥已經耗盡。經濟衰退和債券利率上升即將到來，這些都是黃金和白銀上漲的助推器。

  下圖為道瓊斯指數與黃金的比率。該比率在2002年6月跌破了1980年以來的長期支撐線，發出黃金牛市預警。此后其又一次于2018年12月跌破2011年金價見頂以來的支撐線，再度發出牛市即將到來的信號。

  當前的情況與上述兩次相同。從下圖可以看到，道指/黃金比率跌破趨勢線支撐后，黃金迅速突破2011年以來的趨勢線阻力，后市有望迎來一輪多年上漲。