進(jìn)入9月份后，黃金價(jià)格本周迎來(lái)過(guò)山車行情。在5日急跌逾2%創(chuàng)下年內(nèi)最大單日下跌幅度后出現(xiàn)上漲，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話令黃金價(jià)格漲勢(shì)難繼，直奔1500美元大關(guān)。

  進(jìn)入9月份后，黃金價(jià)格本周迎來(lái)過(guò)山車行情。由于美國(guó)強(qiáng)勁的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)令投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸，黃金避險(xiǎn)需求遭遇抑制，5日黃金價(jià)格大跌2%，一度跌到1502美元/盎司的2周低點(diǎn)，創(chuàng)下年度最大單日下跌幅度。但不到一日，6日公開(kāi)的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)便再次推動(dòng)黃金價(jià)格上漲，短期上漲逾20美元，升至1527美元/盎司，收復(fù)了上一交易日近半下跌幅度。但同日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話表示對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持積極態(tài)度后，黃金價(jià)格再受打擊，回吐非農(nóng)行情帶來(lái)的所有上漲幅度，重新跌回1506美元水平。

  面對(duì)黃金價(jià)格最近的劇烈調(diào)整，投資者正在思考黃金后期市場(chǎng)走勢(shì)會(huì)否依然能保持“牛勁”？實(shí)際上，黃金價(jià)格在5月底開(kāi)始就開(kāi)始了飆升模式，期間僅在7月份震蕩了一個(gè)來(lái)月便繼續(xù)上沖，期間很少出現(xiàn)大幅回調(diào)。有分析人士認(rèn)為，即便黃金價(jià)格最近出現(xiàn)了大幅回落，黃金總是避險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)然經(jīng)歷了3個(gè)月的連續(xù)上漲后難免出現(xiàn)調(diào)整。現(xiàn)貨黃金目上一個(gè)關(guān)鍵支撐位在1500美元，如果跌破該水平可能會(huì)持續(xù)回落至1453美元。

  跌得狠只因之前漲得多

  之前由于驟變的貿(mào)易局勢(shì)引發(fā)了對(duì)世界經(jīng)濟(jì)放慢的憂慮并激發(fā)包含美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的多國(guó)央行采取更加寬松的立場(chǎng)。避險(xiǎn)情緒高漲也推動(dòng)黃金價(jià)格今年以來(lái)累計(jì)上漲了18%左右，從年初的1270美元一直高升至當(dāng)前的1500美元，而僅在8月份就上漲150美元，月度上漲幅度高達(dá)10%。

  7月底，美聯(lián)儲(chǔ)在近十近年來(lái)首次降息，而接下來(lái)的地緣政治動(dòng)蕩及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱也讓投資者普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在9月的議息會(huì)議上會(huì)再次降息。在此預(yù)期下，投資者增持了各種黃金資產(chǎn)，其中黃金ETF大受追捧。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)5日公開(kāi)的數(shù)據(jù)顯示，8月份世界黃金ETF創(chuàng)下了60億美元資金的凈流入，黃金ETF的持倉(cāng)量也增加122噸至2733噸，而6月和7月合計(jì)持倉(cāng)增加154.1噸，經(jīng)歷了3個(gè)月連續(xù)增持后，當(dāng)前黃金ETF距離其2012年創(chuàng)下的歷史最高持倉(cāng)量2791噸只差約58噸，當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格漲至了1665美元/盎司。

  在世界利率下降導(dǎo)致美國(guó)2/ 10年國(guó)債收益率曲線倒掛及地緣政治局勢(shì)趨緊的情況下，世界黃金ETF在過(guò)去三個(gè)月的持倉(cāng)增加了13%。僅在8月份，北美區(qū)域的黃金ETF便增持了78噸黃金，超過(guò)歐洲成為2019年增持黃金最多的區(qū)域。歐洲區(qū)域的黃金ETF同期增持了33噸黃金，亞洲區(qū)域黃金ETF也從年初的減持變成當(dāng)前增持9噸。

  盡管經(jīng)濟(jì)前景不佳以及今年多國(guó)央行降息對(duì)市場(chǎng)的影響，8月份世界黃金交易量繼續(xù)激增，達(dá)到了日均2190億美元，比2018年的日均交易量高出92%，COMEX黃金時(shí)期貨凈多頭頭寸也升至1124噸的歷史高位。隱含和實(shí)際調(diào)整率持續(xù)上漲并升至三年高位，看跌/看漲情緒仍處于極端水平，暗示投資者在未來(lái)更愿意看漲黃金。

  黃金價(jià)格未來(lái)還有上漲空間嗎？

  對(duì)于金融資產(chǎn)的漲跌需持理性態(tài)度，黃金價(jià)格近兩個(gè)交易日的大起大落屬于短期調(diào)整。從長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的外部風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，正如美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)在本周的一份研究報(bào)告中指出的，貿(mào)易政策的不穩(wěn)定性阻止了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也可能在2020年對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成壓力。今年5月以來(lái)新增的不穩(wěn)定性可能會(huì)對(duì)2019年下半年及2020年的GDP造成沖擊，金融資產(chǎn)的調(diào)整性或會(huì)增大。

  對(duì)于后期市場(chǎng)，法巴銀行依舊看好黃金的牛市，并預(yù)期2019年的黃金平均價(jià)格能達(dá)到1400美元盎司，比之前的預(yù)期價(jià)格高出60美元，同時(shí)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)的寬松周期將會(huì)使黃金價(jià)格在2020年第一季度超過(guò)1600美元/盎司。

  法巴銀行指出，預(yù)期黃金明年將飆升至1600美元以上。法巴銀行商品研究主管切爾林桂安(Harry Tchilinguirian)表示：“預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)9個(gè)月內(nèi)降息4次，令聯(lián)邦基金利率上限降至1.25%，與當(dāng)前的1.2%的遠(yuǎn)期利率吻合，美聯(lián)儲(chǔ)也表示會(huì)將世界風(fēng)險(xiǎn)納入其決策流程的考量中。黃金價(jià)格將所以受益，由于名義收益率會(huì)隨著降息而下降，實(shí)際利率將會(huì)下移并降至負(fù)利率區(qū)間，從而提高持有黃金的招攬力。加上貿(mào)易問(wèn)題不大可能在短期內(nèi)得到解決，在這種環(huán)境下，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的位置將會(huì)維持，而且當(dāng)前黃金ETF大受追捧，黃金ETF的持倉(cāng)也接近7年來(lái)頂峰。”

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）