關鍵詞：卷板
前言：

    2019年國內熱卷行情總體呈現寬幅震蕩走勢，自18年價格11月大幅回落后，19年行情相對平緩，年內并未走出斷崖式回落局面。年內平均價格3813元(噸價，下同)較18年價格回落312元。在世界經濟壓力下行的環境下，央行年內幾度降準及調整MLF，釋放流動性逾3.1萬億，固投增長速度平穩，工業增長速度回升，提振了需求的拉漲。另外，一波三折的貿易戰在2019年年末緩和性提升，對價格起到了積極作用。另一方面，2019年國內熱卷新增產量繼續高升，9月份一度達到年內高點343萬噸，運費上漲、上下游利潤持續壓縮。總體來說2019年供需基本維持緊平衡格局。

    2020年央行寬松貨幣政策將持續延續，資金環境強于2019年，另外2020年貿易戰出現緩和概覽將持續加強，在此情況下，外貿出口有可能改善。另外，后期市場2019年新增熱卷產可以將持續釋放，配合國家擴大基建投資政策，2020年熱卷價格或較19年有持續提升，另外，現階段我國2019年粗鋼總量需求已經達到十億噸，2020年中國鋼鐵及鋼材需求持續增長，再此基數增加的情況下，都要更多需求與之匹配，因此需求供應增長速度回落是為大機率事件，因此預期2020年國內熱卷行情可能會呈現寬幅震蕩走勢，平均價格較2019年或有一定回升。

   
一、2019年國內熱卷行情簡評

    2019年國內熱卷分為3段波浪行情。春節后，中美貿易磋商取得積極進展，又堆疊淡水河谷礦難消息影響，推動熱卷價格1-4月份小幅攀升。四月末達到年內高點4050元，五一節后特朗普再次對2000億中國商品征收關稅，熱卷價格出現回落，但在原料端支撐強勁，政府融資擴大和環保限產多方救市中，價格在6月份獲得止跌。

    下半年7-9月份利空迭起，貿易戰升級至對3000億商品征收關稅，臺風侵襲，需求低迷，雖然環保限產不時出臺，但仍抵擋不住回落腳步，直至十月份第十三輪貿易磋商取得積極進展，加上鋼廠生產結構的調整導致熱卷廠社庫存均出現回落，抗性趨強，10月末價格接近年內低點3611元后，開始出現回漲。另外10月中上旬無錫大車壓橋事件引起了全國運費上漲，上下游找車困難，到貨不如時，也提升了熱卷的抗跌能力。

    截止12月份末，熱卷行情延續回漲勢頭，但動力已出現不夠。2019年仍然未觸發熱卷大規模冬儲行情，而螺紋鋼現階段北京平均價格3650元，較貿易商冬儲價位3600元仍然有價格空間。區域價格上，2019年天津市場熱卷平均價格3750元，較上年同期跌292元；上海市場3790元，較上年同期跌359元；廣州市場3820元，較上年同期跌329元。其中天津市場年內高點收于3940元，較上年低490元;上海4070元，較上年高點跌300元;廣州4040元，較上年跌390元。2019年各地熱卷價格較上年均有較大回落。

   
二、2019年熱軋卷板產量持續增長

    熱軋卷板產量在2019年持續增長，國內各大鋼廠紛紛熱軋生產線紛紛投入生產，導致熱卷產量急劇升高，另外利潤也逐步減少，從年內利潤情況看，年內熱軋利潤一度嚴重虧損，

    年內利潤微薄點達到116元，利潤持續回落后，10月份開始鋼廠產量逐步減少，或限產或調整生產結構，各市場一度反映缺貨嚴重，特別是普材低價位資源較少，經常是來一車賣一車，鋼廠欠交嚴重。截止年末，鋼廠到貨略顯正常，但仍屬低位，加上需求冬季相對弱化，熱軋卷板供需維持緊平衡，價格比較穩定。上年的貿易戰突發使價格在11月份大幅回落，2019年總體地緣性政治風險呈現逐步好轉。但是由于國內熱軋新增產線較多，熱卷價格很難為繼，全年呈現長強板弱的基本格局。

   
三、2019年卷螺價格差距的調整明顯收窄

    2019年卷螺價格差距收窄，全年卷螺價格差距調整在-200到100元/之間，zui大調整幅度不夠300元/噸，而2018年zui大調整幅度達到近1000元/噸。

    2019年前三季度，在庫存下降影響下，熱軋卷板價格強于螺紋鋼，在9月初期，隨著環保限產趨松，國家擴大內需，增加基建投資，導致總體螺紋鋼需求強于熱卷軋卷板，這時熱卷產量持續上量，但需求卻未及時跟進，價格開始出現加快回落，10月份，熱卷鋼廠利潤被持續壓縮，生產結構開市出現調整，鐵水轉向螺紋，國內熱卷扎線開工率在10月下旬在84%左右，達到全年zui低，而這時建材產能應用率則出現雙增。   

