2019年已接近尾聲，這一年成品油市場較之前來說發生了一些變化，2020年又會作何改變，我們一一分析梳理一下。

一、回顧

圖 1 山東獨立煉廠汽柴油行情走勢

來源：隆眾資訊

2019年山東獨立煉廠汽油柴油油價格走勢有所差別，1-4月汽油價格走勢相對平穩，柴油春季需求強勁，價格震蕩上漲；5月由于原油價格的下降，汽油柴油油價格都呈現下降的趨勢；6月汽油柴油油價格上漲開始，柴油價格上漲更快，并超過了汽油，出現了比較罕見的“柴強汽弱”現象；7-8月是柴油傳統的需求淡季，柴油價格上漲動力略顯疲軟，由于這時正值暑假，汽油需求相對旺盛，汽油價格在8月初超過柴油；9-10月為汽油柴油油傳統的需求旺季，汽油由于中秋節和國慶假期的存在需求尚佳，9月中旬前上漲幅度較大，柴油由于國慶節前環保、安全力度空前強化，柴油需求受到一定壓制，加上這時原油價格連續重挫，汽油柴油油價格同步大幅走跌。

2019年山東地煉汽油柴油油市場較之前來說有三個顯著的特性，一是6-7月出現了“柴強汽弱”現象，汽油價格及利潤常年弱于柴油；二是民營大煉化的開工對山東獨立煉廠造成一定影響；三是本年度山東獨立煉廠對庫存控制提高，全年多數時間庫存在4成以下。

（1）2019上半年汽油價格總體呈現穩中下降的走勢，而柴油價格卻一直震蕩上漲，究其根本原因在于本年度全國汽油供求矛盾高于柴油。近年主要經營單位一直在增產汽油，調控柴汽比，隆眾報告顯示：2019年上半年中石油汽油產量同比增加11.20%，中石油化工同比增加4.30%，而柴油中石油產量下降3.10%，中石油化工僅增長0.50%，中國柴汽比越來越趨近于1，這就是本年度上半年柴強汽弱的根本原因。

（2）本年度5月份，恒力大煉化正式出產品，年產汽油461萬噸，柴油161萬噸，它的開工對于山東獨立煉廠帶來的影響主要有兩個：一是更加增加了汽油柴油油的供求矛盾，特別是汽油；二是恒力大煉化開工之初以低價搶先占據市場，汽油柴油油價格都遠大大低于山東獨立煉廠市場價，這增加了山東獨立煉廠的銷售難度，特別是對于沿海的獨立煉廠，剛開工時其主要市場瞄準中國東南沿海市場，以較低的平倉價格沖擊沿海的山東獨立煉廠。

（3）本年度山東獨立煉廠對庫存控制能力普遍提高，主要因素一是獨立煉廠自身銷售能力持續提高；二是二季度時市場流傳著要減少消費稅的傳聞，各大煉廠及貿易商為避免減少消費稅帶來的虧損讓庫存一直保持在低位；三是本年度多數煉廠存在資金鏈緊張的問題，為保持現金流流通，多數煉廠采取低庫存策略，本年度低庫存對價格的支撐也明顯削弱。

二、展望

2020年成品油市場競爭加重，供求矛盾加重是市場主流預期，對汽油柴油油價格的評價因此以看跌為主。

圖2 2020年山東獨立煉廠汽油價格趨勢預計

來源：隆眾資訊

2020年，預期二季度汽油價格的下降會放緩。然而，由于汽油需求的時間分布過于平穩，購銷水平一般不會有大幅調整，除部分假期外，供需面缺少集中利好和炒作機會，導致汽油價格向上突破難度較大。近些年來，十一假期對汽油的拉動作用日趨削弱，甚至已成為較鮮明的漲跌轉折點，這與各方參加者更理智的市場信心和操作習慣相關。預期2020年，獨立煉廠汽油價格調整區間縮窄，汽油高點與原油高點均在4月左右，3季度進入第二輪上漲周期，在國慶后轉入下調。

圖 3 2020年山東獨立煉廠柴油價格趨勢預計

來源：隆眾資訊

2020年2季度或不會再發生明顯柴強汽弱的表現，市場供應增長和需求不旺的預期下，全年很多時間柴油價格將低于2019年同期。柴油價格的季節周期仍然明顯，春季和秋季依舊是較強勢的上升期，在3季度柴油價格甚至可能與原油相悖。同時，上中下游更普遍的低庫存操作將會造成柴油成交的周期性調整削弱和頻率增加，某種程度上也表示柴油投機操作的減少，因此短期價格的調整范圍也會相應縮小。

2020年，獨立煉廠成本面未下滑，但汽油柴油油價格下降，利潤繼續萎縮。部分悲觀者認為，若不大量增加出口或放開民企的出口資格，供應增加的影響可能從量變轉化成質變。大煉油利潤更低，倒逼煉廠加速向化工轉型，但煉油利潤的減少，又導致轉型所需的資金壓力更大，大煉化投入生產將在未來幾年逐步投入生產，獨立煉廠面臨的困難更加艱難，2020年或成為市場主導下的洗牌元年，煉油新格局逐步開啟。