9月乙二醇煤化工裝置開(kāi)工率提高較慢，另外，國(guó)慶期間煤化工為了保證假期裝置運(yùn)轉(zhuǎn)的穩(wěn)定性和安全性，部分滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的裝置開(kāi)工也略有下降。所以，在市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)去化，市場(chǎng)對(duì)乙二醇供應(yīng)寬松的預(yù)期逐步糾正下，乙二醇價(jià)格表現(xiàn)比較強(qiáng)勁。盡管市場(chǎng)傳聞恒力裝置月底準(zhǔn)備試車，對(duì)盤面打擊較大，但是我們認(rèn)為當(dāng)前乙二醇仍處于降低庫(kù)存存周期，且在近兩日急跌后，或出現(xiàn)技術(shù)性反彈，操作上可短期偏多。具體的策略如下：

  交易方向 ：做多。

  交易合約 ：EG2001。

  入場(chǎng)區(qū)間 ：4720—4780元/噸。

  止損區(qū)間： 破4700元/噸止損。

  止盈區(qū)間：4800—4850元/噸。

  風(fēng)險(xiǎn)提示：中長(zhǎng)期來(lái)看，乙二醇產(chǎn)能仍然過(guò)剩；宏觀經(jīng)濟(jì)方面不確定性仍大；原油價(jià)格下滑連累。

  利好重因素分析：

  1。國(guó)內(nèi)開(kāi)工率水平偏低。

  截止10？月？10？日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工率在？74.50%(國(guó)內(nèi)？MEG？產(chǎn)能？1080.5？萬(wàn)噸/年)。其中，煤制乙二醇開(kāi)工率在？73.84%(煤制總產(chǎn)能為？451？萬(wàn)噸/年)。盡管乙二醇開(kāi)機(jī)負(fù)荷小幅增加，但是比對(duì)來(lái)看，當(dāng)前仍處于偏低水平，預(yù)期短期回升幅度受限。

  2。聚酯環(huán)節(jié)帶來(lái)支撐。

  需求方面，當(dāng)前聚酯產(chǎn)品庫(kù)存降至年內(nèi)低位，對(duì)乙二醇價(jià)格產(chǎn)生支撐。產(chǎn)能方面，按年初規(guī)劃三季度是聚酯新增產(chǎn)量投放高峰，盡管部分裝置投產(chǎn)出現(xiàn)延后，但實(shí)際投產(chǎn)情況尚可共計(jì)？5？套產(chǎn)能？134？萬(wàn)噸，其中？8？月投放力度較大，在？104？萬(wàn)噸。當(dāng)前來(lái)看，聚酯負(fù)荷保持在同期較高程度，短期也將利好乙二醇價(jià)格。

  3。乙二醇維持降低庫(kù)存存格局。

  盡管？9月、10？月份海外裝置停車檢修計(jì)劃較多，進(jìn)口量預(yù)期下降，9？月下旬開(kāi)始部分國(guó)內(nèi)煤制裝置陸續(xù)重啟復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)乙二醇負(fù)荷低位小幅上揚(yáng)(截止10？月？9？日，華東主港地區(qū)？MEG？港口庫(kù)存約？63.9？萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加？0.2？萬(wàn)噸)，但短期幅度相對(duì)有限，10？月整體供應(yīng)增量尚不明顯，而下游聚酯需求持續(xù)相對(duì)較高，10？月維持降低庫(kù)存存格局。

  不利因素分析：

  乙二醇將進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)期。今年海外裝置新增產(chǎn)量包括美國(guó)？Sasol(28？萬(wàn)噸)+美國(guó)樂(lè)天(70？萬(wàn)噸)共計(jì)？98萬(wàn)噸，未來(lái)？10月、11？月還有美國(guó)？MEGlobal(75？萬(wàn)噸)和馬油(70？萬(wàn)噸)。按照？CCF？預(yù)計(jì)，2019—2020？年國(guó)內(nèi)合成氣制乙二醇裝置投產(chǎn)計(jì)劃有？410？萬(wàn)噸，而煉化一體化項(xiàng)目中乙二醇計(jì)劃產(chǎn)能有？355？萬(wàn)噸，長(zhǎng)期供應(yīng)過(guò)剩壓力仍存，預(yù)期未來(lái)期貨價(jià)格反彈空間不大。

  見(jiàn)解總結(jié)，我們認(rèn)為，當(dāng)前乙二醇仍處于降低庫(kù)存存周期，且在近兩日急跌后，或出現(xiàn)短期技術(shù)性反彈，但是長(zhǎng)期來(lái)看上漲空間受限。所以，一方面，為預(yù)防乙二醇走勢(shì)與我們的判斷背離，我們?cè)O(shè)計(jì)了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制方案，即通過(guò)倉(cāng)位調(diào)整來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，初步設(shè)定倉(cāng)位占比為？5%，后期按照行情做出相應(yīng)調(diào)整。另一方面，嚴(yán)格按照設(shè)計(jì)的止損點(diǎn)位及時(shí)止損。

  從技術(shù)面來(lái)看，2001 合約急跌兩日，期價(jià)尚未有效跌破？40？日線，所以或出現(xiàn)短期做多機(jī)會(huì)，若后期期價(jià)走勢(shì)回調(diào)，通過(guò)技術(shù)走勢(shì)來(lái)看，我們將止損點(diǎn)位設(shè)在4700元/噸。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）