1月3日美國對伊朗兩處目標發動襲擊之后，美伊沖突持續升級。伊朗當地時間1月5日晚，伊朗政府在一份聲明中表示，伊朗在中止履行伊核協議的第五階段中，放棄了zui后一個限制，即“離心機數量的限制”。 美伊矛盾已升級為小型的軍事襲擊，地緣政治風險急劇高升，黃金再次成為主要避險配置品種。

  地緣政治矛盾升級

  黃金自2018年9月開始呈現反彈格局，其中主要因素是世界風險因素不斷增加。

  美伊矛盾升級導致地緣政治風險或成為新的風險的開始，美方引起國際爭端較多不穩定性，美伊矛盾很難在短時間內解決。同時，2020年為美國大選年，南美等部分地區抗議活動頻發，世界風險因素聚集，黃金也必將持續成為熱點避險品種之一。

  美債利率倒掛頻頻出現

  從多項美國經濟數據指標來看，美國經濟周期或已進入下降趨勢。其中zui為顯著的是，美債利率多次倒掛以及美國OECD領先指標已降至金融危機以來zui低水平，美國制造業PMI和非制造業PMI指數同樣下滑之勢明顯。2019年8月以來，制造業PMI已經連續三個月低于50榮枯線。美國經濟存在放慢風險，將對黃金帶來支撐。

  NBER歷史數據數據統計表明，美國自1959年以來歷經8次經濟衰退，而每次經濟衰退出現之前美債利率都出現了利率倒掛現象，因而利率是否持續倒掛一直為評判美國經濟是否衰退的先行指標。截止2019年年底，美國實際利率為0.01%，創近年新低，而且2019年期間內美債利率多次出現倒掛現象，3個月利率持續大于2年及10年利率。根據以往的歷史經驗來看，美國經濟或將于近一兩年陷入衰退。

  基金多頭持倉不斷升高

  我國央行于1月6日下調金融機構存款準本金率0.5個百分點，因而降低社會融資實際成本。從OECD綜合領先指標來看，自2017年年底以來，世界主要經濟體領先指標均已見頂，然后持續下滑，預示著世界經濟下行增長速度放慢，而且目前70%的國家主權債的實際利率為負。其中，負利率政策的典型經濟體是歐洲和日本，歐洲和日本在施行負利率政策后，對于提振經濟增長和拉漲通脹有著相對較好的作用，其將可能常年維持負利率政策。在此環境之下，世界債券收益率也將持續下降，因而負利率債券規模也將持續擴大。查看近10年以來負利率債規模與黃金走勢發現，兩者相關性十分強，曲線圖比較一致，意味著世界負利率債規模不斷增加，將持續利好黃金價格。

  截止2019年年底，CFTC黃金非商業凈多頭30.56萬手，SPDR黃金持倉量為893.25噸，同比環比均持續反彈。黃金基金多頭持倉不斷升高反映出金融市場對黃金后市仍持看漲氛圍。另外，在世界依舊存在較多不穩定性的環境下，各國央行其資產儲備結合中增持黃金的比重也在上升，因而黃金實物需求也相對強勁。 (作者單位：華鑫期貨)

（文章來源：期貨日報）