FX168財經報社（香港）訊 今年以來，不斷攀升的股市在很大程度上限制了金價(1349.40, 6.50,0.48%)，但這種情況可能即將改變。
知名資產管理公司Incrementum的基金經理認為，我們已經進入了黃金新一輪牛市的早期階段，不過他們預計上漲道路不會輕松。
在Incrementum年度“In Gold We Trust”報告中，Ronald-Peter Stoeferle和Mark J. Valek預期，如果所有的因素都到位的話，到明年春季黃金價格可能會達到1500美元。他們還解釋了所看到的看漲信號和其他黃金市場趨勢。
錯誤的信任？
一些人可能會質疑黃金牛市已經開始的說法，原因之一是股市似乎并未停止上漲。
不過，基金經理從經濟數據中觀察到問題的實質，并指出，正在醞釀中的信貸危機是一個跡象，表明形勢將很快發生變化。
他們將黃金描述為“一種普遍的儲備資產，來自世界各個角落、不同宗教、不同階層的央行、投資者和個人可以一次又一次地投資黃金。”
他們還預計未來某個時刻“貴金屬的本質價值再次得到充分賞識。”
該公司認為，市場對各國央行和美國經濟過于信任，并補充說，當這種信任再次發生變化時，他們預計金價將回升至“以往的榮耀和新高度”。
央行持續買入黃金
其他基金經理和市場觀察人士指出，各國央行一直在以多年未見的速度買入黃金，Stoeferle和Valek也指出了同樣的問題。
他們解釋說，世界各國央行購買黃金的行為表明，它們不再相信美元主導的現狀。
歐迪資產管理公司（Odey Asset Management）最近表示，由于各國央行的需求，它看好黃金。
特別是俄羅斯和中國在過去10年增加了黃金儲備，這并不令人感到意外。其他增加黃金儲備的國家包括印度、哈薩克斯坦和土耳其。匈牙利近期進行了1986年以來的首次黃金購買。
事實上，各國央行在2018年購買了657噸黃金——這是自1971年布雷頓森林體系結束以來最大的黃金購買量。
（央行買入黃金 來源：世界黃金協會、Incrementum AG）
如果各國央行對美元失去信心，那么市場其他國家追隨這一趨勢可能只是時間問題。
為了進一步遠離美元，他們研究了以美元以外貨幣計價的黃金價格。例如，他們計算了“世界黃金價格”，本質上是一種貿易加權美元。
他們說，世界黃金價格接近2012年10月的最高水平，世界黃金價格和美元之間的差距正在縮小。
（世界黃金價格與以美元計價的黃金價格 來源：圣路易斯聯儲、Incrementum AG）
在2015年底觸底反彈后，金價已開始形成低點上移的趨勢，Stoeferle和Valek表示，這證實了他們對黃金的正面看法。
事實上，以其他貨幣計價的黃金價格在2018年出現了上漲。只有美元和日元等“避險”貨幣計價的黃金在去年小幅下跌。
即便是在大幅回調期間，自2001年以來，黃金的表現也超過了幾乎所有的其他資產類別，自那以來的平均年表現為9.1%。
今年對黃金來說有點艱難，但他們仍然相信，黃金正處于非常早期的牛市階段。隨著人們對美國及其貨幣的信心下降，黃金的前景應該會進一步改善。
黃金情緒發生變化
Stoeferle和Valek表示，目前對黃金的看法一直在“不感興趣、痛苦、悲觀和少量的信心”之間穩步轉變。
基于技術面和季節性因素，他們預計未來幾周黃金市場將保持冷靜，但預計不會出現大幅回調，因為有很多投資者在觀望。
通過利用Coppock曲線，他們發現，黃金現在正在發出買入信號。每當指標在零線下方上漲時就會出現買入信號。
（黃金、Coppock指數及MACD月線圖 來源：Investing.com、Incrementum AG）
黃金通常在每年夏天觸底，所以他們建議耐心等待觸及底部。不過，如果1，360美元的阻力位被突破，那么下一個目標將是在2020年春季觸及1，500美元/盎司。
