每日經濟新聞(博客,微博)記者蔡鼎每日經濟新聞編輯鄭直

  今年以來，全球“鴿聲”一片，西方各國央行都在為自己虛弱的經濟體質開出“刺激藥方”。

  北京時間20日凌晨2時，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）會議宣布維持2.25%~2.50%的利率不變，符合市場預期。

  上述決議公布后，芝商所的“美聯儲觀察”工具顯示，市場預計美聯儲必將在下月底的會議上降息，且降息25個基點的概率最大。

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  圖片來源：芝商所“美聯儲觀察”

  而在此前，歐央行行長德拉吉也發出寬松信號，他表示歐洲央行可能“加碼”新的經濟刺激措施，擴大其2.6萬億歐元的量化寬松計劃規模。

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  對此，特朗普還“吃醋”地表示，歐洲的經濟刺激政策對美國“并不公平”。歐洲、美國先后的表態給市場注入了一劑“強心針”，全球資本市場走出了一波“吃藥”行情。決議公布后，美股三大指數悉數翻紅：

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  圖片來源：Wind

  金價一度大漲近9美元：

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  美債收益率紛紛下跌，10年期美債與3個月期美債收益率持續倒掛：

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  圖片來源：英為財情

  丨歷史表明：美債收益率倒掛必將觸發降息周期

  FOMC在政策聲明中表示：“5月會議以來收到的信息顯示，美國的就業市場依然強勁，經濟活動正以溫和的速度增長。平均而言，近幾個月就業增長穩定，失業率保持在低位。盡管家庭支出增長似乎已較今年早些時候有所回升，但企業固定投資指標一直疲軟。以12個月為基準，總體通脹率，以及剔除食品和能源的核心通脹都低于2%。”

  “FOMC認為，最有可能的結果是經濟活動持續擴張，勞動力市場持續強勁，通脹率接近美聯儲2%的目標，但對這一前景的不確定性有所增加。鑒于這些不確定性和溫和的通脹壓力，FOMC將密切關注即將發布的經濟數據對經濟前景的影響，并將采取適當行動維持經濟擴張，使勞動力市場保持強勁，以及通脹接近2%的目標。”聲明補充道。

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  資料圖（圖片來源：視覺中國(000681)）

  6月份的美聯儲“點陣圖”顯示，FOMC中有8名委員贊成今年降息一次，8名委員認為年內應當維持當前利率不變，其中一名成員甚至認為應該繼續加息。

  盡管美聯儲內部出現分歧，但目前市場關注10年期美債與3個月期美債收益率出現倒掛的現象——過去的經驗表明，這將是一個美國經濟即將陷入衰退的信號。

  有券商研報中也分析稱，從歷史上來看，每一次10年期和3個月期美債收益率的倒掛，都會觸發一輪美聯儲的降息周期。

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  圖片來源：中信建投

  此外，中金公司在研報中指出，5月會議以來美國經濟增長繼續走弱，通脹預期下行：

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  圖片來源：中金宏觀

  美國5月勞動力市場新增就業偏弱：

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  圖片來源：中金宏觀

  丨本世紀兩輪降息周期，美股均陷熊市

  既然市場目前對美聯儲進入降息周期的呼聲如此高，那么最近的兩次降息周期中，美股又呈現的是怎樣的走勢？每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者梳理發現，在過往的兩個降息周期內，美股均陷入了熊市。

  美聯儲上一輪降息從2007年9月18日開始，當時為了抵御次貸危機引發的全球金融危機，美聯儲當天降息50個基點。此輪降息周期一共經歷了12次降息，從2007年9月18日一直持續到2008年12月16日，利率從5.25%被降到0.50%。

  Wind金融終端數據顯示，在這長達一年零三個月的降息周期內，標普500指數在316個交易日內累計下跌38.16%，最低距離周期內高點下跌53%。同一時期，道指累計下跌33.42%，最低距離周期內高點下跌47.5%；納指累計下跌38.42%，最低距離周期內高點下跌54.7%。

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  圖片來源：Wind

  金融危機前的上一輪降息周期發生在本世紀初的互聯網泡沫破滅后。2001年1月3日，為了抵御互聯網泡沫破滅造成的經濟下行，美聯儲當天同樣降息50個基點。本輪降息周期從2001年1月3日一直持續到2003年6月25日，利率從6.5%一路被下調至1%。

  Wind金融終端數據顯示，在這長達兩年半的降息周期內，標普500指數在620個交易日內累計下跌24%，最低觸及768.63點，距離周期內高點下跌53%。同一時期，道指累計下跌15.35%，最低觸及7197.49點，距離周期內高點下跌44.4%；納指累計下跌30.07%，最低觸及1108.49點，距離周期內高點下跌59.5%。

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  圖片來源：Wind

  丨歐央行釋放寬松信號

  每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者還注意到，不僅是美國，由于歐洲央行19個成員國的經濟增長也令人擔憂，市場參與者正密切關注歐央行對貨幣政策的言論。

  就在北京時間18日，歐央行行長德拉吉為該行現有的政策工具進行了辯護，稱如果通脹未能達到目標，歐央行可能再次降息或進一步購買資產。德拉吉稱，如果經濟形勢在未來幾個月惡化，歐洲央行將宣布新的刺激方案。

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  德拉吉還稱，“如果通脹不能回到目標水平，歐央行將再次放松政策。這強化了市場的預期，即歐央行將在未來幾周內提供進一步的刺激。”

  自2011年主權債務危機以來，歐央行宣布了一系列的措施以提振通脹并確保價格的穩定，這也是歐央行的核心目標。這些措施包括降息、購買公司和政府債券，以及向銀行提供更便宜的貸款。2018年下半年，歐央行決定在歐元區復蘇之際取消部分刺激措施。然而，歐央行最近采取的鴿派措施表明，該行取消對歐元區的支持可能為時過早，相反歐元區的經濟需要歐央行的進一步干預。

  每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者還注意到，13日歐盟統計局發布歐元區4月份季調后的工業產出環比下降0.5%，同比下降0.4%；歐盟4月份工業產出環比下降0.7%，同比下降0.1%。投資者信心指數急劇惡化，主要是英國脫歐及歐盟大選結果右傾化的影響。其中德國投資者信心跌至-0.7，為自2010年3月以來首次進入負值區間。受到貿易爭端的影響，德國汽車制造業出現大幅下滑。

  封面圖來源：視覺中國