黃金與實際利率的趨勢呈負相關。美聯儲降息和(或)通脹及通脹預期上升是實際利率下降的催化劑。

  美聯儲僅在8個月內就改變了政策，這是近期貴金屬價格上漲的催化劑。作為聯邦基金利率指標的2年期美國國債收益率從2.98%的頂峰跌至近期的低點1.43%。

  盡管美聯儲將在本周將利率下調至2.00%，但接下來會發生什么依然存在在一些疑問。2年期國債收益率已升至1.79%。這意味著在9月份之后，美聯儲只會再降息一次。

  5年期美債的實際收益率(按照通脹保值債券評判)下降了約1.25%，但近期幾天上漲了約0.30%(見下圖黃色陰影)。

  在收益率上升期間，只有收益率曲線變陡，黃金才能表現良好。這意味著常年利率的上升速度快于短期利率，通脹預期也在上升。

  換句話說，10年期國債收益率的上漲幅度務必大于2年期國債收益率。美聯儲需要讓通脹繼續下去，而不是在短時間內加息。

  黃金的基本面一直是看漲的，但就當前來講，基本面正在變化。

  隨著收益率上升，降息預期正在下降。分析師Jordan Roy-Byrne認為，這是暫時的看跌因素。

  但是，倘若美聯儲必須在9月之后立即繼續降息，或者在暫停降息之后立即在2020年恢復降息，這將使貴金屬價格漲到更強的水平。

  倘若美聯儲在2020年暫停加息，但不采取任何行動，因為通脹抬頭，收益率曲線大幅變陡，那么這也有利于貴金屬。

  綜上，Byrne認為，在未來幾個月里，很多情況都將有利于黃金等貴金屬。就當前來講，在2019年的剩余時間里，黃金基本面并偏悲觀，而這(加上技術超買狀態)解釋了當前的回調。Byrne建議投資者耐心等候，在回調中尋找逢低做多機會。

（文章來源：圖表家）