產能置換集中投產，產能釋放情況取決于需求
供應方面，目前鋼鐵行業已進入后供應側時代，去產能及環保限產政策對鋼鐵供應形成的影響正逐步削弱，超過7000萬噸的產可以將在2020年集中投產，鑒于新投產設備的工藝技術提高以及部分退出產能是前期已退出的產能，總體鋼鐵產能依然上升，產能釋放情況取決于需求。
需求面，中央經濟工作會議仍強調要“房住不炒”，地產融資明顯收緊，明年房地產投資及新開工將繼續下滑。明年逆周期調整政策的主要著力點是強化基礎設施建設，基建投資增速有望回升，但資金和債務對基建投資增速依然形成制約。汽車、家電景氣度將略有好轉，但總體制造業投資增速仍將保持低位。
廢鋼供應依舊偏緊，電爐鋼成本仍將是鋼材價格的重要支撐
成本方面，2020年四大礦山產量恢復性增長，預期世界鐵礦石新增產能達到到6000萬噸，鐵礦石價格重心或將下移；焦炭(1867,7.50,0.40%)產能仍有增量，同時去產能政策也將強化，報價表現有望偏強。廢鋼供給緊張的格局很難改觀，電爐鋼成本或仍將是鋼材價格的重要支撐。
環保限產對供應節奏仍有影響，貨幣及財政政策或將寬松
政策方面，中央經濟工作會議強調2020年仍要打好三大攻堅戰，污染防治持續加碼，環保限產對鋼鐵供應節奏依然有一定影響。同時，2020年工作的重中之重是實現全面建成小康社會和“十三五”規劃目標任務，明年國內貨幣及財政政策或將寬松。
2020年鋼材價格或前高后低，總體價格和盈利重心繼續下移
預期2020年國內鋼材價格的主要推動仍取決于終端，在產能充足的情況下，產能釋放情況取決于需求及成本，鋼材價格和行業盈利重心繼續小幅下移。在下半年鋼鐵產能置換集中投放，地產投資轉弱的格局下，預期2020年下半年鋼材價格走勢或將弱于上半年，全年價格呈現前高后低走勢。預期2020年螺紋、熱卷期貨主力合約調整區間在3000-3800元之間，現貨價格調整在3200-4000元之間。2020年市場關注的主要是下游房地產、基建、汽車等領域表現，鋼鐵新增產能投放，以及廢鋼供應等。
2019年行情回顧
回顧2019年鋼材價格走勢，基本符合去年末我們年報給出的“鋼材價格總體價格和利潤水平重心下移，調整幅度收窄”的判斷，全年鋼材價格調整幅度收窄，漲跌節奏變化加快，價格和行業盈利重心均出現下行。截止2019年12月20日，上海市場20mm螺紋和5.5mm熱卷價格分別為3860元/噸和3880元/噸，較上年末分別上漲50元/噸和240元/噸，上漲幅度分別為1.31%和6.59%；上海市場20mm螺紋和5.5mm熱卷全年平均價格分別為3885元/噸和3776元/噸，較2018年分別下降248元/噸和308元/噸，下跌幅度分別為5.68%和7.7%。1-10月，中國鋼鐵工業協會會員鋼鐵企業實現利潤1588億元，同比減少34.1%；銷售利潤率4.5%，較上年同期下降3.1個百分點。
與前幾年，2019年終端的變化對鋼材價格調整影響zui為直接，全年房地產市場表現出非常強的韌性，汽車行業則表現持續低落，導致全年多數時候螺紋表現強于熱卷。而11月房地產新開工轉負，汽車產量是由負轉正，導致在年末階段熱卷表現明顯強于螺紋。
