在即將到來的2020年中，美國股市預期將繼續反彈，但在大選年中下行風險料強化。隨著票委人選的調整，美聯儲決策層鷹派勢力面臨持續收縮，加上美國就業增長速度在放緩，美聯儲可能對重新降息持開放的態度，黃金料升向1800美元。

  而在全球央行普遍降息的提振下，2020年全球增長前景更有助于新興市場貨幣，一些新興市場經濟體有望迎來復蘇，各國本幣將在高收益率預期中開啟漲勢。

  不少機構推薦，2020年做多大宗商品，zui好的回報可能來自原油，理由是整體資本支出下降將導致供應減少。鈀金料延續供應緊缺的格局，可能沖擊2500美元，但鑒于市場資金規模小，流動性有限，投機性過強，投資者須謹慎交易鈀金。

  有機構預期，英鎊將會是2020年zui受喜愛的資產。但首相約翰遜帶動立法，不得將脫歐過渡期增加至2020年之后，新的不確定性快速接踵而來；歐元區經濟實際表現依舊很差，即便2020年歐元有所起色，還能能的情況是美元失去部分吸引力，而非美自身吸引力增大。具體情況請參見：正式脫歐終于來了，英鎊和歐元2020年“又有大行情”

  美股料續漲，但回調風險加大

  2020年，美國股市預期將繼續反彈，但下行風險正在累積，美股風險/回報比讓人憂慮，市場允許投資者糾錯的余地或將很小。

  雖然貿易態勢緩和，避免了美國消費者繼續承受很大的支出負擔；但特朗普減稅的積極影響持續削弱，企業利潤下滑打擊了擴大支出的信心。

  對沖基金ValueWorks LLC的投資組合經理Charles Lemonides警示稱：“市場基本面狀態非常好，但總統選舉將束縛投資者的手腳，將帶來不利影響。”

  Charles Schwab首席投資策略師Liz Ann Sonders說：“股市表現與公司稅后利潤之間的巨大差距表明，后者需要加快增長。”

  就標普500指數反彈給出明確的目標位的機構不多。美國銀行預期，2020年上反彈幅度度可能只有5%；而甚到現階段為止前預期未來十年美股市值有望翻倍的麥格里銀行也表示，到2020年底，標普500指數可能止步3300點。

  黃金2020年或升至1800美元

  自從2009年走出衰退以來，美國經濟已增加逾2000萬就業崗位，失業率現階段保持在50年低位周邊的3.5%。現階段就業增長速度在放緩，這與未利用勞動力越來越稀缺的情況一致。美聯儲官員也預期到會發生這種現象。

  真正會讓美聯儲擔心的是，是否有充裕的就業崗位跟上美國人口增長的步伐。加上美聯儲票委將略微不那么偏于鷹派，可能對重新降息持更加開放的態度。

  美聯儲2020年鷹派勢力將略有削弱

  美聯儲每年都會更替決策委員會成員，2020年完成票委更替后，反對今年三次降息的兩位鷹派人士——波士頓聯儲主席羅森格倫和堪薩斯城聯儲主席喬治將輪換出投票陣容。

  芝加哥聯儲主席埃文斯和圣路易斯聯儲主席布拉德，也將交出投票權。埃文斯支持美聯儲今年采取的降息行動，而布拉德在2019年利用自己的投票暗示，支持比美聯儲zui終決定幅度還大的降息。

  這次輪到有投票權的包含克利夫蘭聯儲主席梅斯特和費城聯儲主席哈克。梅斯特對三次降息均持反對態度，哈克贊成首次降息，但反對后兩次。同時還有達拉斯聯儲主席卡普蘭，他支持2019年降息，但10月贊成降息時要求聯儲明確表示，除非態勢惡化，否則不會持續降息。

  2020年獲投票權的第四位成員是明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利，他在美聯儲的決策成員中無疑是zui偏向鴿派的。和布拉德一樣，他希望2019年降息幅度要比zui終決定更大，但他同時也建議，美聯儲應承諾在通脹率穩定達到2%的水平之前不升息。

  彭博專欄作家埃迪·范·德·沃爾特稱，美國經濟持續面臨衰退威脅(普遍估計未來12個月內的可能性為30%)，黃金基本面良好，或將在2020年出現盛況，價格或升至1800美元。

  美國歷史以來zui長的經濟擴張周期接近尾聲。雖然貿易對峙局面略有降溫，但第一階段貿易協議何時簽署仍待查看。2020年的總統大選也是一大新的不確定因素。

  高盛維持對黃金價格的樂觀預估在每盎司1600美元，指出政治不確定性加重，及增長僅溫和加快等因素都支持投資需求。

  由于存在流動性與避險需求，美元指數預期在2020年將保持穩定。但即便這樣，也無法阻止黃金在2020年反彈。鑒于黃金供應曲線基本沒有彈性，供應端反應威脅不大。從2019年初到11月份，小型黃金礦企股票價格飆升了近40%，但任何新增投資將在多年后方可見效。

