作者：金聯(lián)創(chuàng)—崔靖

第一部分 點評

2月份，受新冠疫情突發(fā)影響，苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈多表現(xiàn)不同程度的下滑，上游乙烯及純苯下降，成本支撐下降的同時，高成本壓力也有一定釋放，苯乙烯歷經(jīng)月初短暫跳水后小幅上漲修補進入橫盤震蕩，下游因復(fù)工遲緩，整體下滑幅度明顯不如。

表 1 苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈2月份漲跌排行榜

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

第二部分 2 月份苯乙烯漲跌情況和走勢分析

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

如圖所示，從2月份苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)比漲跌統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，9個產(chǎn)品8跌1平，上游乙烯、純苯及其苯乙烯國內(nèi)外下滑幅度相對略大，圍繞6%-9%，下游UPR穩(wěn)定，剩余下游調(diào)整不大。

另外，從2月份苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈同比漲跌統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，9個產(chǎn)品8跌1漲，純苯上漲幅度為13%；乙烯下滑幅度zui大，為35%。

第三部分 苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈主營產(chǎn)品 走勢分析

乙烯

2月亞洲乙烯市場走勢出現(xiàn)地區(qū)差別。東北亞市場月初走跌，一度開始反彈，但立刻連續(xù)下跌，整體呈現(xiàn)顯著的下降趨勢；東南亞市場月初連漲，后來受需求方面連累轉(zhuǎn)跌，并出現(xiàn)持續(xù)回落態(tài)勢。受新一代冠狀病毒肺炎疫情的影響，全國范圍的宅家抗疫，封城隔離，各行業(yè)幾近停滯，化工裝置大范圍降低負荷停產(chǎn)，乙烯及乙烯下游產(chǎn)品也不例外。國內(nèi)PE、苯乙烯等裝置降低負荷停車，原料采購意向減退，東北亞市場商談匱乏，部分日韓裝置也出現(xiàn)降低負荷；另外由于利潤薄弱，東南亞地區(qū)PE裝置開工率也明顯回落，需求亦呈萎縮態(tài)勢，亞洲乙烯市場整體陷入弱勢僵持。當前，國內(nèi)市場已開始逐步恢復(fù)，但疫情在日韓以至全球出現(xiàn)擴散，國際原油及其亞洲石腦油價格均呈跌勢，市場觀望心態(tài)依然濃厚。截止2月27日收盤，CFR東北亞乙烯日均價格收于701美元/噸，較上月同期下滑135美元/噸；CFR東南亞日均價格收于701美元/噸，較上月同期下滑40美元/噸。

純苯

亞洲苯乙烯

2月亞洲市場低開上漲后橫盤震蕩，與國內(nèi)市場走勢一致，整體交投相對清淡。春節(jié)期間，中國突發(fā)新冠疫情，導(dǎo)致國際原油大幅下挫，原料純苯及苯乙烯外盤遇到大幅下挫。節(jié)后開盤首日苯乙烯單日下滑幅度78.5美元/噸下挫至820美元/噸下方水平，隨后大跌上漲至840美元/噸上方。不過中旬，上游成本方面乙烯及純苯輪流下降，中國國內(nèi)下游復(fù)工推遲和交通運輸管制制約，市場對需求端客戶需求復(fù)蘇憂慮明顯，盤面承壓較重，重心再次回落至820美元/噸下方。雖下旬中國盤面階段性偏強，對美金重心存挺價支撐。但因華東主港庫容緊張明顯壓制了2月和3月船貨的需求，實質(zhì)性交投少聞，甚至部分合約貨已被取消。臨近月底，受能化商品普遍走軟及國內(nèi)重心回調(diào)連累，再次陰跌。另外鑒于因利潤虧損且需求不濟，部分日韓企業(yè)開工有所下調(diào)。截止2月27日收盤，CFR中國收于817-821美元/噸。

國內(nèi)苯乙烯

2月苯乙烯市場短暫跳水后小幅修補回歸震蕩，新冠疫情、外圍消息面、上游成本方面、及其本身供需基本面成為本月幾大重要影響因素。春節(jié)期間中國新冠疫情加劇，整體鏈條產(chǎn)品外盤普跌，節(jié)后開盤苯乙烯跳水深跌。雖成本壓力整體亦有一定緩和，但行業(yè)虧損局面并沒有扭轉(zhuǎn)，而相對值偏低及其期貨升水局面下，部分資金換手操作，期貨盤面比較堅挺整理，對現(xiàn)貨市場存在間接挺價支撐，交投重心得以修補提高。但傳統(tǒng)需求萎縮周期下，在新冠疫情環(huán)境及浙石化、恒力兩大煉化陸續(xù)投產(chǎn)影響下，供需面可謂雪上加霜，加上下旬國際原油連續(xù)回調(diào)帶動力化商品走勢偏弱，苯乙烯向好動力亦不足。