從具體運行節奏來看，年初國內宏觀方面強化逆周期調整力度，央行貨幣政策寬松，地產、基建投資增速回升，產業方面淡水河谷礦難引起礦價大幅上揚，市場悲觀預期持續修補，推動期現貨價格震蕩上揚，5月初上海市場螺紋、熱卷價格分別達到4150元/噸和4070元/噸的年內高點。隨后在地產投資增速下滑，以及粗鋼產量連創新高影響下，國內鋼材價格轉入下滑之勢。不過地產韌性依舊較好，且環保限產仍階段性對市場形成擾動，鋼材價格下降并不流暢，其中在6月及9月還出現兩波200-300元/噸的上漲，但總體5-10月份鋼材價格重心持續下移，且熱卷價格下跌幅度明顯大于螺紋。今年上海市場全年的zui低價螺紋為8月底的3580元/噸，熱卷為10月下旬的3500元/噸。進入11月份市場供需錯配明顯，10月份粗鋼產量同比、環比均負增長，10月份房屋新開工面積增速超20%，加上運輸緊張導致資源跨地區流通受阻，南方市場資源規格持續緊缺，螺紋價格大幅上揚。12月份強勢品種轉向熱卷，終端汽車、家電業補庫以及運輸不暢，華東、華南市場熱卷庫存降至年內新低，熱卷價格強勢上漲，螺紋則因地產新開工轉負以及需求季節性下降影響價格出現下降。
2019年鋼材價格走勢重要影響因素分析
1.房地產投資及新開工增速的變化，和螺紋價格運行節奏基本相同
2019年前4個月，房地產開發投資及新開工面積累計增速逐步提升，且都在4月達到年內zui高值。其中，1-4月房地產開發投資完成額累計同比增速達到11.9%，房地產開發投資完成額當月同比數據
3、4月達到11.98%的年內zui高點；1-4月房屋新開工面積累計同比增速達到zui高點13.1%，房屋新開工面積當月同比增速在3月達到zui高值18.06%，4月小幅下降至15.5%，總體維持高位運行，在金三銀四的需求高峰推動下，庫存去化比較順利，螺紋期現貨價格震蕩上揚。
5-11月，房地產開發投資累計增速除在9月持平外，其他月份均連續下降；房屋新開工面積增速除10月回升外，其他月份均連續下降。在投資增速下行的影響下，5-10月份螺紋現貨價格總體呈現振蕩下降走勢。而10月份房屋新開工當月增速達到23.23%的年內新高，11月份又同比減少2.88%，為2017年11月以來首次出現負增長，與此相對應的是螺紋現貨價格在11月份大幅上揚，12月又轉入振蕩下降。
2.汽車行業前三季度表現低迷，四季度逐步升溫，對熱卷價格影響更為明顯
2019年，汽車行業表現比較低迷，產銷增速持續同比負增長。1-11月汽車產量累計為2285.8萬輛，同比減少9.6%，汽車銷售量累計2311萬輛，同比減少9.1%。汽車行業的萎靡表現，也導致全年多數時候熱卷報價表現弱于螺紋。
不過下半年以來汽車行業表現邊際有所提振，產銷同比下跌幅度收窄，1-6月份汽車產銷同比分別下降14.2%和12.4%，至11月下跌幅度均收窄至10%以內。尤其是11月當月汽車產量實現同比增長3.8%，為2018年7月以來首次月度產量出現正增長，這亦是推動年末熱卷價格總體表現強于螺紋的主要因素。
3.環保限產及運輸新政影響，對鋼廠生產及鋼材價格走勢仍有階段性擾動
2018年環保限產持續強化，成為影響鋼材價格走勢的主要邏輯，2019年隨著鋼廠環保設備的更新以及高層更多強調不能“一刀切”，環保限產供應端的影響也有所削弱，鋼材價格多數時候重回終端主導。不過在2019年仍有兩次強力的環保限產動作，對鋼材價格走勢形成階段性明顯擾動。一是6月末唐山市政府出臺《關于做好全市鋼鐵企業停限產工作的通知》，政策重回“一刀切”，要求績效評級為A類的鋼廠高爐限產20%，剩余鋼廠限產比重不能低于50%，高爐要求扒爐停產，引起市場對供應端收縮的預期，推動螺紋盤面價格上調至年內zui高水平。二是臨近70年大慶前后，各地限產政策持續加碼，節日前后對鐵水的影響接近400萬噸，引起螺紋盤面在國慶節前出現一波強勢拉漲。