  做多原油等大宗商品

  高盛公司此前表示，2020年zui為推薦的交易是做多大宗商品，zui好的回報可能來自原油，理由是整體資本支出下降將導致供應減少。

  雖然2019年需求增速乏力，且美國石油產量仍將繼續持于高位，但是，由于資本支出下降導致供應減少，整體頁巖油產出或將失去部分動力，因此原油價格保持穩定。

  OANDA資深市場分析師Edward Moya表示：“美國頁巖油的增長將于2020年放緩，加上對OPEC+將繼續減產的預期，上半年油價應當會有還很好的支撐。”

  高盛表示：“鑒于缺少增長或地緣政治沖擊，我們預期ICE布倫特原油價格2020年繼續保持在每桶60美元左右，OPEC減產和頁巖油生產活動放緩將抵消其他區域石油供應的增長強勁。”

  摩根大通最近也上調了對2020年油價的預估，并預期明年油市供需平衡將收緊，因為石油輸出國組織(OPEC)及其他產油國聯盟強化減產，而且新興市場經濟增長狀態改善。

  該行稱：“與我們9月份的預期相反，我們目前預期全球石油市場2020年將出現20萬桶/日短缺，不再是過剩60萬桶/日。”

  該行將2020年ICE布倫特油價預估從稍之前的每桶59美元上調至64.5美元，并預期NYMEX原油走勢類似，2020年平均價格為每桶60美元。

  參與鈀金須謹慎

  鈀金在2019年表現相當亮眼，累計反彈幅度近50%，不單年線將實現四連陽，而且還歷史性地接近2000美元/盎司關口。明年鉑族金屬價格將維持積極看漲態勢。一些人更認為，鈀金zui早可能在2020年中期升至2500美元/盎司。

  諾里爾斯克鎳業在評價年度業績時表示：“雖然鈀金價格反彈幅度超預期，但我們預期鉑族金屬價格料繼續反彈。”諾里爾斯克鎳業是全球zui大的鎳和鈀生產商。

  Opening Broker分析師Oksana Lukicheva補充說，鈀金庫存下滑和供應緊缺的格局已經持續了幾個季度，但今年秋天出現的新情況帶動市場再次升溫。由于技術原因，諾里爾斯克鎳業第三季度減少了鉑族金屬的產量，淡水河谷和嘉能可公司在加拿大的礦場產量也有所下降。

  而zui大供應國南非也存在問題，礦場檢修維護和工人罷工導致礦石總產量下降。12月初，南非遇到逾十年來的zui大停電事故，主要礦場陷入不同程度停擺；

  諾里爾斯克鎳業預期，未來幾年里，需求依舊會保持旺盛，預期2020年全球鈀金供應缺口在50萬盎司，比2019年增加10萬盎司。

  諾里爾斯克鎳業常務董事Dmitry Orekh告訴俄新社：“2020年全球鈀金價格預期在1800-2100美元/盎司，主要供應國則投資不夠，而汽油車和混合動力車需求有望復蘇。”

  但比較多專家指出，鈀金是一種極具投機性的品種，流動性較低，少數大型基金絕對控盤。投機性需求或將讓該金屬價格快速翻倍，但也可能在短期內出現腰斬。

  Finam專家Alexei Kalachev指出，倘若價格超過行業承受能力極限，回調是勢必的。汽車生產商也將繼續加快替代原料的研發進程。

  新興貨幣料有出彩表現

  2020年新興市場貨幣的漲勢可能是由高收益率、而非低風險押注所主導，因為在降息的提振下，經濟增長終于要開始復蘇。倘若明年全球貿易態勢趨于穩定，經濟增長前景改善，那么投資新興市場貨幣應當能得到更好回報。

  美聯儲的鴿派立場也發揮了很關鍵性的作用，大量資金涌向新興市場。而美國股市來年漲勢料趨緩，也可能持續帶動資金流入新興市場。

  ING Financial Markets在報告中寫道，美元料緩慢走勢偏弱，金融市場將開啟資產輪換進程，美國境內資金將流向海外低估值資產。

  ING持續稱，預期巴西、俄羅斯、墨西哥、印度以及其他幾個亞洲國家的經濟將復蘇，這意味著增長前景更有助于新興市場貨幣，而不是發達市場貨幣。

  巴西雷亞爾兌美元匯率料將反彈到3.97。而墨西哥比索表現料強于其他主要拉美貨幣。

  國內爆發的抗議活動讓巴西和墨西哥央行承受了更大壓力，需要繼續放寬政策以帶動經濟增長、要避免智利、厄瓜多爾及其哥倫比亞出現的那種社會動蕩。

  雖然土耳其央行自7月以來已累計降息1000個基點，但土耳其里拉仍比較堅挺。土耳其經常帳受到史無前例的進口下滑支持。

（文章來源：匯通網）