EPS

ABS

PS

丁苯橡膠

2月丁苯橡膠行情經(jīng)下行后略呈區(qū)間調(diào)整，以山東市場齊魯1502/1502E價格為例，其收盤在10000元/噸，環(huán)比降低1100元/噸。由于新冠疫情爆發(fā)，企業(yè)復(fù)工得以推遲，同時物流運輸與人員流動也均遇阻，春節(jié)后天膠期貨開盤首日即現(xiàn)跌停，受此影響，同時也因為中石化和中石油等企業(yè)在2月4日下調(diào)丁苯橡膠價格，業(yè)者價格均下降并至倒掛。中旬，丁二烯下降持續(xù)壓制市場，同時中石化、中石油等企業(yè)在14日、18日連續(xù)下調(diào)丁苯橡膠價格也起到拖拽，且因制品企業(yè)復(fù)工進程依然緩慢及其部分地區(qū)繼續(xù)面臨物流與倉儲影響，丁苯橡膠行情繼續(xù)顯示出下行，山東地區(qū)齊魯1502/1502E價格跌至9800元/噸。但是，萬元以內(nèi)的價格畢竟是近年以來的新低，加上天然橡膠趨勢偏上，中間商因而而激發(fā)建倉興趣，所以帶動詢盤與交易改善，價格重心漸漸出現(xiàn)上移偏向。下旬，中石化等企業(yè)出臺全月結(jié)算價格并隨后將價格調(diào)整至與結(jié)算價格一致對于市場起到支撐，但畢竟丁二烯欠佳，且新冠疫情在其它國家的擴散也拖拽原油與天膠下降，市場接盤特別是中間性接盤出現(xiàn)放慢，交易有所轉(zhuǎn)淡。

SBS

2月國內(nèi)SBS油膠、干膠道改雙雙走跌。成本大幅下挫，疫情影響下需求跟進乏力，是月內(nèi)市場價格下行的主因。油膠方面：三大主力廠家供應(yīng)為主，寧波長鴻無供應(yīng)，供給縮減，但下游鞋材企業(yè)復(fù)工有限，實質(zhì)消耗偏少，市場庫存高壓力居不下。隨著成本方面的走跌，市場價格下降。干膠方面：隨著成本的走跌，供價下行。供應(yīng)高居不下，“兩桶油”貿(mào)易商承壓開單；民營、合資企業(yè)尋外庫放貨，貨源存有部分訂單和本身庫存。臨近月底，物流少量恢復(fù)，場內(nèi)新單有限。回顧2月整體漲下滑幅度來看，華東市場T171E環(huán)比下調(diào)1000元/噸，792E環(huán)比下調(diào)900元/噸。

UPR

第四部分 預(yù)期及展望

3月份新冠疫情在國際上的擴散情況將對原油及整體能化趨勢存牽制，外圍依然不穩(wěn)。而中短期來自純苯的支撐持續(xù)下降，而且下游zui近依然消化成品庫存為主，負荷提高暫時有限，苯乙烯中短期供求壓力依然較大。長線，隨著成本止跌趨于橫盤，終端需求及開工逐步復(fù)蘇提高，將對苯乙烯有一定提振。綜上所述，3月苯乙烯有希望維持箱體震蕩，暫不會出現(xiàn)單邊趨勢行情，調(diào)整空間相對不足。以下為針對各產(chǎn)品的后期市場預(yù)期：

乙烯

3月亞洲乙烯市場或小幅整理。當前國內(nèi)市場正在逐步復(fù)蘇，預(yù)期中旬前后需求端需求也將基本恢復(fù)，國內(nèi)需求存向好預(yù)期。但是日韓方面當前疫情嚴峻，西方國家情況也有所加劇，國際原油市場弱勢下，化工市場整體或仍將承壓。預(yù)期短期亞洲乙烯市場維持觀望氣氛濃厚，后期關(guān)注開工及需求方面恢復(fù)情況。

純苯

3月純苯市場還需要關(guān)注防疫的進展，包括對下游廠家開工的影響，及其國際疫情變化對亞洲地區(qū)的影響。疫情因素一度間接導(dǎo)致原油疲軟，對外盤產(chǎn)生利空影響。CFR中國價格水平相對內(nèi)貿(mào)小幅順掛，成本支撐不足，同時下游短時間內(nèi)難以完全復(fù)工，部分企業(yè)仍停車觀望，整體需求方面未顯放量機會。但下半月對防疫向好的預(yù)期，及部分復(fù)工要求導(dǎo)致地區(qū)性下游廠家開工上升，商業(yè)性活動或有一定向好。3月純苯市場上半月仍有弱勢時期，下半月轉(zhuǎn)入盤整時期。

