導語：zui近PTA市場延續弱勢低位格局，期現價格頻繁下降導致市場信心難以提振。截至11月11日PTA現貨價格4700元/噸，比上年同期下降29.43%，接近2017年4700元/噸的zui低點。

  圖1 PX及PTA的價格走勢圖

       供應壓力突顯 PTA疲軟前行

  11月份PTA期現價格再次下行，10月31日新鳳鳴110萬噸/年PTA裝置順利投產的消息也標志著PTA產能投放周期即將來臨，整個產業鏈面臨供應增加的壓力，且加工費也降至600以下，在2019年四季度末以及2020年之后，PTA的供需態勢及加工費模式也將逐漸改變。

  成本面PX產能利空也逐漸釋放，恒逸文萊150萬噸/年PX也已投產，后面大家關注的浙江石化400萬噸/年PX的投產預期也臨近，目前聽聞浙江石化PX裝置投產推遲至明年二季度。雖然有推遲的消息放出，屆時國內PX供應增量較大，累庫預期較強，進口依存度也將下降，PTA價格或有持續走低趨勢。但目前PX及石腦油的加工差已到年內新低，二者價格差距已壓縮至260美元的水平，PX與石腦油的價格差距zui低點是在2014年的220美元附近，其實即便成本面的新產能投放之后，價格差距繼續壓縮的空間也相對有限。而PTA目前加工費也已壓縮至600元以下，11-12月份恒力石化的220萬噸/年PTA裝置以及新疆中泰120萬噸/年的PTA裝置面臨投產預期，PTA加工費有繼續萎縮的空間。且聽聞隨著PTA裝置產能技術水平的提升，在原料的消耗方面，新產能的消耗明顯小于老舊裝置，也就意味著PTA新裝置的制造成本繼續減少，未來PTA制造成本及供需態勢將持續改變。因而未來PTA新的加工費區間預期在300-600元/噸附近。

  PTAzui近檢修動態

       10月份PTA檢修裝置較多，但進入11月份以來，PTA檢修裝置陸續重啟。PTA的開工率上升至86.76%。目前國內正在檢修及減少負荷荷的裝置有：嘉興石化150萬噸/年裝置進入年審、佳龍石化60萬噸/年PTA裝置尚在檢修中，蓬威石化90萬噸/年裝置開工率6成負荷、四川能投100萬噸/年裝置8成負荷。同時，有檢修預期的裝置有11月13日即將檢修的亞東石化的75萬噸裝置，海倫石化的120萬噸裝置預期年底會進行檢修。因而，PTA后期國內PTA開工率及產量將呈現逐步上揚階段。

  下游需求走勢偏弱趨勢偏強

  11月聚酯產品價格呈回落之勢，降價促銷模式成主流，由于PTA與乙二醇價格下降，因而聚酯現金流比前期略有好轉，本周聚酯現金流基本保持在百元以上。從開工角度來看隨著著大連逸盛瓶片35萬噸/年產量投出，聚酯開工調整為87.79%，11月中旬開始隨著下游需求進入淡季，市場需求逐漸走勢偏弱，按照隆眾資訊統計報告顯示，截至目前，江浙地區化纖織造綜合開機72%附近，環比減少2個百分點。終端織造開工因聚酯需求更加疲軟，目前市場暫無利好因素影響，且本年度春節在1月份，預期后期下游放假時間較之前提前。

  綜合來看，PTA行情持續下移，偏弱格局顯現。后面PTA面臨供應增加以及需求走勢偏弱的多重壓力，加上zui近聚酯庫存持續積累，下游聚酯受利潤下降壓力負荷將有所減弱。11月中下旬下游需求嚴寒到來，PTA基本面趨弱的情況下短期價格或有持續走低風險。