6月下旬，螺紋鋼期現價格在淡季迎來強大反彈，現貨價格上上漲幅度度在150—200元/噸，期貨主力合約漲幅超過400元/噸，期現價差得到顯著修復。進入7月，由于需求持續低落，螺紋鋼期價在3950—4100元/噸區間振蕩。目前暫無推進因素破局，預期螺紋鋼價格振蕩走勢還將持續。

  環保利好效應削弱

  盡管限產地區鋼材產量下降，但在噸鋼利潤可觀的狀況下，非限產地區生產更為積極，因而整體鋼材產量縮減不顯著，直接體現是鋼材五大品種周度產量持續維持高企。數據顯示，上周螺紋鋼周度產量環比增加4.07萬噸至379.59萬噸，較前期高點僅下降2.62萬噸。

  目前來看，唐山、武安等地環保限產會推升市場看多情緒，但供給端收縮能否給予鋼價支撐，不單要看限產地區政策執行力度和效果，而且還需要關注非限產企業生產情況。據熟悉，現階段鋼材產量下降不如預計，環保限產對鋼價的利好效應減弱。

  需求持續低迷

  數據顯示，上周螺紋鋼周度消費量繼續低位下行，環比下降9.51萬噸至352.26萬噸，創3月以來新低。從高頻數據來看，上周全國主要貿易商建材日均成交量為19.97萬噸，小幅增加1.90%，但7月日均成交量環比下降3.61%，遠低于4、5月水平。此外，華東地區雖已“出梅”，降雨得到緩和，但隨之而來的高溫仍不利于需求釋放。

  不過，最新公布的宏觀數據顯示鋼材需求韌性較好，長周期看鋼材需求不悲觀。房地產投資和新開工面積同比分別增長10.90%和10.1%，依舊保持兩位數增長。同時，施工面積維持高位，1—6月累計施工面積為772292萬平方米，同比增長8.8%。可想而知，房地產高周轉模式持續，房地產用鋼韌性較強。

  淡季累庫顯著

  值得關注的是，在需求淡季鋼材累庫顯著，后市應謹防庫存壓力。數據顯示，上周5大品種合計累庫48.48萬噸，同比增長299.41萬噸，7月已累庫101.23萬噸。上周螺紋鋼庫存增長27.33萬噸，增庫幅度加強，較年內低點已增庫80.39萬噸，相反，去年同期則是降庫67.22萬噸。同時，當前增加的庫存是在幾大主要消費地區，其中華東地區螺紋鋼社會庫存上升50.95萬噸，西南地區和華東地區分別增長16.42萬噸和8.85萬噸。從具體城市來看，杭州的庫存創下歷史同期新高70.0萬噸，較5月低點增加75%。

  成本堅挺限制下行空間

  另一方面，鋼材成本端支撐較強，限制了淡季鋼價的下行空間。與成材價格振蕩走弱不同，廢鋼價格最近穩中有升，上周杭州地區重廢價格上漲20元/噸，該地區螺紋鋼與重廢價差1079元/噸，近兩個月維持在該水平。同時，鐵礦石基本面優良，盡管上周鐵礦石港口庫存增加268.58萬噸，完成4月以來的降庫態勢，不過，按近期礦商發貨時間來推算，鐵礦石到港量將下降，港口庫存仍難大幅增加。此外，港口日均疏港量依然處于高位，顯示鐵礦石需求端需求依舊強勁，這限制了鐵礦石價格下行空間。后續應跟蹤庫存變動來驗證鐵礦石市場供需面的變化。 （作者單位：寶城期貨）