2019年，國(guó)際原油市場(chǎng)風(fēng)起云涌，在中美貿(mào)易戰(zhàn)，以及世界經(jīng)濟(jì)預(yù)期降溫的大環(huán)境下，“黑天鵝”事件頻發(fā)，從宏觀的世界多國(guó)進(jìn)入降息通道、遇到貨幣危機(jī)，到英國(guó)脫歐的撥云見(jiàn)霧，再到微觀的“OPEC+”減產(chǎn)的一波三折，中東地緣政局的懸而未決；從美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)和運(yùn)輸遇到瓶頸期，再到多地?zé)捰驮O(shè)施的事故頻發(fā)等等，很多重因素牽動(dòng)油市，油價(jià)也表現(xiàn)震蕩起起落落、一波三折，整體形態(tài)來(lái)看，上半年呈現(xiàn)單邊反彈，WTI從年初的45美元/桶左右，到4月上旬zui高漲至66美元左右，隨后隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)因素減少，以及中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)導(dǎo)致原油需求預(yù)期降溫，油價(jià)急速下降，行至6月下旬，WTI油價(jià)跌至50美元左右，下半年油價(jià)持續(xù)寬幅震蕩，行至年底，中美貿(mào)易談判達(dá)成第一階段協(xié)議，世界貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)降溫，加上，OPEC+增加減產(chǎn)協(xié)議，油市環(huán)境改善，油價(jià)處于溫和反彈通道。

  首先，我們先看一下上半年的行情，油市單邊反彈后急速下降，漲勢(shì)一路高歌猛進(jìn)，下降亦是迅雷不如掩耳。帶動(dòng)油價(jià)上行的主要有兩方面，一方面是OPEC繼續(xù)減產(chǎn)且減產(chǎn)執(zhí)行率較高，原油供應(yīng)面并未呈現(xiàn)太大壓力，原油庫(kù)存數(shù)據(jù)也一直利好油價(jià)。另一方面，伊核危機(jī)尚未解除，美國(guó)對(duì)伊朗實(shí)施制裁，伊朗的原油的產(chǎn)量持續(xù)下降，影響了一部分原油供應(yīng)量。具體來(lái)看：大環(huán)境方面，中美談判持續(xù)推動(dòng)，盡管打打停停，但整體呈現(xiàn)逐步緩解的趨勢(shì)，加上以沙特為首的減產(chǎn)同盟國(guó)積極推動(dòng)減產(chǎn)，沙特貢獻(xiàn)了OPEC+成員國(guó)的zui高減產(chǎn)量，堆疊委內(nèi)瑞拉、利比亞等國(guó)家政局動(dòng)蕩，原油產(chǎn)量受到影響，市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)受到壓縮，油價(jià)持續(xù)反彈，加上美國(guó)取消對(duì)伊朗的制裁豁免，美伊緊張局面越發(fā)激烈等不同系列利好帶動(dòng)油價(jià)迎來(lái)上半年zui高點(diǎn)，美原油zui高達(dá)66.6美元/桶，布倫特zui高達(dá)75.6美元/桶。

  隨著油價(jià)行至高位，更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也注定在市場(chǎng)緩解的時(shí)期令油市難逃一跌，隨后，4月下旬以來(lái)，特朗普持續(xù)發(fā)聲敦促OPEC增產(chǎn)以對(duì)沖伊朗制裁帶來(lái)了供應(yīng)縮減，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)恐慌情緒。油價(jià)持續(xù)回落，再加上此前OPEC確有增產(chǎn)動(dòng)向，因而油價(jià)持續(xù)走跌。隨后油市隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及美國(guó)原油庫(kù)存增加等利空與利好交織影響下，原油進(jìn)入小幅區(qū)間調(diào)整，但行至5月，很多機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景不看好，原油需求預(yù)期降溫，再加上美伊局勢(shì)降溫，中美貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)再起，美股大幅下跌，大宗商品原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受到拖累，油價(jià)再次下行。行至6月中上旬，油價(jià)一直徘徊在51美元/桶價(jià)格水平。整體來(lái)看，2019年上半年，以O(shè)PEC+減產(chǎn)、地緣緊張持續(xù)帶動(dòng)油價(jià)接連反彈。但世界經(jīng)濟(jì)狀況不佳，需求前景預(yù)期偏悲觀，加上地緣溢價(jià)回吐，油價(jià)高位下降。