EPS

短期受新冠疫情影響，國際原油及化工商品普遍偏弱，成本方面難產(chǎn)生有力支撐，調(diào)整空間相對有限。進入3月份，EPS廠家開工回升，庫存較節(jié)前爆發(fā)式增長，而終端需求還需一定恢復(fù)時間，市場供需矛盾突出，EPS價格或承壓下降。整體來講，預(yù)期3月份國內(nèi)EPS市場或延續(xù)弱勢局面，還需緊密關(guān)注疫情及苯乙烯zui新動態(tài)。

ABS

ABS石化廠家庫存仍處高位，個別廠家月末再次調(diào)降，且下游廠家開工水平低位，貿(mào)易商心態(tài)仍顯不足，3月初市場仍顯疲態(tài)。然隨著中下旬，終端需求逐步恢復(fù)正常，去庫存，ABS市場行情可期。全局來看，預(yù)期3月國內(nèi)ABS市場先跌后漲。

PS

部分石油化廠家家3月初仍有補降預(yù)期，加上高庫存壓力短時難以緩和，PS市場或延續(xù)2月份的疲軟走勢。而隨著疫情獲得有效控制，下游廠家開工逐步恢復(fù)正常水準，PS市場交投節(jié)奏加快，或迎來些許暖意。所以來看，預(yù)期3月份國內(nèi)PS市場跌后上漲。

丁苯橡膠

中國國內(nèi)的新冠疫情出現(xiàn)緩和信號，而政府也在帶動有序復(fù)工，因疫情而受到影響的丁苯橡膠行情將出現(xiàn)恢復(fù)，有希望擺脫低谷而進入上漲。但值得關(guān)注的是，新冠疫情在國外卻呈現(xiàn)擴散趨勢，業(yè)者普遍憂慮經(jīng)濟前景，大宗商品趨勢也受到拖拽。而在丁苯橡膠本身，現(xiàn)貨資源的消耗也尚需時日，同時原料丁二烯也相對偏弱。因而丁苯橡膠價格上漲出現(xiàn)的時間將有所拖延，其行情在3月中上旬依然承壓，且價格存在回落空間。中下旬則隨著復(fù)工的持續(xù)推動和疫情緩和，有希望呈現(xiàn)上漲。

SBS

低成本位運轉(zhuǎn)，對供價缺少支撐，堆疊市場庫存壓力大，下游復(fù)工緩慢，預(yù)期3月SBS油膠市場小幅整理。干膠道改方面：供方利潤樂觀，然庫存壓力明顯提升，且業(yè)者觀望逢低冬儲心態(tài)，預(yù)期3月SBS干膠道改市場存有走跌空間。

UPR

據(jù)了解，比較多企業(yè)將在3月上旬完成復(fù)工任務(wù)。從需求端來看，國內(nèi)大型基建項目、道路施工及房地產(chǎn)行業(yè)均未啟動，玻璃鋼及人造石企業(yè)勢必開工遇阻，加上汽車行業(yè)今年預(yù)期持續(xù)不景氣情況下，終端需求依然有限明顯。短時間來看，當前不飽和樹脂市場行情暫時穩(wěn)定，但隨著廠家慢慢恢復(fù)生產(chǎn)，因停車時間較長虧損較多，廠家急于回籠資金，市場價格走勢偏弱可能性較大。

苯乙烯

由于疫情在中國以外地區(qū)擴散，其發(fā)展形勢將對原油及整體能化趨勢存牽制，對于苯乙烯影響存不穩(wěn)定性因素。單就苯乙烯本身盤面來看，成本支撐有所趨弱，而且碼頭庫存仍有一定上升空間，下游成品庫存尚待消化，整體需求暫難有突破性回升。加上外圍宏觀動蕩，商品聯(lián)動影響下買盤投機交易興趣亦有限。同時，因行業(yè)盈利不濟，全球范圍內(nèi)苯乙烯普遍下調(diào)開工，而中國華東主流庫容緊張，后續(xù)進口到貨量亦有所下降。特別遠月持續(xù)升水結(jié)構(gòu)之下，無風(fēng)險套利交易對期貨盤面存提振，另外，鑒于相對值偏低，階段性逢低買入亦對現(xiàn)貨交投重心存支撐。因而，綜上所述，3月苯乙烯有希望維持箱體震蕩，暫不會出現(xiàn)單邊趨勢行情，但調(diào)整空間相對不足，繼續(xù)關(guān)注外圍消息面的持續(xù)指引。

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