紙漿（paper pulp；pulp ）是以植物纖維作為原料，經(jīng)不同加工方式制得的纖維狀物質(zhì)，這里多數(shù)講的是原生紙漿（下同）。紙漿在總體產(chǎn)業(yè)鏈的位置居中，上游是木片、竹片、蔗渣、蘆葦、稻草，對應(yīng)木漿、竹漿、甘蔗漿、葦漿、草漿。紙漿分為木漿、非木漿，木漿包括針葉漿、闊葉漿、本色漿、化機漿，非木漿則包括竹漿、甘蔗漿、葦漿、草漿等。紙漿廣泛應(yīng)用，通常作為制造銅版紙、雙膠紙、輕型紙、白卡紙、生活用紙等。

  同時還有廢紙漿，它的原料是廢紙，下游是瓦楞紙、箱板紙、白板紙、新聞紙等。

  紙漿行業(yè)歷經(jīng)了起步期、發(fā)展期、現(xiàn)階段處于成熟期，2014-2018年紙漿（原生漿）產(chǎn)量年均增長率3.05%，并且未來5年仍有新增產(chǎn)能及需求釋放，仍處于成熟期，產(chǎn)量維持低速增長。世界商品紙漿行業(yè)集中度較高，針葉漿CR4的企業(yè)占總體行業(yè)的37%，闊葉漿CR4的企業(yè)占總體行業(yè)的54%。紙漿替代品比較有限，重要的紙漿生產(chǎn)廠家布局市場多年、有完整的上下游產(chǎn)品、屬于資本密集型的自然資源產(chǎn)業(yè)，噸漿的投資成本（不含林地）在1000萬美元左右，行業(yè)進入門檻相當高，但為很很好的控制原料成本及有效把握市場份額，漿廠通過合并、兼并及新增產(chǎn)能的方式拓展產(chǎn)能，紙廠通過收購上游原料漿廠或者新增漿線的方式完善產(chǎn)業(yè)鏈條。宏觀經(jīng)濟對紙漿市場的影響比較直觀體目前中美貿(mào)易摩擦及經(jīng)濟增長速度放緩帶來的針葉漿供應(yīng)結(jié)構(gòu)的變化，全局來看，中美貿(mào)易摩擦造成的美國出口的中國的針葉漿量缺口部分（18.68萬噸）已經(jīng)由芬蘭（前9個月中國進口針葉漿量較2018年同期增加16.31萬噸）替代，現(xiàn)階段中國針葉漿的第二大來源國為芬蘭(前9個月進口總量109.60萬噸，占比16.81%），而需求減量對紙漿市場影響更為直接，供過于求的情況下，前9個月針葉漿價格下行1004元/噸，闊葉漿價格下降1233元/噸。

  2014-2018年，世界紙漿年均產(chǎn)量增長率為1.23%，預(yù)期2019年世界木漿的產(chǎn)量接近19000萬噸；近5年世界消費量增長來看，年均增長速度為1.25%，預(yù)期2019年世界木漿消費量在18000萬噸以上。世界木漿供需處于弱平衡狀態(tài)，而中國木漿進口依存度在67%，2019年國內(nèi)紙漿新增產(chǎn)能160萬噸仍不完全滿足生產(chǎn)所需，在廢紙不得進口政策影響下，加上2019年國內(nèi)木漿原紙新增產(chǎn)能230萬噸，需求增加186.45萬噸，預(yù)期2019年木漿進口量或達到2212.53萬噸，同比增長2.70%。2019年下游新增產(chǎn)能195萬噸，考慮實際放量情況，需求較2018年增加3.44%。2020年下游原紙新增產(chǎn)能170萬噸，但鑒于開工率情況，下游紙漿使用量增加100多萬噸。

  2020年國內(nèi)外新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，以針葉漿為主，闊葉漿則之前期新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放為主，為有效控制成本，紙廠對漿廠的入股收購導(dǎo)致漿紙一體化進程加快，行業(yè)集中度提升。中國下游以木漿為原料的新增產(chǎn)能偏少，若總體經(jīng)濟態(tài)勢有升溫，原紙需求得以穩(wěn)定釋放，中國漿市供需平衡狀態(tài)或得到一定程度修復(fù)。

  卓創(chuàng)資訊分析，2020年漿價走勢主要視需求、國外供應(yīng)、經(jīng)濟態(tài)勢而定，預(yù)期2020年平均低價格于2019年，主要受下游紙廠通過控制開工保持低庫存模式制約，旺季時漿價有某種程度上漲，但難達2019年高點。