作者：金聯創—崔靖

第一部分 簡述

12月份，苯乙烯產業鏈各產品表現不一，原料純苯高位上行，乙烯則先跌后漲，成本支撐表現強勢，然苯乙烯及多數下游產品則都震蕩運轉或小幅偏弱，成本壓力很難向下傳導，導致苯乙烯廠家持續虧損局面。

表 1 苯乙烯產業鏈12月份漲跌排行榜

數據來源：金聯創

第二部分 12 月份苯乙烯漲跌情況和走勢分析

數據來源：金聯創

數據來源：金聯創

如圖所示，從12月份苯乙烯產業鏈環比漲跌統計數據來看，9個產品4漲5跌，除純苯漲勢明顯外，剩余漲下跌幅度度均不大，純苯月均價漲8.8%，乙烯環比跌3.5%。

另外，從12月份苯乙烯產業鏈同比漲跌統計數據來看，9個產品繼續8跌1漲，純苯上漲幅度zui大，為15%；乙烯下跌幅度zui大，為16%。

第三部分 苯乙烯產業鏈主營產品 走勢分析

乙烯

12月亞洲乙烯市場總體呈跌后上漲態勢。受美國新建出口終端投用影響，大量低價美國船貨涌向亞洲，加上區域內檢修裝置陸續重啟，亞洲乙烯供應面呈現明顯寬松預期。下游衍生品利潤薄弱，對高價承受能力有限，市場需求疲軟，上半月亞洲乙烯市場持續走跌。下半月，隨著乙烯價格的下滑，裂解裝置進入虧損狀態。賣方挺價意向濃厚，加上部分裂解裝置降低負荷，東北亞乙烯市場止跌反彈。另外，受后期裝置停車檢修計劃影響，部分廠家或將入市采購原料，市場氣氛略有好轉。東南亞市場由于檢修裝置陸續重啟，市場供應充足，下半月走勢穩中偏弱。臨近年底，受圣誕節及元旦假期影響，市場總體交投比較清淡。2020年合約商談還在進行中，受美國貨源涌入及亞洲新建產能帶來的供應充足影響，亞洲乙烯2020年合約商談價位較2019年明顯走低。截至12月30日收盤，CFR東北亞乙烯日均價格收于751美元/噸，較上月同期下滑80美元/噸；CFR東南亞日均價格收于671美元/噸，較上同期下滑120美元/噸；區域價格差距擴大至80美元/噸。東北亞乙烯與石腦油價格差距收在173美元/噸上下。

純苯

亞洲苯乙烯

本月亞洲苯乙烯總體表現橫盤震蕩，重心小幅高升，總體趨勢追漲中國國內走勢。原料純苯連續上漲及國內空頭回補支撐，部分韓國生產企業計劃降低開工，來提振國際貨源需求及價格。而且根據新國際海事組織規定運費自明年起升高，買盤積極追漲，階段性遞盤上漲至900美元/噸略上水平。不過上游純苯等原料的需求面臨諸多挑戰，加上業者對中國明年1月新產能的釋放存謹慎偏空心態，特別中國國內市場彈性不夠，美金市場向好空間亦承壓，月底恰逢圣誕假期，總體交投氣氛趨于冷清。另外，印度及中國市場的2020年定期合約商談敲定，與2019年水平基本相同。倘若明年苯乙烯價格走軟導致賣方對定期合約的承諾降低，則會有更多貨物在現貨市場上出售。截至12月27日收盤，亞洲苯乙烯估價在869-873美元/噸FOB韓國，環比漲39美元/噸，906-910美元/噸CFR中國，環比漲36美元/噸，二者價格差距收窄。

國內苯乙烯

EPS

ABS

PS

丁苯橡膠

12月份，丁苯橡膠行情呈現先漲后跌。本月，供方控制丁苯橡膠放貨量并適時提高丁苯橡膠價格及其天然橡膠趨勢是帶動丁苯橡膠的主要動力。月初，亞洲丁二烯在TPC事故炒作下上揚，但是，由于調上漲幅度度偏小且市場存在較大溢價空間，市場價格并未可以有效提高。12月5日，天然橡膠大幅上攻，隨后在12月6日午后，供方再次提高丁苯橡膠價格并控制放貨，業者價格提高且詢盤氣氛呈現向好趨勢。中旬，供方控制現貨令賣家惜售情緒一度較重，但這時丁二烯市場卻出現下滑跡象，而天然橡膠也猶豫不前，加上供方漲價動作仍未繼續，業者信心卻逐步的出現動搖，價格重心漸漸下移。12月18日，天然橡膠出現下滑，丁苯橡膠市場受此抑制而詢盤降低，同時因為申華開始低價預售1月份產品，市場價格則持續下滑。下旬，丁苯橡膠市場行情呈現弱勢下行，價格重心繼續下移，交易則清淡。月底前，天然橡膠上漲起到提振，部分市場詢盤出現增加，業者價格也出現堅挺甚至稍有上移，但總體交易卻一般。

