一、紙漿現(xiàn)貨2013-2019年價(jià)格走勢(shì)

  從常年看，紙漿價(jià)格整體走勢(shì)與全球經(jīng)濟(jì)有關(guān)度較高，需求端需求中生活用紙、文化用紙需求周期性弱于其他工業(yè)品，不論是2008年的重挫，還是2010年或2017年的大漲，背后均存在供應(yīng)干擾，且價(jià)格“異常值”持續(xù)時(shí)間相對(duì)較短。2008年-2019年，主要分為以下幾個(gè)階段：

  2008-2009年，全球發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，需求劇烈下降，工業(yè)品價(jià)格普跌，紙漿尚未幸免，中國(guó)漂針漿價(jià)格跌到4000元周邊。

  2010年，木漿主要供應(yīng)國(guó)智利遇到了8.3級(jí)地震，Arauco漿廠全線停止生產(chǎn)，顯著影響全球8%商品漿供應(yīng)及中國(guó)14%的木漿進(jìn)口，同時(shí)芬蘭出現(xiàn)大規(guī)模罷工，漂針漿價(jià)格由2009年低位4000元/噸迅速反彈到8000元/噸。

  2011年以后，階段性供應(yīng)收縮影響逐步緩和，全球商品漿產(chǎn)能穩(wěn)步增加，下游成紙需求增速速度放慢，供需逐步回到平衡狀態(tài)，漂針漿價(jià)格由高位下降，在2012-2016年穩(wěn)定在4400-5000元/噸，部分時(shí)間突破至5200元/噸，波動(dòng)幅度較小。

  2017-2018年上半年，中國(guó)造紙業(yè)出現(xiàn)較大變化，中小產(chǎn)能的出清加上突發(fā)性的環(huán)保限產(chǎn)，配合需求升溫，帶動(dòng)成品紙價(jià)格大幅上漲，包括文化用紙、包裝紙及生活用紙?jiān)趦?nèi)的主要紙種，自2016年開(kāi)始至2017年，zui高反彈幅度超過(guò)50%，紙廠盈利大幅回升，并直接推動(dòng)了上游木漿需求，而供應(yīng)上，因低價(jià)格迷，印尼OKI生產(chǎn)線投產(chǎn)低于預(yù)期，CMPC的巴西漿廠因鍋爐損毀宣布停止生產(chǎn)4個(gè)月，國(guó)內(nèi)則因環(huán)保淘汰了大量的非木漿產(chǎn)能，木漿取代性需求增加。因而，木漿價(jià)格一年時(shí)間內(nèi)低位反彈60%。

  2018下半年-2019年，木漿價(jià)格經(jīng)過(guò)近一年的高位震蕩后，國(guó)外漿廠的供應(yīng)迅速投放，同時(shí)成品紙需求下降，需求端需求走勢(shì)偏弱，木漿庫(kù)存大量積累。全球商品漿市場(chǎng)由補(bǔ)充庫(kù)存階段進(jìn)入去庫(kù)階段，漿價(jià)加速下降，到2019年11月末，已重回2016年反彈前起點(diǎn)，下降40%。

  
二、2019年行情回顧

  2019年一季度，市場(chǎng)對(duì)春節(jié)后下游紙廠補(bǔ)充庫(kù)存預(yù)期較強(qiáng)，國(guó)外漿廠價(jià)格保持高位，同時(shí)2018年四季度政策提振對(duì)市場(chǎng)影響尚未完成，紙漿期貨低價(jià)格位反彈，修復(fù)深貼水，主力合約一度漲到5700元/噸。

  春節(jié)過(guò)后，下游補(bǔ)充庫(kù)存力度低于預(yù)期，港口庫(kù)存保持高位，談判陷入困局，經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，盤面高升水則出現(xiàn)了顯著的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，紙漿價(jià)格進(jìn)入漫漫熊途。

  進(jìn)入下半年，紙漿期貨經(jīng)過(guò)大幅回落后，已接近國(guó)外高價(jià)漿廠成本，檢修增加，同時(shí)三季度成品紙旺季預(yù)期再起，漿價(jià)進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月的震蕩走勢(shì)，波動(dòng)幅度收窄。