期貨日報1月9日報道：隨著春節(jié)的臨近，鋼廠補充庫存已經(jīng)進入尾聲，鋼廠補充庫存意愿減少或?qū)?a href=http://kuangye.10260.com target=_blank>鐵礦石需求構成制約，鐵礦石缺少持續(xù)上漲的動力。而zui近澳洲颶風及火災，事實上到現(xiàn)階段為止仍未對鐵礦供應構成實質(zhì)影響。

  上周五,鐵礦石主力2005合約突破前高,創(chuàng)下670.5元/噸的階段新高，本周維持高位運行振蕩的走勢。上年四季度外礦發(fā)運量低于市場預期，并且市場普遍預期外礦在一季度發(fā)運量相對較低，對礦價構成支撐。隨著春節(jié)臨近，鋼廠庫存持續(xù)上升，已經(jīng)大于上年同期水平，鋼廠補充庫存已經(jīng)進入尾聲，鋼廠補充庫存意愿減少或?qū)﹁F礦石需求構成制約，鐵礦石缺少持續(xù)上漲的動力。另外，近期市場炒作澳洲颶風及火災，但事實上到現(xiàn)階段為止仍未對鐵礦供應構成實質(zhì)影響�？偠鴣碇v，我們認為，礦價持續(xù)上漲后，缺少持續(xù)推漲的動力，謹慎看待上行空間。

  鋼廠庫存持續(xù)上升，鋼廠補充庫存進入尾聲

  從Mysteel統(tǒng)計的鋼廠庫存情況來看，從上年11月中旬至今，鋼廠燒結礦庫存連續(xù)7周環(huán)比上升，從11月15日的1505.61萬噸上升至1月3日的1870.81萬噸。本次鋼廠補充庫存啟動較早，補充庫存周期較長，現(xiàn)階段的絕對庫存程度已經(jīng)大于2019年同期，距離2019年春節(jié)的高點1994.8萬噸僅有124萬噸的差距。

  從現(xiàn)貨成交情況來看，隨著鋼廠補充庫存的陸續(xù)完成，鋼廠采購的謹慎程度有所提升，港口現(xiàn)貨成交力度有所減弱。鋼廠對90美元/噸以上現(xiàn)貨持續(xù)采購的意愿相對較弱，恐高心理依然存在。

  隨著2019年下半年鐵礦石供需矛盾趨于緩和，鋼廠補充庫存和去庫成為鐵礦石市場的主要帶動來源，國慶節(jié)前鐵礦石價格的上漲和本輪上漲均來自鋼廠補充庫存帶動。隨著春節(jié)前鋼廠補充庫存進入尾聲，鐵礦石價格持續(xù)上漲動力邊際減弱。

  外礦發(fā)運預期偏低，對礦價構成支撐

  外礦在2019年四季度發(fā)運力度明顯低于市場預期，導致港口庫存并未出現(xiàn)顯著的增長，供應端尤其是主流礦山VALE的供應低位盤整。市場普遍認為一季度外礦供應將低位，主要包含以下三方面原因：首先，從季節(jié)性角度來看，一季度一般是外礦發(fā)運的淡季，發(fā)運量處于全年的低位；再者，2019年四季度外礦發(fā)運力度低于市場預期，市場對于主流礦山尤其是VALE供應的恢復程度存疑，認為其在一季度供應恢復的程度或仍低于市場預期；zui后，鑒于2019年VALE、RioTinto和BHP的事故均在一季度發(fā)生，直接導致了2019年上半年鐵礦石供應的劇烈下降和價格的大漲，一季度澳洲颶風比較密集，仍有颶風會再一次影響澳洲礦山發(fā)運的可能。

  鋼廠利潤可觀，鐵礦石需求穩(wěn)定

  隨著上年四季度鋼材價格的上漲，長過程鋼廠現(xiàn)階段利潤仍維持較好水平，根據(jù)我們的估算，現(xiàn)階段長過程鋼廠螺紋鋼和熱卷的噸鋼利潤分別為378元和466元。在有較好利潤的情況下，除了行政性限產(chǎn)和鋼廠必須的檢修減產(chǎn)以外，鋼廠并未主動縮減產(chǎn)量的動力。從這個角度來講，鋼廠對鐵礦石的需求將維持相對平穩(wěn)的水平。

  隨著春節(jié)的臨近，鋼廠補充庫存已經(jīng)進入尾聲，鋼廠補充庫存意愿減少或?qū)﹁F礦石需求構成制約，缺少持續(xù)上漲的動力。另外，zui近市場集中炒作澳洲颶風及火災，但事實上到現(xiàn)階段為止仍未對鐵礦供應構成實質(zhì)影響�？偠鴣碇v，我們認為，礦價持續(xù)上漲后，或缺少持續(xù)推漲的動力，謹慎看待上行空間。

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【標題】謹慎看待鐵礦石上升高度
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