除了環保限產政策以外，運輸新政也對成材的供應形成擾動，10月無錫高架橋事件導致全國超載治理加嚴，多地運費大幅上揚，物流緊張，11-12月份螺紋、熱卷出現供需錯配。11月份華東、華南螺紋需求超預期，北方材資源受物流緊張原因不能及時南下，南方市場螺紋資源規格非常短缺，廣州螺紋價格一度漲到4900元/噸的多年新高水平，杭州螺紋價格也漲到4200元/噸的年內高點。螺紋的高價格招攬了北方港口優先發運螺紋，熱卷發貨很少，導致12月份南方市場熱卷庫存持續下滑，資源緊張以及終端補庫推動熱卷價格在12月出現一波強勢上漲。
2020年國內鋼材市場態勢分析
需求情況
1.國內經濟穩定為主，增速或將小幅放緩
2020年是我國“十三五”規劃的收官之年、是全面建成小康社會的決勝之年、是三大攻堅戰的zui后一年。對于外部環境存在不穩定性的2020年來說，保持國內經濟和社會發展穩定更為重要，12月的中央經濟會議繼續提到了全面做好“六穩”工作，保持經濟運行在合理區間，這也奠定了明年穩定為主的經濟工作主線。其中“穩”體目前穩增長、強化專項債發行規模、繼續減稅降費三個方面。穩增長的重心是穩基建，國務院在穩基建方面出臺一系列措施，在融資領域，為持續疏通融資渠道，放寬重大基建項目的資本金的調降比重。在配套資金方面，政策性銀行強化對基建的投資貸款力度。激發地方政府穩基建的積極性。預期中國經濟(GDP)2019年增長6.2%左右，2020年增長6.0%左右，較今年小幅下降。
2.房地產投資及新開工增速或將放緩
2019年房地產的韌性持續超過市場預期，房地產開發投資一直維持兩位數的快速增速。年初在新開工面積與施工面積的雙向推動下，房地產開發投資增速在1-4月沖至11.9%的近五年高點。而后在銷售持續走勢偏弱、融資面收緊等因素影響下逐步下滑，1-11月房地產開發投資額累計同比增長10.2%，較1-10月增速收窄0.1個百分點。
從各分項指標來看，2019年房屋新開工面積累計同比增速有所放緩，1-4月增速達到13.1%，隨后逐步下滑，1-11月累計同比增速降至8.6%，當月同比減少2.88%，系2017年11月以來首次出現當月同比負增長情況。2019年全年房屋施工面積累計同比增速維持快速增長態勢運行，1-11月房屋施工面積累計同比增速達到8.7%，房屋施工面積當月同比增速在3月達到68.33%，在4月及10月當月同比增速也保持在20%以上增速運行，遠商超場預期。2019年土地購置面積累計同比增速維持負增長態勢運行，1-2月累計同比下跌幅度達到34.1%，而后下跌幅度震蕩收窄，1-11月累計同比下跌幅度收窄到14.2%。1-11月房屋竣工面積累計同比下跌幅度收窄至4.5%，商品房銷售面積累計同比增速也在10月由負轉正，且在11月增速持續擴大。
因此可見，在下半年房屋新開工面積增速放緩后，房地產開發投資增速仍持續保持在10%以上的快速增長，主要是高水平施工面積與后進發力的土地購置面積共同作用的結果。2019年全國月均施工面積達2.22億平米，超2018年月均水平14%，這在某種程度上奠定了開發投資額快速增速度的基礎。同時下半年開始土地購置面積開始發力上揚，也放緩了房地產開發投資額增速下滑的速度。
盡管2019年下半年土地購置面積同比下跌幅度逐步收窄，但全年負增長幾成定局。中央經濟工作會議對明年房地產調控的定調依舊是“房住不炒”，地產融資持續收緊，資金面趨緊將會迫使房企拿地態度日趨謹慎，土地購置面積增速依然保持相對低位。房屋新開工一般滯后于土地成交兩個季度左右，2019年土地購置面積創十年來新低，今年11月份的新開工也已經負增長，這將直接連累2020年的新開工指標。預期2020年房地產新開工增速下行的趨勢仍將持續，下半年累計增速存在轉負的可能。
