目前下游聚酯產銷一般，終端金九銀十的旺季行情暫未有利好消息出臺，而PTA總體供應較為寬裕，大廠繼續穩定出貨，并無挺價意向，加上上游PX的成本支撐力度較弱，短期維持小幅振蕩格局。

  貿易摩擦主導，原油價格小幅振蕩

  昨日隔夜NYMEX原油期貨反彈3.82%，報55.69美元/桶，結束五日連跌走勢。布倫特原油期貨反彈2.53%，報59.59美元/桶。美國截至8月23日當周API原油庫存創6月以來的最大下跌幅度，重點是因為歐佩克與非歐佩克產油國部長級監督委員會發布的7月減產執行率為159%，預期201
9、2020年油市將逐步達到“穩健”。高減產執行率抵消了市場因經濟增長憂慮而產生的不確定性，原油一路高歌上行。但是目前宏觀不穩定因素影響較多，短期圍繞55一線振蕩的概率偏大。

  上游PX低位震蕩連累PTA上行

  目前9月ACP開始商談，SKGC價格為880美元/噸, JXTG價格為900美元/噸，但是后期能否達成一致，還需市場驗證。截至2019年8月27日，PX CFR中國主港價達到782元/噸，較月初836美元/噸下降54美元/噸，下跌幅度達到6.46%，持續創最近新低。

  市場如此低迷，重點是因為除了上半年PX裝置投產外，下半年恒逸文萊150萬噸/年的PX裝置、浙江石化400萬噸/年PX裝置以及海南煉化100萬噸/年PX裝置有陸續投產的預期，造成PX價格反彈遇阻，國內PX進口依存度大幅下挫。據統計2019年1月份PX進口量為148.4萬噸，至6月份PX進口量縮減至98.2萬噸，跌幅達33.8%，PX進口依存度降低至44%附近。

  PTA裝置高位調整，大廠挺價意愿偏低

  由于前期集中檢修的華彬石化70萬噸、揚子石化65萬噸、逸盛寧波65萬噸、利萬聚酯70萬噸裝放在最近先后重啟，造成短期開工率上行。截至8月27日，PTA裝置開工率達到86.5%，引發市場對供應的憂慮。并且PTA大型裝置停車檢修計劃未能按預期執行檢修，反觀小型裝置短停增加，后期儀征石化35萬噸裝置，佳龍石化60萬噸裝置將于9月初至9月中旬陸續重啟。而今年三季度至四季度新投產的裝置新鳳鳴220萬噸/年以及恒力石化4期250萬噸/年PTA投產消息很多，或將直接抵消前期大廠制訂的檢修計劃。

  從加工費來看，目前PTA加工費處于950至1000元/噸上下，對工廠來講此利潤較為可觀，所以大廠停車檢修的意愿偏低，也證實了大廠頻頻推遲檢修計劃，造成在金九銀十之前都無利好消息傳出。

  下游聚酯讓利促銷

  作為聚酯產業鏈的旺季，依照以往市場運轉軌跡，在“金九銀十”期間下游終端會采購大量原料準備秋冬訂單，所以有每年的旺季之說。但從最近下游的反饋結果來看，聚酯廠家降價促銷，滌絲產銷在134%，短纖和切片依舊偏弱狀態，總體的開工率保持在90%附近。終端高庫存依舊對市場仍構成抑制。雖而后期市場逸盛、桐昆、新鳳鳴等企業存在新增產能計劃，但根據終端行業的反饋情況來看，聚酯大廠新投產部分裝置存推遲的可能，PTA需求高升幅度受限。

  總結及后期市場建議

  總的來講，雖金九銀十即將到來，但市場確定利好消息不多，下游隨用隨購，上游低位震蕩，短期大幅改觀的概率偏低，或維持低位震蕩態勢。后期重點關注新投產裝置及大廠的檢修計劃。(作者單位：國元期貨）