臨近中秋現(xiàn)貨價格反彈到2014年以來歷史第二高位，期貨2001合約再次擴(kuò)倉反彈到4500元/500公斤周邊。按照雞蛋價格的供需情況及季節(jié)性調(diào)整規(guī)律，綜合預(yù)估2001合約當(dāng)前已進(jìn)入相對高估區(qū)間，可擇機(jī)布局空單。
在產(chǎn)蛋雞存欄接近歷史最高水平
按照芝華數(shù)據(jù)公司公布的數(shù)據(jù)估算，7月份在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.12億只，環(huán)比增加0.58%，同比增加3.04%。按照正常的開產(chǎn)和淘汰預(yù)期，8月份在產(chǎn)蛋雞存欄為11.37億只，9月份為11.64億只，10月份為11.92億只，11月份為12.21億只，總存欄不斷增加。進(jìn)入9月份后天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率相比8月將提升1%—2%，預(yù)期11月份雞蛋供應(yīng)量可達(dá)到近四年高位，接近2015年同期水平。
按照蛋雞的生長特性，雛雞在飼養(yǎng)4個月后開始產(chǎn)蛋，5個月進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰。從芝華數(shù)據(jù)公布的2019年前7個月雛雞補(bǔ)欄數(shù)據(jù)來看，月均補(bǔ)欄量處于近5年高位，4月、5月補(bǔ)欄量極大，截至7月份雛雞累計補(bǔ)欄6.2497億只，同比增加7.93%。按照峪口數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全國上半年商雛月均銷售量為11265萬只，較去年同期增加了2097萬只，增長幅度為22.9%，較歷年同期均值增加了1514萬只，同比增長幅度為15.5%。育雛雞的大量補(bǔ)欄將使后期的供應(yīng)增加。
決定蛋雞存欄的還有一個重要因素是淘汰量。按照蛋雞飼養(yǎng)習(xí)慣，中秋節(jié)后，如果蛋價和淘汰雞價格同時大幅下降，養(yǎng)殖戶會大量淘汰蛋雞，價格過低的話部分年份會出現(xiàn)超淘，因而導(dǎo)致總體的供給縮減。但本年度受豬肉價格持續(xù)反彈影響，肉蛋白的取代效應(yīng)明顯，當(dāng)前淘汰雞價格已經(jīng)刷新歷史最高記錄且可能持續(xù)很長一段時期。在這種局面下，若不是蛋價跌到飼養(yǎng)成本周邊，預(yù)估出現(xiàn)大量淘汰的概率較低，而延遲淘汰的結(jié)果會不斷增加中秋節(jié)后的供應(yīng)。
超長利潤周期提振養(yǎng)殖戶擴(kuò)產(chǎn)積極性
此輪蛋雞養(yǎng)殖盈利周期自2017年7月開始至今，已累計長達(dá)25.5個月，為歷史第二長盈利周期，其間只有自本年度2月中旬開始的一個月出現(xiàn)蛋價跌到成本線周邊的情況，剩余月份飼養(yǎng)蛋雞都處于盈利狀體。當(dāng)前蛋雞養(yǎng)殖場財務(wù)狀態(tài)十分好，而產(chǎn)業(yè)鏈上游的飼料和疫苗供貨商都在鼓勵養(yǎng)殖戶擴(kuò)大規(guī)模。從實際調(diào)研情況來看，養(yǎng)殖戶當(dāng)前養(yǎng)殖積極性很強(qiáng)，主要產(chǎn)區(qū)的蛋雞存欄普遍增長在10%以上，且大的養(yǎng)殖場仍在持續(xù)擴(kuò)建。
需求季節(jié)性特征仍明顯
雞蛋的需求受到節(jié)日、取代品影響較大，例如本年度豬肉價格持續(xù)反彈拉動了雞蛋的消費(fèi)及其淘汰雞的消費(fèi)，初步估計消費(fèi)增量在10%以內(nèi)。豬肉消費(fèi)的取代效應(yīng)導(dǎo)致雞蛋的消費(fèi)需求更穩(wěn)定，總量增加，調(diào)整性降低。按照芝華數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計的廣東東莞批發(fā)市場到車量來估算，2019年1—7月份累計到車13367輛，較去年同期增長8.4%，為2016年以來最高水平。中秋已過，食品廠的需求將從頂峰開始回落，各大院校開學(xué)后的需求會趨于穩(wěn)定，消費(fèi)總量將呈現(xiàn)逐步回落之勢，并持續(xù)到11月份。
2019年雞蛋價格的運(yùn)轉(zhuǎn)特征分析
直觀對比來看，本年度的雞蛋現(xiàn)貨價格走勢與2014年相似，價格的反彈起動機(jī)遇和峰谷節(jié)點(diǎn)極度相符。
橫向?qū)Ρ葋砜�，�?dāng)前現(xiàn)貨價格處于2014年以來歷史第二高位。季節(jié)性調(diào)整統(tǒng)計顯示，中秋節(jié)后現(xiàn)貨價格的下跌幅度在1—1.5元/斤，現(xiàn)貨低點(diǎn)多出現(xiàn)在9月底至10月中旬；2014年中秋節(jié)前最高現(xiàn)貨價格為5.55元/斤，節(jié)后低價為4.53元，下降1.02元；本年度中秋節(jié)前價格高峰為5.3元/斤，按照歷史最大下跌幅度1.5元/斤估算，現(xiàn)貨價格將跌到3.8元/斤；按最小下跌幅度1元/斤估算，現(xiàn)貨將跌到4.3元/斤。
結(jié)合歷年01合約的基差走勢，01合約在10月中旬多構(gòu)成期貨合約升水0—500元/500公斤的情況，均值在250元/500公斤左右。按照上面推算的10月中旬現(xiàn)貨調(diào)整區(qū)間在3.8—4.3元/斤，加上合理的基差，預(yù)估JD2001合約的定價在4050—4550元/500公斤區(qū)間比較合理，當(dāng)前期價已經(jīng)反彈到4500元/500公斤周邊，處于高估狀態(tài)。
從盤面JD2001和2005合約定價來看，當(dāng)前價格差距擴(kuò)大至660元/500公斤周邊，處于歷史同期高位，價格差距進(jìn)一步擴(kuò)大空間較小，預(yù)示01合約價格持續(xù)反彈空間受到限制。
結(jié)合前面的供需分析，10—11月供應(yīng)將顯著增長，需求呈現(xiàn)遞減，若出現(xiàn)大量累庫現(xiàn)象，必將導(dǎo)致現(xiàn)貨價格出現(xiàn)快速大幅走跌。
（文章來源：期貨日報）