    2019年，熱卷新增產量仍大于螺紋鋼，鑒于貿易戰、環保、美國經濟是不是回落等因素影響，卷螺差的走勢依舊不夠明朗，2019年更加偏向于寬幅震蕩，操作短期分段套利為佳。19年1月初，卷螺差獲得一定修復，現階段卷螺差在-89元，在熱卷旺季和建筑淡季的區別，以及熱卷檢修增加帶來的邊際供需改善情況，以做多卷螺差為主，參考區間-100~100。中期言螺強卷弱格局仍存，以逢高做空卷螺差為主

    2019年螺紋鋼與熱軋板卷價格總體調整幅度小于以前，這也是卷螺價格差距調整幅度較小的主要因素。2019年螺紋鋼指數zui大調整幅度為819元，熱軋板卷調整幅度為770元，較2018年調整幅度分別收窄376元和276元。全年看，螺紋鋼、熱軋板卷價格重心下移，自18年11月份確定價格的回落之勢以來，鋼材產品的調整幅度就明顯減弱。

    基本面來看，熱軋板卷的主要下游之一的汽車行業表現疲軟，但已接近于市場底部，并在下半年之后略有上漲，熱軋板卷價格受到需求羈絆很明顯；螺紋鋼方面雖然房地產的需求韌性仍存，但產量依舊保持較高程度，產量的持續高企限制了螺紋鋼材價格格的上漲。 

    2020年卷螺的下游制造業和房地產仍然面臨較大下行壓力，但在穩增長和出口好轉的預期下，熱卷下游或會強于螺紋。若萬一卷螺價格進入下降態勢，螺紋鋼的供應彈性要強于板材，螺紋鋼先于熱軋板卷見底。比較供應與需求的強弱關系預期明年的年板材或強于螺紋，以多頭趨勢對待卷螺價格差距。

   
四、2019年熱軋卷板庫存先增后降 總體較2017年小幅減少

    2019年國內熱卷庫存先增后降，隨著著價格的起起落落，熱卷庫存亦呈現調整。而2019年較上年庫存呈現小幅回落態勢，產量回升，說明19年需求強于18年，據蘭格云商平臺監測數據顯示，截止2019年末，國內主要城市熱軋卷板庫存量為154.46萬噸，年同比下降5.76%。

    年初，年后庫存一度出現大幅度增加，于3月份初達到256.8萬噸的年內高點，隨著4-5月份旺季到來，庫存進入回落通道。8-9月份，各地熱卷產線開工持續加強，市場庫存也由降轉升，出貨情況較差，熱卷利潤不持續壓縮。10月份鋼廠調整生產結構以及軋線檢修，導致熱卷庫存再次出現回落。四季度總體到貨不多，貿易商對后期市場看跌，普遍以出貨為主，庫存未出現大幅度累計，截止12月27日數據，國內熱卷總庫存周環比增長2.81，月比減少7.66%，可見2019年也未激發大規模冬儲行情。

    其中僅上海庫存年同比小幅升高1.93%，其他區域庫存均呈現回落，華北華南區域庫存年同比下降8。25%和10.39%。從重點區域情況來看，南方區域資源庫存量年增長幅度大于北方區域。務必說的是，年末廣州熱卷價格3860元，上海3900元，華東華南區域熱卷價格倒掛，究究其原因，取決于2019年各鋼廠向樂從投放熱卷量增大，柳鋼，漣鋼，東北鋼廠，萬鋼等紛紛瞄準市場到貨，導致樂從熱卷庫存一度超過60萬噸，北材南下流動性減弱，從2019年起，北材南下或叫作歷史。而上海區域鋼廠到貨情況不如樂從，年末庫存27.4萬噸，較樂從基本持平，加上貿易商已出貨為主的銷售方式，庫存未呈現積累，因此價格偏強，年末反超了樂從。

    北方市場熱卷庫存年同比下降5.76%，包鋼，天鐵，敬業等鋼廠年末均有減產，供需維持緊平衡，資源幾乎不能發往長江以南。以天津，邯鄲市場為例，春節后總體庫存壓力相比對較集中，然后開始比較顯著的降庫存操作，天津熱卷庫存3月份出現回升，據蘭格鋼鐵網跟蹤統計的數據顯示天津區域熱卷庫存由4月份高位開始回落，2019年包鋼資源匱乏，承鋼、中鐵、唐鋼等由于價格原因到貨亦有限，到年末天津庫存達到年內新低低，天津區域熱卷庫存量僅在6.15萬噸，該庫存程度已經低于上年同期20%，通過兩年流動性弱化，天津市場已退出熱卷主流市場。