他們還指出，自2013年以來，黃金形成了頭肩格局。
他們認為，如果金價突破1，360-1，400美元的阻力位區間，根據頭肩線的距離，下一個目標位將看漲1，800美元附近。
（黃金頭肩形態 黃金：Investing.com、Incrementum AG）
尚無強烈的偏向
就目前而言，對黃金的情緒幾乎是無處不在。不過外媒數據顯示，分析師目前對黃金沒有強烈的看法。
市場普遍認為，2022年金價將達到1381美元，但Stoeferle和Valek認為，基于過去的市場行為，如此長期的橫向波動“極不可能”。
金/銀比也可以用來衡量對黃金的信心，因為通常只有當金價也在上漲時，白銀(14.98, 0.15,0.99%)價格才會走強。
他們解釋說，在這些時期，投資者正在尋找更高的杠桿率，最終購買礦業股或白銀。
鑒于金價仍在“徘徊”，他們預測，在金價下一次突破嘗試之前，白銀不會上漲太多。他們補充說，金/銀比現在是88，這表明貴金屬的市場情緒現在處于“谷底”。
（金銀比 來源：Incrementum AG）
基于“Midas Touch模型”，黃金自5月20日以來一直處于看跌模式。
目前，他們預計正在進行的“溫和”回調將繼續下去，金價將在6月至8月中旬觸底，可能處于1，200美元至1，250美元之間。
他們解釋說：“從更大的圖形來看，這并不會違反低點上移的格局，而是強化了潛在的上升看漲三角形的形成，而金價似乎自低點1，045美元以來一直在修補這一三角形態。”
考慮到Midas Touch黃金模型的四個獨立比例部分，他們表示，目前沒有一個“令人尖叫地看漲”。道瓊斯/黃金比率正徘徊在邊緣，即將失去看漲信號。
不過，如果出現“5月賣出”周期和貿易摩擦繼續給股市帶來壓力，道瓊斯/黃金比率將繼續看漲黃金。
Stoeferle和Valek預測，在未來幾個月黃金走勢逆轉后，其他三個比率將會趕上。
黃金與美元
正如此前所說，全球對美元作為首選國際貨幣的看法似乎正在減弱，他們也認為，美元的走勢本身向黃金技術面發出了信號。
他們指出，盡管美元在過去14個月一直在走強，但黃金“表現出奇向好”。今年早些時候，其他消息人士也注意到了同樣的跡象。
Stoeferle和Valek表示，他們的模型給美元拋出買入信號，這意味著黃金出現看跌跡象。美國的實際利率也維持在1%左右，這是另一個利空黃金的理由。
不過，他們補充稱，消費者價格指數（CPI）已開始出現六個月來首次走高。他們認為，如果這一趨勢繼續下去，實際利率下降可能推高白銀和黃金價格。
他們總結稱：“總體而言，該模型持悲觀態度，建議在典型的夏季低點（通常在6月底至8月中旬之間）之前保持中立和耐心的立場。如果金價在今年的低點之前沒有深度下跌，那么這只沉睡了5000多年的金色恐龍或許真的有足夠的力量突破1360美元左右的阻力，并在2020年春季前躍升至1500美元。”
對黃金價格的其他預測
在“In Gold We Trust”報告中包含的黃金預測并非本周唯一流傳開來的。
億萬富翁、Electrum Group的Thomas Kaplan在媒體采訪中預測，金價將達到5000美元。他還認為，黃金即將進入持續10年的新一輪牛市。與Stoeferle和Valek一樣，他預計近期金價將走低，但他預計10年后金價將在3，000-5，000美元之間。
渣打銀行（Standard Chartered）預計，第二季度黃金均價將達到1285美元。該公司貴金屬分析師還指出，世界各國央行和印度的需求繼續支撐著金價。
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