受商品房銷售、土地購置面積、新開工面積等先行指標影響，預期2020年房地產開發投資額累計增速將維持下滑之勢，但下跌幅度不會過大。前兩年因行情較好，房企的工作重點基本都集中于銷售，因此也導致了銷售、竣工的剪刀差持續強化，后期隨著行情轉淡，堆疊前期銷售的房源開始大量交付，房企必須加緊工期，加快施工和竣工的速度，以此實現資金的回籠，這也某種程度上提振了房企建安投資的增加，因此為開發投資額提供穩固支撐。預期2020年房地產投資仍將保持在6-8%的水平。
從政策方面來看，中央政策方面從年初的平穩預期轉變為年中的強化預期，再到年末的平穩預期。3月份兩會表態“預防房地產市場大起大落”，4月份中央政治局會議重申“房住不炒”，7月份中央政治局會議首提“不將房地產作為短期提振經濟的手段”，12月份中央經濟工作會議重申“堅持房住不炒的定位，全面落實因城施策，穩地價、穩房價、穩預期的長效機制”�？梢灶A見的是，穩定將是下一階段房地產調控政策主基調，繼續堅持“房住不炒”的定位，落實一城一策、因城施策的長效調控機制，夯實城市政府主體責任，切實把穩地價、穩房價、穩預期的目標落到實處。
2.專項債額度提高、堆疊補充資本金政策提振，基建投資增速有望抬升
2019年全年，基礎設施建設投資(不含電力)累計同比增速穩定在4%左右，在
一、三季度增速穩步增加，
二、四季度有所下滑，9月累計同比增速達到4.5%的高點，基建補短板效果逐步顯現。
2019年6月，中共中央辦公廳、國務院辦公室下發地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的有關文件，指出對于專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范推動效應的重大項目，在評價項目收益償還專項債本息后專項收入具有融資條件的，可以將部分專項債券作為一定比重的項目資本金，并積極鼓勵金融機構提供配套融資。2019年9月4日國常會又將專項債券可用作項目資本金范圍由四個領域項目擴大為包括城市停車場、城鄉電網和水利等的十個民生領域項目。同時，會議還要求專項債不得用于土地儲備和房地產不得領域、置換債務以及可完全商業化運營的產業項目，未來專項債投入到基建的比重將會明顯上升。11月27日，財政部發布消息稱，zui近提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元，占2019年當年新增專項債務限額2.15萬億元的47%。財政部要求各地盡快將專項債券額度按要求落實到具體項目，做好專項債券發行使用工作，早發行、早使用，保證明年初即可以采用見效，保證形成實物工作量，盡早形成對經濟的有效拉動。
專項債額度提高、堆疊補充資本金政策，這些措施都助于恢復基礎設施投資增速。但考慮由于前期地方政府隱形債務拓展，導致目前面臨到期壓力，另外隱形債務監管日趨嚴格導致基建項目缺少資本金，導致專項債對基建的支撐力度比預想中要弱。預期2020年基建補短板效應將持續顯現，但總體增速仍不會有太快的增長，預期全年基建投資增速將在7-8%的水平。
3.汽車產銷將邊際好轉，家電景氣度有望回升、機械行業有望維持快速增長
