文 | 邱倩倩

導語： 新冠疫情對化工品帶來不同程度的影響，而pta作為化工品之一，也出現(xiàn)了驚人的變化，主力合約2005首日開盤以跌停告終，而現(xiàn)貨價格較節(jié)前大幅下挫8.96個百分點。雖然隨著疫情得到有效的控制，下游聚酯開工相繼恢復，但PTA面臨高庫存下，市場價格依舊保持在底部震蕩。

在PTA絕對價格低位的情況下，后期走勢方向成為業(yè)者關注的重點。那么我們簡單分析下：

首先，PTA加工費維持300-600元/噸區(qū)間，市場缺少支撐

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

當前PTA加工費保持在330-550元/噸之間，處于近3年來低水平，多數(shù)裝置已經(jīng)陷入虧損，如果繼續(xù)壓縮，那么部分廠家或被迫停車，所以加工費在此水平上繼續(xù)壓縮的希望不大。但在PTA產(chǎn)業(yè)供強需弱的現(xiàn)狀下，如果加工費恢復至650以上水平，部分廠家首先會搶跑道，出貨積極或賣出套保盤，所以預期加工費維持的區(qū)間在300-600元之間，如果進行交易，可以按照加工費區(qū)間來操作。

再者，下游聚酯及織造廠復工，高庫存得到消化

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

隨著疫情得到有效的控制，部分下游聚酯企業(yè)相繼復工，2月底，聚酯及織造廠開工率出現(xiàn)了明顯反彈，對原料的需求也出現(xiàn)了增加，只是節(jié)前部分廠家有囤貨，以及最近原料下降及自身高庫存的不良影響下，抑制了市場的下單意愿。但織造廠前期原料儲備使用已接近尾聲，進入了補充庫存周期，聚酯產(chǎn)銷也逐步回升，聚酯產(chǎn)品利潤及庫存偏高的格局也得到緩和。

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

雖然運輸環(huán)節(jié)滯塞，聚酯市場沒有交投，對當前庫存壓力和銷售壓力的改善十分有限，但是也可緩和聚酯市場的下行壓力，企業(yè)理論現(xiàn)金流表現(xiàn)可觀；隨著企業(yè)相繼復工，面臨庫存偏高的情況下，部分廠家開始降價促銷，3月9日聚酯產(chǎn)品的現(xiàn)金流已經(jīng)開始壓縮，聚酯產(chǎn)品高庫存也得到一定消化。

除此之外，成本方面也帶來相應的影響，PX市場交投氣氛欠佳，本月ACP商談失敗，范圍在640-820美元/噸CFR亞洲。福海創(chuàng)以及海南煉化PX裝置計劃重啟，國內供應量將恢復正常。所以成端對PTA支撐走勢偏弱。

當前，美聯(lián)儲降息，將推動新興市場經(jīng)濟體企穩(wěn)，原油為代表的大宗商品價格將得到明顯支撐。但最近歐佩克會議仍在討論是不是強化減產(chǎn)，即便減產(chǎn)力度提升，但終端的弱勢也無法支撐原油的中常年走高。

綜上所述，在宏觀預期復工題材的邏輯推演下，絕對價格低位的PTA有一定的抗跌能力，需求的增加或成為炒漲的砝碼，但PTA加工費回升至600以上，部分廠家首先會搶跑道，出貨積極或甩賣套保盤，所以抑制PTA上行的空間；國外疫情導致全球宏觀風險在繼續(xù)累積，同時同樣需要警惕高庫存對市場帶來的利空；所以短期內PTA市場可能會底部震蕩，操作上不推薦抄底。

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