興業證券認為，逆周期政策是現階段政府穩經濟的核心思路，因此地產、基礎建設的周期調整被大幅弱化，水泥需求未來也將表現出較強的穩定性。預期2019年國內熟料產能應用率水平超過80%，恢復至合理水平，盡管各個區域供需關系差別大，但龍頭企業對跨區域流動的掌控力更加嫻熟，預期2020年全國水泥行業有望維持高位運行運行。推薦2條主線：1）從盈利穩定性帶來估值提升的角度，推薦華東的海螺水泥、華新水泥、萬年青；2）從需求及盈利改善能力的角度，推薦冀東水泥、祁連山。