汽車方面，1-11月，汽車產銷分別完成2303.8萬輛和2311萬輛，生產與銷售量同比分別下降9%和9.1%，生產與銷售量下跌幅度比1-10月分別收窄1.4和0.6個百分點。11月，汽車產量同比增長，銷售量同比下跌幅度繼續收窄。生產與銷售量分別完成259.3萬輛和245.7萬輛，環比分別增長13%和7.6%，產量同比增長3.8%，銷售量同比減少3.6%，銷售量同比下跌幅度比上月收窄0.5個百分點。汽車生產盡管從去年下半年開始減速，但今年四季度開始出現了中止減速的跡象。其中原因是，汽車庫存調整完成和小汽車銷售觸底。在調控政策的支撐下，地方經濟正趨于穩定，小型車的銷售正在緩慢復蘇。另外，從7月開始的新的尾氣排放限制對銷售造成的不良影響并沒有之前所擔心的那么大。此后，汽車銷售或將因地方經濟的復蘇和牌照限制的放寬而略有回升。據中汽協預期，2019年汽車銷售量2583萬輛，同比減少8%，2020年預期全年銷售2531萬輛，同比減少2%，汽車市場有望在2022年升溫。
家電方面，1-11月電視產量累計同比減少2.8%，較上年同期增速放緩17.7個百分點；空調產量累計同比增長5.8%，增速較上年同期放緩4.5個百分點；家用電冰箱累計同比增長4%，增速較上年同期提高1.1個百分點；家用洗衣機累計同比增長10.1%，增速較上年同期提高10.4個百分點。今年四季度開始商品房銷售面積累計同比增速轉正，房屋竣工面積加快，對家電的產銷有一定的加快作用，加上目前家電庫存總體處于低位，預期2020年家電業補庫將會增加。
工程機械方面，2019年11月納入統計的22家裝載機生產廠家共銷售各類裝載機10157臺，同比增長9.72%。1-11月累計總銷售量113415臺，同比增長4.07%。其中1-11月挖機累計總銷售量215538臺，同比增長15%；累計內銷191839臺，同比增長12.8%；累計出口23699臺，同比增長36.6%。預期2020年，在基建持續發力的情況下，工程機械行業或仍將持續快速增長態勢運行。
供應情況
1.2019年粗鋼產量維持高位運行，全年或達到到9.87億噸左右
2019年1-11月我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為90418萬噸、73894萬噸和110474萬噸，同比分別增長7%、5.1%和10%。11月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為8029萬噸、6477萬噸和10402萬噸，同比分別增長4%、2.1%和10.4%。預期2019年我國粗鋼產量達到到9.87億噸，較上年同期將增加5900萬噸。
從日均產量情況來看，1月至6月期間，我國粗鋼日產量在持續上升，6月達到291.77萬噸歷史zui高水平，年化產量達到10.65億噸。下半年從高位逐步下滑，10月降至262.97萬噸，首次降至去年同期水平以下，11月又回升至267.63萬噸。
從高爐和電爐產能利用率情況來看，今年全國247家高爐產能利用率除了在國慶節前后由于限產強化出現大的調整外，其他時間運行相對平穩，全年平均利用率為80.15%，較上年全年約高1個百分點。電爐產能利用率在春節前后及8月份出現兩次大幅下挫，10月出現一波下降，其他時段以相對平穩和上升為主，全年53家獨立電爐產能利用率平都是55.79%，較上年全年下降約8個百分點。
分品種情況來看，1-11月我國鋼筋累計生產22868.3萬噸，同比增長18.5%。1-11月中厚寬鋼帶累計生產13696.3萬噸，同比增長10.1%。全局來看，螺紋產量增速僅在一季度低于熱卷，剩余時間增速均大于熱卷，主要是由于全年多數時候螺紋利潤大于熱卷，導致螺紋產量增速更高。
從周度產量來看，截止12月20日，Mysteel統計的螺紋周產量平都是349.56萬噸，較上年同期增加33.8萬噸，增長幅度10.7%；熱卷周產量平都是328.91萬噸，較上年同期增加4萬噸，增長幅度1.23%。