  下半年來(lái)看，原油市場(chǎng)“黑天鵝”事件頻發(fā)，油價(jià)持續(xù)寬幅震蕩為主，產(chǎn)油國(guó)持續(xù)釋放增加減產(chǎn)的利好言論，導(dǎo)致油價(jià)底部得以穩(wěn)定。隨后阿曼灣油輪遇襲、中美領(lǐng)導(dǎo)人通話(huà)重燃貿(mào)易和談希望、伊朗擊落美國(guó)無(wú)人機(jī)引起戰(zhàn)爭(zhēng)憂(yōu)慮等短期利好再次提振油價(jià)拉升。但需求前景降溫仍是困擾油價(jià)的主要因素，尤其是機(jī)構(gòu)的預(yù)計(jì)令油市出現(xiàn)重復(fù)行情，總的來(lái)看，三季度油價(jià)處于利空與利好交織的漲漲跌跌過(guò)程中。

  四季度，整體油價(jià)又進(jìn)入反彈走勢(shì)修補(bǔ)期，沙特阿美年底上市臨近，為了打造一個(gè)好的油價(jià)環(huán)境，沙特持續(xù)釋放減產(chǎn)信號(hào)，堆疊中美貿(mào)易談判達(dá)成階段性成果，未來(lái)貿(mào)易環(huán)境有望得到改善，油價(jià)持續(xù)溫和推漲。另外，OPEC+減產(chǎn)聯(lián)盟在12月5-6日會(huì)議后宣布2020年1季度增加減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日后，油價(jià)持續(xù)接近4月份油價(jià)zui高水平，全年看，排除4月份高位階段，WTI原油期貨的主調(diào)整區(qū)間在50-60美元/桶，布倫特原油期貨則在59-69美元/桶之間調(diào)整。

  后市來(lái)看，生意社認(rèn)為，2020年油價(jià)仍要關(guān)注兩方面，一方面是OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行的情況，另一方面是世界經(jīng)濟(jì)降溫帶來(lái)的原油需求實(shí)際衰減量。從供需關(guān)系來(lái)看，預(yù)期2020年原油供需整體供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，需求增速放慢的局面。

  供應(yīng)來(lái)看，2020年世界石油供應(yīng)增量主要來(lái)自美國(guó)頁(yè)巖油。IEA預(yù)期2020年非OPEC石油產(chǎn)量將加速增長(zhǎng)230萬(wàn)桶/日，至6，713萬(wàn)桶/日，美國(guó)增量占54%(120萬(wàn)桶/日)。美國(guó)頁(yè)巖油仍是油市供應(yīng)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，尤其是在OPEC+持續(xù)減產(chǎn)的基礎(chǔ)上，原油的供應(yīng)量只增不減，這將給油市帶來(lái)非常大的利空。

  需求來(lái)看，在2019年弱勢(shì)增長(zhǎng)的情況下，機(jī)構(gòu)對(duì)2020年的石油需求增速觀點(diǎn)不一。之前在中美貿(mào)易局勢(shì)比較緊張時(shí)期，OPEC以及國(guó)際貨幣基金組織都對(duì)2020年需求前景作出憂(yōu)慮的預(yù)計(jì)，美國(guó)能源部對(duì)2019年世界石油需求增速預(yù)估僅75萬(wàn)桶/日，但是預(yù)期2020年石油需求預(yù)期增長(zhǎng)會(huì)達(dá)到137萬(wàn)桶/日。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)則預(yù)期2020年世界石油需求增速124萬(wàn)桶/日，從數(shù)據(jù)來(lái)看，看待2020年原油需求務(wù)必謹(jǐn)慎樂(lè)觀，尤其是在當(dāng)今逆世界化升溫的環(huán)境下，也要繼續(xù)關(guān)注世界貿(mào)易環(huán)境已知的變數(shù)，未來(lái)貿(mào)易爭(zhēng)端可能常態(tài)化，這些因素都會(huì)制約原油的需求。