太多的好消息可能是有害的，盡管過去24小時油價大漲提升了美國能源類股票的價格，而且使美國大盤小幅下滑；摩根大通量化分析師Marko Kolanovic警告稱，倘若油價繼續上漲，那么通脹將開始對股市構成顯著的壓力。

  值得注意的是，近期油價震蕩之際，系統性和宏觀投資者大舉做空石油和天然氣期貨，以及讓人困惑的投資者對地緣政治風險的自滿情緒。

  Kolanovic指出，鑒于霍爾木茲海峽、阿曼灣、直布羅陀的油輪遇到襲擊，以及無人機墜毀等不同系列事件持續升級，近期發生的地緣政治事件難以讓人感到意外。

  上周，投資者表現出自滿情緒，在John Bolton辭去國家安全顧問一職這一看似不相關緊要的消息傳出后，投資者甩賣了更多的能源類資產。Kolanovic認為，能源(大宗商品和股票)將繼續上漲，從動量到價值的輪動將繼續下去。

  那么，這對標普500指數意味著什么呢？

  很多投資者心中的問題是，油價飆升將怎么影響總體股價。一方面，油價大幅上揚可能對購物者活動產生不良影響，因此令該股指承壓，但也有積極的一面，比如能源行業的利潤、高收益信貸憂慮的緩和以及與該行業有關的就業。為了定量評價石油沖擊對股市的不良影響，Kolanovic考察了石油和標普500指數價格之間的有關性。

  下圖顯示了油價與標普500指數在不同水平(橫軸為2年期平均油價的百分比變化)下的有關性。

  通常情況下，油價穩定時，油價與標普500指數呈正有關。對于油價的大幅上揚，這種有關性會削弱，最終變為負值。當油價開始損及標普500指數時，損益平衡點在哪里？

  考慮到當前價格，上圖暗示可以開始預期油價對標普500指數的不良影響發生在WTI原油漲到80- 85美元區間。這仍大大低于當前60美元的水平。

  另外，在上周市場遭受的震蕩中，Kolanovic指出，近期油價飆升將加速這種趨勢，并最終導致空頭/β交易的投降。

  反之，大宗商品價格的走勢應當會繼續推動石油和天然氣股票的價值輪動和空頭回補。

（文章來源：圖表家）