2.產能置換進入投產高峰期，明年粗鋼產能仍將持續增長
在鋼鐵企業設備更新改造以及大量產能置換的推動下，今年鋼鐵業投資持續快速增長。今年1-5月份黑色金屬冶煉及壓延加工業固定資產投資完成額累計增速高達43.3%，創長期的新高水平，下半年有所下滑，1-11月累計同比增速為27.1%，仍偏高水平。
據我們按照公開數據整理，2019年，通過產能置換新增的煉鐵生產能力達到6401萬噸，新建煉鋼生產能力達到6496萬噸，退出煉鐵產能7575萬噸，退出煉鋼產能6418萬噸，凈退出煉鐵產能1174萬噸，預期2020年新建煉鐵生產能力達到7774萬噸，退出煉鐵產能9793萬噸，煉鐵產能共退出2019萬噸；新建煉鋼產能7399萬噸，退出煉鋼產能10107萬噸，煉鋼產能共退出2708萬噸。其中新建產能主要聚集在2020年下半年，約有65%左右的新建煉鐵、煉鋼產能計劃于2020年下半年陸續投產。
盡管從置換匯總數據看近兩年退出產能要大于新增產能，但鑒于新投產設備的工藝技術提高以及部分退出產能是前期已退出的產能，總體鋼鐵產能依然有所上升。預估2020年高爐新增產能1900萬噸，電爐新增產能1100萬噸，截止2020年末，預估高爐有效產能為10.86億噸，電爐有效產能為1.86億噸。
從產能釋放情況來看，中央經濟工作會議強調2020年仍要打好三大攻堅戰，污染防治持續加碼，環保限產對鋼鐵產能釋放依然有階段性影響。同時，鋼廠利潤的變化，尤其是電爐鋼的成本及廢鋼資源供應，也將對粗鋼產能釋放形成一定影響�？傮w看2020年粗鋼產能充足，但產能釋放或更多取決于需求，預期全年粗鋼產量約10.02億噸左右，較2019年增加約1500萬噸。
出口情況
2019年由于世界經濟持續走勢偏弱，國際鋼材市場走勢低迷，我國鋼材價格處于世界鋼材價格高地，導致鋼材出口量累計同比增速在6月由正轉負，且下跌幅度持續擴大。1-11月我國累計出口鋼材5966.3萬噸，同比降低415.7萬噸，同比下滑6.5%。在鋼材出口持續下滑的同時，鋼材進口累計同比下跌幅度持續收窄，1-11月累計進口鋼材1082.1萬噸，同比降低133.9萬噸，同比下滑11%。1-11月我國鋼坯進口量達到170萬噸，同比增長75萬噸，增長幅度達78.9%。顯示我國對外出口難度持續強化的同時，還面臨著部分國內低價進口資源資源的沖擊。預期2019年我國鋼材出口量在6400萬噸左右，2020年盡管世界經濟將小幅升溫，但在國內鋼材價格略高以及世界貿易不穩定性較大的情況下，預期2020年我國鋼材出口量將持續下滑至6200萬噸左右。
成本情況
1.世界鐵礦石產量將恢復增長，鐵礦石價格重心將有所下移
2020年海外主流礦山產量將恢復增長，累計將增加約6900萬噸，包括淡水河谷增量約3500萬噸，力拓增量約1000萬噸，必和必拓增量約450萬噸，羅伊山增量約500萬噸，礦產資源增加約380萬噸。國產礦也仍有一定的增量，預期2020年國產精粉產量將增加1100萬噸左右。2020年較大的不確定因素就是3月份印度礦山租約到期，或將對產量形成顯著影響。如果按印度礦減產2000萬噸來計算，2020年世界鐵礦石供應將增加約6000萬噸。而世界生鐵增量為2000萬噸左右，對應鐵礦石需求增量在3500萬噸左右。鐵礦石供應增量明顯大于需求增量，價格存在下行壓力。預期2020年鐵礦石平均價格為80美元左右，較2019年下降約14%。
2.焦炭去產能政策強化，報價表現或將偏強