   
五、2020年熱軋卷板價格預期

    5.1 年初看跌 貿易商冬儲意向不大

    與上年相比，2019年價格略顯穩定，年內并未走出的大起大落行情，年末貿易商心態仍然悲觀，對于2020年開春行情不看好，協議戶基本仍維持原協議量，小戶不做庫存，快進快出為主。冬儲方面，現階段平均價格3838元，維持在較高程度，對于冬儲無明顯計劃，熱卷達到供需兩弱的局面，好在中美貿易戰暫時緩和，宏觀zui大利好有了更多的回旋余地。另一方面，環保限產多次提及不準一刀切，在世界經濟壓力下行的情況下，2019年環保限產趨于松動。

    12月底，雖然各大鋼廠熱卷產線基本恢復正常，但仍然發貨不多，部分鋼廠計劃在1月10號以后發計劃。南北價格差距可操作性不大，在淡季波及下，熱卷需求趨弱，貿易商成交量一直不大，在未有大規模冬儲情況下，19年1月份熱卷價格仍然保持現階段狀態，小幅穩中回落是大機率事件，但回落空間不大。

    5.2 2020年出口量或有向好

    2019年1-11月中國鋼材總出口量為5466.5萬噸,同比下降14.3%，2019年出口量繼續壓縮，主要因素取決于貿易保護主義抬頭，給國內出口造形成壓制。自18年出口后再創新低，達到近六年zui低水平。而從宏觀面分析，2019年世界經濟總體增長速度較上一年出現回落，各國紛紛采取寬松的貨幣政策，9月份歐洲央行已經降息10基點，我國也持續釋放流動性超過3萬億，而2020年隨著經濟周期升溫，開春行情或可期，隨著逆周期調整持續發揮作用，降準的外資進入，2020年資金環境或持續強于2019年。另外，2019年年末中美貿易談判緩和信號日益價格，貿易戰明年緩和預期加強，而有有助于鋼材出口的回升。

    5.3 2019年下游汽車家電略顯低迷 機械數據表現欠佳

    2019年，下游汽車、家電行業受貿易戰影響繼續表現低迷，工程機械數據受國家基建投資影響，表現欠佳。分品種來看，據中國汽車制造業協會統計分析，1-11月，汽車產銷分別完成2303.8萬輛和2311萬輛，生產與銷售量同比分別下降9%和9.1%，生產與銷售量下跌幅度比1-10月分別收窄1.4和0.6個百分點，年同比下跌幅度分別擴大6.4%和7.4%。汽車行業數據19年表現仍然低迷。

    家電方面，三大白電產量方面看，2019年電冰箱產量7729.2萬臺，年同比增長9%，4-5月份達到兩年內高點。洗衣機產量7092萬臺，年同比增長12.7%，洗衣機產量在2019年10-11月份達到兩年內新高761.5萬臺。電視產量18182萬臺，年同比下降2%，家電行業19年較18年小幅回緩。

    工程機械來說，經濟穩增長的要求將帶來基建投資增長速度回升，根據中國工程機械工業協會數據，2019年前11月，納入統計的25家主機制造企業共計銷售各類挖機械產品21.5萬多臺，同比上漲幅度15%。挖機銷售量再創新高，總銷售量已超上年總和。龍頭企業三一重工、中聯重科和徐工機械前三季度表現也是亮眼，凈利增長均逾超過了五成。對即將到來的2020年，增長速度上來看，保持2019年這種增長速度難度變大了，但畢竟基數大，從絕對體量和景氣度上必須還是會保持一個比相當高的位置。在基建上行、地產韌性的加持下，以及環保升級、治超、機齡等因素影響下，預期工程機械行業2020年還將保持正增長。

    5.4 2020年產量增長速度回落或成現實

    2019年熱軋卷板產能快速升高，據蘭格鋼鐵網了解，2019年熱軋卷板產量達到15518萬噸，同比增約14.5%，不過受制于全年出口數據以及下游汽車、家電等領域表現欠佳，終端并未及時跟進匹配，導致價格出現沖高回落，熱卷利潤繼續壓縮。2020年，產能增長速度回落或為大機率事件。因為2019年的中國粗鋼總量需求已經達到10億噸，這就導致比對基數有了比較大提升。在這種現象下，新一年內需求增長速度每提升一個百分點，都要求更多的絕對數量予以支撐。因此，雖然2020年中國鋼鐵及鋼材需求持續增長，但它的增長速度都會回落，不論是其總量需求，還是表觀消費，其增長速度都將較上年回落2-3個百分點，甚至更多。

    綜上所述，2020年國內熱軋卷板市場價格仍然面臨環保限產力度、宏觀經濟政策、貿易戰走勢、美國經濟是不是衰退等很多不確定因素，單邊行情很難顯現，總體仍然保持寬幅震蕩走勢，但鑒于2020年在世界經濟壓力升溫，國內利好政策持續，而現階段貿易戰和緩信號加強是為利好。而產量方面，19年增產較大的情況下，2020年產量增長速度或有回落可能，綜上所述利好大于利空，預期2020年國內熱卷價格或較19年有所揚升。（來源：蘭格鋼鐵網）
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