2019年的zui后幾個交易日，商品市場里的油脂板塊表現不差。特別領漲的棕櫚油期貨，在外盤帶動下，zui近連續上揚，星期五也是放量大漲，大有掀起跨年行情的勢頭，多數專家繼續看漲棕櫚油，建議關注棕櫚油期貨和相關投資機會。

  棕櫚油領漲商品市場

  12月27日，棕櫚油期貨一改此前盤整上行的慢性子，忽然放量大漲。截至當日下午收盤，棕櫚油主力2005合約收報6302元/噸、漲逾3%，領跑整個商品期貨市場。棕櫚油大漲還帶動另外兩大油脂期貨，豆油、菜油均有明顯上漲。至當日夜盤盤交易時段，期價繼續小幅上揚。

  內盤棕櫚油大漲很大程度經受了外盤上漲帶動。馬來西亞BMD棕櫚油期貨zui近連續上行，接近了近三年高位。

  棕櫚油主產區減產，市場供需趨緊

  西馬南方棕油協會(SppOMA)發布的報告顯示，12月1日-25日馬來西亞棕櫚油產量比11月同期降23%，較11月份的14%環比跌幅持續擴大，驗證了降水降低導致的棕櫚油減產。業內認為
1、2月份的數據或將持續降低。

  船運調研公司AmSpec Agri馬來西亞公司稱，2019年12月1-25日，馬來西亞棕櫚油出口量106.7萬噸，比11月份同期的117.9萬噸降低9.57%。船運調研機構ITS發布的報告顯示，12月1-25日馬來西亞棕櫚油出口量為103.6萬噸，比11月份同期的118.8萬噸降低12.80%。

  同時根據印度和馬來西亞簽署的貿易協定，從2020年起印度將把馬來西亞精煉棕櫚油關稅下調至37.5%，因此明年印度的進口量將持續提高。另據印尼貿易部消息，鑒于棕櫚油價大于729.72美元/噸的基準價，印尼將于2020年1月征收50美元/噸的棕櫚油出口關稅，成本面將支撐棕油價格。

  國內棕櫚油庫存情況尚可。截至12月25日，全國港口食用棕櫚油庫存量72.01萬噸，較前一日72.3萬降0.4%，較上月同期的67.86萬噸增4.15萬噸，增長幅度6.1%。棕櫚油庫存月度同比增長，對棕油價格產生壓力，不過外圍市場表現強勁，提振了國內棕油價格。

  瑞達期貨農產品小組認為，海外棕櫚油主產區減產、降低庫存存憂慮、美豆期價上漲、印尼生物柴油政策等繼續提振市場。國內方面，未來兩周油廠壓榨量或將升至190萬噸，棕櫚油庫存持續上升，及其氣溫下降、豆棕價格差距仍處同期低位，棕櫚油的總體消費受到壓制，均利空油脂市場，但節前囤貨持續進行，賣方仍有提價意愿。利好重因素主導，預期后期棕櫚油仍處于油脂市場領漲態勢，后期關注馬棕出口數據。技術上，P2005合約漲逾3.9%，一度接近漲停板，期價重心再次抬高，持倉持續增加，趨勢性還將持續。

  西南證券研究所指出，2020年1月1日開始，印尼和馬來西亞政府將強制執行當時生物柴油B30和B20計劃，將分別上調棕櫚油混摻比重10%，預期將增加世界市場需求300至400萬噸，同時印度為世界zui大棕櫚油進口國，預期受益于食品領域需求提高，未來每年進口量將持續增加100萬噸，全局來看2020年世界的棕櫚油需求將增加zui少500至600萬噸，世界市場表觀消費量預期可達到7700萬噸棕櫚油，繼續看多棕櫚油價格2020年趨勢性上漲。

