進入11月份以來，在市場庫存回落和高爐開工率回升較慢等利好消息的帶動下，螺紋鋼主力合約拉漲至3450元/噸周邊。現貨方面，杭州地區價格達到3800元/噸，北京3660元/噸，廣州4230元/噸，在短期消費支撐下，價格偏強運轉。

  地產數據走勢偏弱預期未現

  三季度的前兩個月，各項經濟指標都有不同程度的走勢偏弱，9月份則有顯著改善。基礎建設方面，基礎建設投資增長速度開始平穩回升，從地方政府專項債發行量環比和同比少量增加的情況來看，基礎建設投資的增長速度后期可能會承壓，但現階段仍有增量。地產方面，1—9月份固定資產投資同比增長5.4%，環比減少0.1個百分點，房地產開發投資同比增長10.5%，較前值持平，商品房銷售額同比增長7.1%，環比提升0.4個百分點，而商品房銷售面積同比減少0.1%，但跌幅有收窄企穩的態勢，房屋新開工面積同比增長8.6%，盡管環比稍有下降，但速度明顯放緩。現階段商品房銷售數據能基本持平，從下游支撐了地產開工的信心，同時也說明商品房的市場需求仍旺盛，總體基礎建設投資和房地產投資數據均能保持平穩。

  鋼廠生產進度恢復較慢

  從鋼廠生產情況來看，9月份全國生鐵產量6730.6萬噸，日均產量224.35萬噸，處于年內的較低位置，同比僅增長7.28%，而粗鋼產量同比也僅增長8.04%，環比也呈下降趨勢。從趨勢來看，粗鋼和生鐵產量同比增長速度下滑且環比逐步減少的態勢越發清晰，這一點也可以從鐵礦石需求疲軟、價格疲軟的走勢上有目共睹。而高爐開工上，從9月下旬開始到10月初，全國重點高爐開工率下滑至56.22%，而高爐檢修限產量也增加到74.09%。盡管國慶節后鋼廠高爐逐步開始復產，但截至10月底，全國重點高爐開工率僅回升至63.54%，低于9月份平均水平5個百分點，而高爐檢修限產量也僅回到64.86%。數據顯示，10月底鐵水日均產量為216萬噸，較年內峰值下降20萬噸。至于鋼材產量，9月份產量下降到1.0437億噸，其中螺紋鋼產量2127.3萬噸，環比減少3%。

  多方短期利好因素共振

  鋼廠利潤方面，從現階段的情況來看，長短流程鋼廠利潤均下降后，產量也已經表現出旺季和淡季銜接的苗頭，供應端主動緩和壓力，預防錯配情況放大。現階段處于地產趕工的時間節點，短期鋼材韌性的表現更多是因為年度剩余工期不夠，工地加緊備貨爭取早日完工的體現，近幾周日均建材成交量保持在20萬噸以上也證明了這一點。庫存方面，進入11月之后，市場庫存回落至372.17萬噸，環比減少7.25%，連續周圍的減少庫存亦是帶動盤面走高的重要因素。

  操作建議

  后期的關注點主要在于基差的修復和環保升級導致供應下降的預期，現階段基差保持在350元/噸周邊，基差在本輪走高之后并沒有完全修復，主修復結構尚未產生，還需要關注期現貨的主導權。環保上，秋季以來華中和華東地區受厄爾尼諾現象影響較強，漢口、蕪湖、鎮江等地降水量差值比較明顯，秋旱的發生也意味著北方地區大機率迎來暖冬的氣候，霧霾天氣的增加可能會導致北方地區環保任務的加重。現階段螺紋鋼盤面情緒的高漲有利于基差修復，但亦要警惕階段性現貨拋壓對漲勢的影響。從節奏來看，現階段到冬儲開始還有約六周時間，01合約基差或還有伸縮的空間。操作上建議01與05合約正套。

  (作者單位：徽商期貨)