SBS

12月，國內市場SBS油膠穩中偏弱運轉，干膠道改小幅調整。供需矛盾逐步突顯，是月內SBS市場價格調整的重要原因。油膠方面：供價平穩運轉，隨著商家庫存壓力加大影響，商家出貨心態由微利轉為平出、倒掛，但下游鞋材企業消化前期備貨為主，新單及備貨低迷。干膠方面：生產企業供應量高居不下，月內交付前期訂單為主，庫存無壓力。臨近月底，有民營企業庫存壓力加大，供價小幅下滑�；仡�12月總體漲下跌幅度來看，華東市場T171E環比下調100元/噸，792E環比上調300元/噸。

UPR

第四部分 預期及展望

1月份因正值中國傳統春節假期，較以往來講有一定提前，苯乙烯各大下游減停產操作將逐步展開，亦多有一定偏弱運轉預期，而純苯短期支撐亦略有走低，總體鏈條趨勢對苯乙烯難起到有力支撐，不過階段性逢低買入做多長線支撐下市場持續回調力度亦不夠。以下為針對各產品的后市預測：

乙烯

1月亞洲乙烯市場方向尚不明朗�，F階段部分裂解裝置降低負荷，但需求疲軟，總體供需狀態仍偏寬松。節后時候會否出現備貨行情還需觀望�，F階段乙烯與石腦油價格差距明顯低于盈虧平衡差，但下游對高價承受能力亦有限，總體來看短期內亞洲乙烯價格漲跌空間或均有限。由于需求面存不確定性，短期或維持觀望盤整，關注下游備庫情況。

純苯

2020年1月市場主要關注國內供應方面的變化，及其下游備貨積極性，同時外盤仍對心態產生一定影響。下月臨近春節，部分下游在12月表現出一定備貨需求，但受市場在下旬表現偏弱影響，下游采購較謹慎。企業價格高企未對市場產生明顯帶動，與內貿產生較多升水暗示后期下調機會較大。外盤相對內盤倒掛，有一定成本支撐，但前期貨源仍有一定量獲利盤，賣家出貨積極性抬升。1月市場上半月繼續存偏弱運轉機會，下半月趨于震蕩整理。

EPS

現階段苯乙烯供需面表現乏力，而成本面產生支撐下，市場或保持小幅震蕩格局。進入1月份，隨著春節臨近，部分下游廠家或提前停工放假，且氣溫下降抑制下，北方市場下游需求量仍存萎縮可能，北貨南移操作將持續進行。綜合來看，消息面偏空，預期1月份上半月EPS市場或呈現出小幅整理態勢，總體調整空間不大，進入下半月，恰逢春節假期，將漸入休市狀態。

ABS

12月末ABS中油部分大區調降，因此，仍有ABS部分石油化工廠家在1月份出現補降的可能。加上隨著春節臨近，下游陸續進入減產停工狀態，需求有所削弱，ABS場內貨緊局勢或稍有緩和。消息面偏空，預期1月份國內ABS市場震蕩偏弱。

PS

進入1月份，苯乙烯預期調整空間不大，然隨著春節臨近，物流有限，下游企業開工水平逐步下降，PS廠商出貨阻力有所增長，且貨緊局勢將有所緩和，市場漸入休市狀態。因此來看，預期1月份國內PS市場存小跌可能。

丁苯橡膠

由于適量備貨的存在，且因為天然橡膠在上旬略具居高運轉空間，1月上旬丁苯橡膠行情將略微偏強。但是隨著丁二烯在資源增加下顯弱，同時隨著1月10日以后春節影響下下游制品企業放假漸漸增加及其中間商逐步停滯交易，加上天然橡膠這時也將有所轉弱，丁苯橡膠市場交投將日漸降低，行情在震蕩中也將有所顯弱。

SBS

油膠方面：供應不減，需求疲軟，且鞋材企業存貨意向偏低，供方預期調控供應量，預期1月SBS油膠市場穩中偏弱運轉。干膠道改方面：“兩桶油”供價平穩，無庫存壓力，然民營企業庫存逐步積壓，供價存下調預期，業者逢低冬儲心態，預期1月SBS干膠道改市場部分牌號穩中小幅下滑。

UPR

因春節穿插其中，1月不飽和樹脂市場或將淡弱運轉。首先，元旦過后各地進入年底備貨期，但商家反映應需求淡弱很難出現集中備貨現象，下游潛力不夠很難帶動樹脂市場出現較好表現。再者，主力原料市場已完成高位運轉態勢，多數原料在月底進入盤整或走跌狀態，成本面支撐逐步被稀釋。綜合來看，1月份不飽和樹脂或小幅偏弱運轉。

苯乙烯

短期原料存偏弱預期，成本支撐力度略有走低，而且1月份正值傳統春節，中旬起，下游及終端用戶陸續減停產，總體需求將出現萎縮，一季度正值碼頭庫存積累周期，又將面臨浙石油化工及恒力兩大煉化投入生產，商家對春節后供需趨勢憂慮情緒不減，逢高落袋為安依舊是商家操盤的主思路。不過鑒于最近行業盈利持續虧損局面，部分國際裝置下調開工率，一季度進口貨源總體補充較以往來講有一定縮量預期，另外鑒于3月份國內青島海灣化學及天津大沽兩大裝置均存檢修計劃，對中長線總體供應壓力有一定緩和，階段性逢低買入做多長線支撐下市場亦無持續回調風險。綜合來看，1月份苯乙烯橫盤博弈小幅偏弱震蕩，暫難有單邊行情出現。

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