  相關投資機會引人關注

  棕櫚油價格上漲，將帶來一系列投資機會。zui為直接的是直接買入棕櫚油期貨，事實上，棕櫚油期貨從本年度7月起就開始連續上漲，zui近一個月上漲幅度超過10%，近半年累計上漲幅度高達45%，倘若算上期貨交易的杠桿，買入做多的期間盈利已經相當可觀。

  建信期貨農產品研究團隊指出，國內沿海一級豆油zui新主流報價在6910至7100元/噸，上漲幅度在90至120元/噸。沿海24度棕櫚油價格6460至6510元/噸，漲160至220元/噸。沿海菜油價格在7890至8180元/噸，漲 70至100 元/噸。現階段可以肯定的是2月份之前產地會持續去庫存，因此也會帶動中國國內去庫存，在這之前油脂難有大幅下挫行情。在天量持倉下，油脂行情會隨著著巨大調整。后期關注產地產量情況及其中國國內豆粕需求。建議棕櫚油繼續多單持有，現貨可適當逢低補充庫存。

  另外，受棕櫚油上漲帶動帶動，豆油、菜油期價均有所上調。

  國信期貨分析師曹彥輝指出，油脂期貨近來強勢飆漲，買盤涌入市場，星期五P2005合約持倉激增16萬手。棕櫚油領漲油脂，市場看漲氣氛高漲�，F貨方面，三大油脂現貨繼續上調價格，幅度在70至150元/噸不等。國際方面，馬來西亞BMD棕櫚油期貨星期五持續上漲，接近近三年高位，受供應憂慮及囯內需求將增加的曙光帶動，此前行業機構預期庫存將下降。國內方面，進入12月以來，由于進口利潤倒掛，國內棕櫚油進口大幅下降，導致市場預期2020年初國內棕櫚油供應相對較少。加上馬棕油高漲，成本及供應帶動連棕櫚油飆升。豆油上漲幅度緊隨然后。國內油脂庫存仍在下降中，小包裝油需求放量，豆油庫存下降依舊明顯。總體來說，國內油脂在多重因素共振下漲勢依舊，低位多單可以繼續持有，追高謹慎，快進快出為佳。

  國內zui大的油脂消費聚集在豆油，冬季棕櫚油容易凝固，豆油的取代消費會持續增加。值得注意的是，當前豆油庫存已降至三年低位。截至12月20日當周，國內油廠開工率為56.26%，較前一周上升了5.7%個百分點，有償開工率的上升令豆油產出水平有所增長。但相比之下，國內油廠豆油庫存仍呈現小幅下降的趨勢。截至12月20日當周，國內油廠豆油庫存下降至90.1萬噸，周比下降5.2%，同比下降45.1%。自2019年10月11日以來，連續10周出現下降，創下2016年12月下旬以來的zui低水平。

  與棕櫚油相關的下游產品也受到影響。西南證券研究所稱，本周油脂化工品價格在上游棕櫚油價格帶動下繼續上漲，C12-C14脂肪醇價格上漲2%至11000至11200元/噸，華東地區AES陰離子表面活性劑主流成交價格上漲300元至7300至7600元/噸，廠家價格普遍上調400元至8000元/噸，非離子表面活性劑價格上漲到9800至10000元/噸。受磺酸高利潤影響，部分陰離子表活廠家將原計劃生產AES產能調整生產磺酸，AES總體供應量降低，加上下游需求有所放量，提高AES廠家調漲意愿，也導致了本周AES價格的大幅上漲，卓創資訊估計當前AES的毛利潤上漲到1500元/噸，為一年以來zui高水平。

  “我們認為zui上游原料棕櫚油處于上漲的大周期，因此將帶動下游脂肪醇等價格上漲，給予表面活性劑產品成本面強帶動，同時表面活性劑行業近兩年在環保治理的環境下集中度提高，我們看好表面活性劑產品價格上漲，繼續重點推薦受益于棕櫚油價格上漲的國內面活性劑龍頭企業——贊宇科技。”西南證券研究所表示。