分析師Frank E. Holmes認為，當前交易黃金需要知道一下幾件事：

  1.股市在八月的歷史充滿坎坷，是時候采取防御措施？

  今年到迄今為止，美國股市表現不錯，截止7月底，標普500指數上漲約19%。但在8月初，如果歷史有任何跡象的話，投資者或許該謹慎了。根據LPL的研發，自1950年以來，8月是標普表現最差的一個月，平均回報為0.05%。這也是過去10年和20年來最疲軟的一個月。

  八月并不總是那么令人沮喪。

  1901年至1951年間，美國的收獲季節使其成為股市最好的月份。但是現在只有2%的美國人從事農業，八月已經跌到了谷底。

  近期，偶然出現的地緣政治和經濟憂慮在第8個月攪亂了市場。想想1990年伊拉克入侵科威特，或者是1997年的亞洲危機，或者是2011年美國債務評級被下調。

  按照當前的態勢，美股可能會迎來又一個動蕩的8月。

  2.美聯儲使得企業債務泡沫更加不穩定。

  Holmes指出，上周美聯儲降息令美國的實際和名義收益率下降(可能是負面的！)應當會提振投資者對更穩定的價值儲存手段的需求，比如黃金。

  低利率的另一個后果——正如在過去10年所注意到的，自金融危機結束以來——是更大的債務負擔。

  企業債務占美國國內生產總值(GDP)的比重已經處于歷史高位，人們擔心美聯儲的舉措，加上持續降息的預期，可能會鼓勵風險更高的借貸。

  2018年底，美國公司債務高達5.7萬億美元，是10年前2.2萬億美元債務的2.5倍。

  更令人焦慮的是，投資級債券中規模很大、增長最快的部分被評為BBB級，略高于垃圾級。今年5月，標普世界報告稱，美國BBB級債券價值歷史以來首次超過3萬億美元，占整個投資級債券市場的50%以上。

  在經濟下降的情況下，高杠桿公司可能會面臨債務評級被下調至投資級以下的風險，從而提升支付利息的成本。因而，參與高風險貸款的銀行可能特別容易受到沖擊。

  美國財政部上周宣布，其長期債券的發行量將連續第三個季度保持在840億美元的創紀錄水平。這超過了2009年創下的美國國債發行紀錄，當時美國正從大蕭條以來非常嚴重的經濟衰退中復蘇。美國政府的借款規模有望連續第二年超過1萬億美元。據估計，到2024年，所有美國政府發行的債券將只用于支付過去債務的利息。

  3.貿易問題對美國制造業的增長造成不良影響。

  美國工廠今年第三季度的開局是金融危機結束以來最差的。7月美國采購經理人指數(PMI)為50.4，是2009年9月以來新低水平，縱然略高于此前預期。IHS Market首席商業經濟學家克里斯威廉姆森(Chris Williamson)寫道，就業在大約10今年內僅出現了第二次萎縮，這表明，第三季度商品生產部門將對經濟產生重大連累。

  一般被視為美國經濟風向標的芝加哥商業景氣指數在7月持續跌破50.0的中性水準。該指標從上月的49.7降至44.4，產出下降22%，逼近10年低點。根據月度報告，一些工廠認為貿易問題是經濟放緩的直接原因。

  當然，經濟衰退并不局限于美國。7月份，世界制造業PMI連續第三個月收縮，降至49.3，為2012年10月以來的低位。

  4.今年上半年的黃金需求是三年來最好的。

  2019年上半年，黃金需求達到三年來最高水平，升至2181.7噸，重要因素是對黃金ETF的需求增長，以及各國央行創紀錄的采購。第二季央行的黃金采購量較上年同期大增47%，令1-6月黃金總采購量升至2010年央行成為黃金凈買家以來最高水平。

  波蘭是最大的黃金多頭，甚至超過了俄羅斯，其外匯儲備增長了77%，達到100噸。

  與此同時，投資者在第二季度增持了約67.2噸黃金ETF。這使得黃金總持有量升至2548噸的6年高點。推動黃金需求的因素包括地緣政治不穩定性、世界負利率和黃金價格上調。

  綜上，考慮到美股歷史性疲軟、美國經濟下降風險增長以及黃金需求高企等原因，黃金價格或在8月繼續上漲。

（文章來源：圖表家）