2020年，焦化行業去產可以將是階段性影響主要因素。目前4.3米以下炭化室的落后產能占比仍然較大。未來全國焦化去產可以將主要圍繞四個省份，一是山西省落后焦化去產能及產能置換，2019年山西省出臺文件，要求淘汰產能4000萬噸，同時將去產能時間推遲到2022年，因此預期2020年山西省去產能力度一般。二是山東省，今年山東省也出臺文件，將產能淘汰落實到企業，目前去產能進度逐步進行，預期到2020年山東有望完成去產能任務。三是江蘇省，徐州市要在2020年底前壓減50%的煉焦產能。四是河北省，要求“以鋼定焦”。目前預期2020年執行進展主要在山東省。除了以上省份產能淘汰繼續，預期2020年待投產焦化產能3130萬噸，主要聚集在山西、內蒙、河北等地區，堆疊2020年去產能進度，預期明年凈新增焦化產能260萬噸。但新建產能方面由于資金等問題，部分新增產能進展緩慢，焦化利潤成為焦化產能置換主要因素。全局來看，2020年去產能預期或使焦炭價格階段性上漲，但焦煤(1156,3.50,0.30%)成本價格和終端需求對焦炭上方有一定壓力。
3.廢鋼供應依舊偏緊，電爐鋼成本或將是支撐鋼材價格的主要因素
在環保限產對高爐生產有階段性擾動、電爐鋼比重持續增加的情況下，近兩年廢鋼作為調整粗鋼產量的重要變量，成為市場主要關注的因素。由于我國限制廢鋼進口，社會廢鋼資源偏緊，據我的鋼鐵數據顯示，預期2019年全年廢鋼資源量為2.5億噸，2020年廢鋼資源量達到到2.62億噸，環比2019年增加1200萬噸。2020年擾動廢鋼產出的因素還將存在，如棚改降低、環保檢查不放松、制造業景氣度很難快速回升等。需求面，2019年全年廢鋼消費量達到2.35億噸，其中轉爐、電爐用廢鋼占比分別為51%、49%。2020年進入鋼廠產能置換的集中投放期，粗鋼產量將持續增長，廢鋼用量還有較大的提高空間。預期2020年廢鋼供應總體依舊偏緊，價格有望保持堅挺，電爐鋼的制造成本或將是支撐現貨鋼材價格的主要因素。
供應方面，目前鋼鐵行業已進入后供應側時代，去產能及環保限產政策對鋼鐵供應形成的影響正逐步削弱，超過7000萬噸的產可以將在2020年集中投產，鑒于新投產設備的工藝技術提高以及部分退出產能是前期已退出的產能，總體鋼鐵產能依然上升，產能釋放情況取決于需求。
需求面，中央經濟工作會議仍強調要“房住不炒”，地產融資明顯收緊，明年房地產投資及新開工將繼續下滑。明年逆周期調整政策的主要著力點是強化基礎設施建設，基建投資增速有望回升，但資金和債務對基建投資增速依然形成制約。汽車、家電景氣度將略有好轉，但總體制造業投資增速仍將保持低位。
成本方面，2020年四大礦山產量恢復性增長，預期世界鐵礦石新增產能達到到6000萬噸，鐵礦石價格重心或將下移；焦炭產能仍有增量，同時去產能政策也將強化，報價表現有望偏強。廢鋼供給緊張的格局很難改觀，電爐鋼成本或仍將是鋼材價格的重要支撐。
政策方面，中央經濟工作會議強調2020年仍要打好三大攻堅戰，污染防治持續加碼，環保限產對鋼鐵供應節奏依然有一定影響。同時，2020年工作的重中之重是實現全面建成小康社會和‘十三五’規劃目標任務，明年國內貨幣及財政政策或將寬松。
預期2020年國內鋼材價格的主要推動仍取決于終端，在產能充足的情況下，產能釋放情況取決于需求及成本，鋼材價格和行業盈利重心繼續小幅下移。在下半年鋼鐵產能置換集中投放，地產投資轉弱的格局下，預期2020年下半年鋼材價格走勢或將弱于上半年，全年價格呈現前高后低走勢。預期2020年螺紋、熱卷期貨主力合約調整區間在3000-3800元之間，現貨價格調整在3200-4000元之間。2020年市場關切的主要是下游房地產、基建、汽車等領域表現，鋼鐵新增產能投放，以及廢鋼供應等。(作者單位：光大期貨）
