12月4日晚間，泰國政府發言人表示，泰國內閣批準一項包括將該國橡膠樹種植面積削減21%在內的20年計劃，市場做多情緒再次被引燃，RU2005在12月5日迅速突破13000元/噸關口，單日大漲3.57%，此后膠價在13200元/噸附近振蕩運轉，盤中一度反彈到13455元/噸，創下年內新高。對于后期市場，我們認為，在沒有持續消息提振的情況下，膠價短時間內將維持振蕩調整態勢，但從中長期來看，天然橡膠期價仍有持續反彈的空間。

  在本次公布的20年計劃中，泰國政府計劃將國內橡膠樹種植面積削減21%，自2016年的2330萬萊(373萬公頃)削減至1840萬萊(約294.56萬公頃)。數據顯示，2019年，泰國天然橡膠總種植面積為362.09萬公頃，按照泰國政府公布的計劃，其每年將削減約3.38萬公頃橡膠樹種植面積，削減量基本與每年的翻種面積相當，按照2019年泰國天然橡膠單產進行估計，每年將減少天然橡膠產量約5.1萬噸。盡管與泰國目前近500萬噸的年產量相比，5.1萬噸的減產量比較有限，但如果這一計劃可以如泰國政府所設想的延續至2036年，則削減的天然橡膠產量將超過100萬噸，而在zui大產膠國橡膠產量削減20%左右后，世界天然橡膠供應將出現明顯回落。

  自11月下旬開始，國內云南產區首先開始停割，海南產區也即將在12月開始停割；東南亞產區方面，盡管泰國尚未完成旺產季，但越南等位置相對偏北的產區也逐漸由旺產季向停割期過渡，新膠供應自年內高點開始下滑。從歷年數據來看，ANRPC成員國天然橡膠合計產量自每年的12月開始回落，至次年3—4月產區全面停割時降至年內zui低點，因此后期天然橡膠供應將逐步減少。

圖為ANRPC成員國天然橡膠合計月產量(單位：萬噸)

  受下游需求淡季的影響，輪胎市場交投表現維持清淡，但在全年生產任務及其年前庫存儲備的影響下，最近輪企開工整體表現比較穩定，前期山東區域盡管出現大霧紅色預警，但對于廠家生產影響較小。截止12月12日當周，全鋼胎開工率為72.19%，半鋼胎開工率為66.91%。

  盡管現階段中國汽車產銷仍處于同比下降狀態，但跌幅逐漸收窄，國內車市正在緩慢趨穩回升。2019年11月，國內汽車產銷分別完成259.3萬輛和245.7萬輛，分別同比增長3.8%和下降3.6%；1—11月，國內汽車產銷分別完成2303.8萬輛和2311萬輛，分別同比下降9%和9.1%，跌幅較1—10月分別收窄1.4和0.6個百分點。全局來看，現階段天然橡膠需求表現比較穩定。

  與過去幾年情況不同，今年在老膠倉單集中注銷后新膠倉單并沒有出現大量增長的情況，在近20天的時間內倉單庫存僅增加了31050噸，增加量為近四年來zui低。截止12月13日，上期所天然橡膠倉單庫存為196790噸，較2018同期下降134360噸，繼續處于近4年低位。

圖為上期所天然橡膠倉單庫存(單位：噸)

  短時間內，泰國宣布未來20年橡膠計劃對于市場的提振作用正在逐漸退去，在缺少持續消息提振的情況下，短時間內膠價繼續反彈潛力不夠，整體將維持振蕩調整態勢。從中長期來看，國內產區及其越南等東南亞偏北區域產區開始停割，橡膠供應開始自年內高點下滑；國內輪胎企業開工基本暫無明顯變化，汽車市場正在緩慢趨穩回升，橡膠需求表現保持穩定；國內天然橡膠倉單庫存持續處于低位，期貨倉單壓力偏弱，在利好重因素逐漸積累的情況下，天然橡膠有望繼續偏強運轉。

  (作者單位：中信建投期貨)