2019年，世界經濟增長速度放慢、貿易保護主義肆虐與多重不確定性因素互相堆疊，給美國和世界經濟前景不是很明朗。隨著美國經濟增長速度持續放慢，下行壓力增加，美國聯邦儲備委員會一改此前的“加息”和“縮表”政策，進行了10年來首度降息和7年來首度擴表，使2019年成為美聯儲政策的“轉折之年”。
  展望2020年，美聯儲高層和財經界人士普遍預期美聯儲將把利率保持在當前水平，然而，由于美國經濟放慢趨勢未變、經貿不確定性猶存、“低利率”時代貨幣政策很難發力等問題，美聯儲在新的一年里仍將面臨各類挑戰。
  政策的“轉折之年”
  作為美國中央銀行，美聯儲政策轉折反映出美國經濟的變化。2018年美國經濟增長速度接近3%，美聯儲順勢進行了4次加息，將聯邦基金利率目標區間逐步提升到2.25%至2.5%。2019年美聯儲利率走勢出現“180度大轉彎”，連續3次降息，將利率調回到1.5%至1.75%的水平。
  對于政策“大轉彎”的原因，美聯儲主席鮑威爾zui近表示，過去一年里，美國經濟面臨著世界經濟狀態不佳和經貿事務等帶來的一系列重大挑戰，為了給美國經濟提供“緩沖”與“保險”，美聯儲減少了利率。
  除了利率由“升”轉“降”，美聯儲的資產負債表也在2019年由“縮”轉“擴”。自10月中旬起，美聯儲每月采購600億美元短期美國國債，經過擴張資產負債表來大量增發美元。這是2012年9月第三輪量化寬松措施推出以來，美聯儲首度大規模擴張資產負債表。
  “降息”與“擴表”這一組合拳曾被各界視為美聯儲應對2008年金融危機的標志性手段，在挽救和提振當年的美國經濟方面發揮了重要影響。雖然類似的危機并沒有在2019年卷土重來，但美聯儲依然祭出這套“大招”，呈現出美國經濟正面臨著讓美聯儲很難忽視的風險。
  風險從何而來
  在美聯儲看來，2019年美國經濟表現可謂“有喜有憂”。雖然美國此輪經濟擴張進入了第11個年頭，就業市場保持強勁，通脹水平總體穩定，但“壞消息”同樣屢見不鮮。金融市場上，美國股市大起大落，債市頻繁出現經濟衰退預警信號，“錢荒”持續沖擊美國金融體系；實體經濟上，經貿摩擦懸而未決，出口與制造業萎縮，消費者信心下降，都給美國經濟前景蒙上了陰影。
  美聯儲在其研究中多次指出，美國經濟的風險之源取決于世界經濟放慢、經貿摩擦和政策不確定性，其中以經貿摩擦zui為突出。不少美國財經界人士也持類似見解。美國致同會計師事務所首席經濟學家戴安娜?斯旺克表示，美聯儲已深刻認識到，美國經貿政策頻繁生變正是美聯儲在2019年被迫降息的主要原因之一。
  雖然美聯儲利率“三連跌”在穩定美國市場和企業信心方面發揮了重要影響，但美聯儲已意識到，用降息來醫治經貿摩擦的創傷仍是“藥不對癥”。鮑威爾8月表示，將貿易政策不確定性納入美聯儲決策框架是一個全新的挑戰。他還強調，制定貿易政策的責任在美國國會和政府，不在美聯儲。
  苦于經貿摩擦帶來的沖擊，美國各界普遍期盼這片籠罩美國經濟一年多的陰云能早日散去。布蘭迪世界公司投資組合經理帕特里克?卡澤爾表示，如今美國金融市場每日的走勢基本都是由經貿局勢推動的。
  前路充滿考驗
  經過從“加”到“降”、從“縮”到“擴”的政策“大轉彎”，美聯儲zui近宣布當前的貨幣政策“到位”，可以為美國經濟持續擴張、就業市場增長強勁及其通脹處于對稱性2%目標周邊提供支撐。
  基于這一表態，美國各界認為美聯儲短期內不會再輕易調整利率。高盛首席經濟學家哈丘斯及其研究團隊認為，2020年美聯儲不論是降息還是加息“門檻都很高”，預期利率將保持不變。但也有不少財經界人士認為，引起2019年美聯儲降息的因素將延續到2020年，經濟前景依然充滿變數，美聯儲仍有可能在局勢發生顯著變化時改變利率政策。
  紐約聯邦儲備銀行行長約翰?威廉姆斯日前表示，世界地緣政治和貿易問題仍存在比較多不確定性，重大下行風險依然存在。鮑威爾此前也強調，若經濟前景出現“顯著變化”，美聯儲將作出反應。
  展望2020年，世界經濟尚未觸底企穩，經貿摩擦尚未徹底化解，不確定性依然籠罩世界，而低通脹、高債務等頑疾也困擾著美國經濟。雖然美聯儲經過“降息”與“擴表”的組合拳暫時幫美國經濟穩定陣腳，同時將美股推向歷史新高，但鮑威爾和多名經濟學家指出，使出這些“大招”的代價是透支未來的政策空間。
  鮑威爾11月出席美國國會聽證會時曾警示說，美國貨幣、財政政策在應對未來經濟下行時，可操作空間不大，當前的低利率環境可能限制貨幣政策支持經濟的能力，而債務高企的美國聯邦財政部門也要回到可持續運轉的道路上。這意味著在下一輪挑戰到來時，美聯儲或將面對更加嚴峻的考驗。