1月8日，伊朗對美軍駐扎在伊拉克軍事基地發動攻擊，美伊沖突再次升級，地緣政治風險下市場對原油供應憂慮，化工板塊大幅上揚，乙二醇主力合約EG2005以4940漲停價開盤，較夜盤收盤大幅跳空200點，隨后振蕩回落，收報4793元，較上一交易日上漲1.72%，收盤創近3個月以來新高。

  伊朗本次火箭彈攻擊叫作“殉道者蘇萊曼尼”行動，是伊朗針對美軍1月3日空襲伊拉克巴格達機場，刺殺伊朗伊斯蘭革命衛隊高級將領蘇萊馬尼行為的反擊行動。1月3日空襲發生在伊拉克首都巴格達，伊拉克當前是歐佩克第二大產油國，僅次于沙特，當前產量在460萬—470萬桶/天，空襲爆發引起市場對伊拉克原油產量下降的憂慮，布倫特原油兩日沖高6.9%至70.74美元/桶，隨后市場漸漸消化地緣沖突帶來的沖擊后，原油出現小幅回落。

  對于美軍的攻擊，伊朗zui高領導人哈梅內伊表示將為蘇萊曼尼舉行三天國喪，并且讓美國準備好接受史無前例的打擊報復行動。8日早些時候，出現伊朗對伊朗對美軍駐扎在伊拉克軍事基地發動攻擊，再次引起市場對美伊沖突升級的憂慮，原油繼續大幅沖高。

  市場憂慮進口持續縮減

  受成本抬升的影響，總體化工板塊跟隨原油集體沖高，乙二醇上漲幅度居前。在乙二醇產能拓展大周期環境下，乙二醇最近再次大幅上揚，究其原因主要包括三點：

  一是新裝置投入生產利空逐步兌現，港口絕對庫存下降下，1月前半月到港量不高，乙二醇有去庫預期。隨著臨近2019年年底，國內煤制和大煉化裝置逐步投入生產，恒力石油化工90萬噸裝置12月25日倒開車順利出料，內蒙古榮信40萬噸煤制乙二醇裝置順利出料，浙石油化工乙烯裝置也在2019年年底順利投入生產，隨著投入生產預期的逐步落實，港口庫存在年底再次回到50萬噸，乙二醇振蕩回落至4500元周邊。隨著三套大裝置投入生產進度落實，國內供應增加，港口堆積的利空預期逐步兌現。進入新年，乙二醇1月前半月到港量不高，港口庫存出現繼續去化現象，基本面偏強乙二醇振蕩上漲。

  二是油制乙二醇現金流較差，成本面抬升乙二醇跟隨上漲。不論是從世界還是從國內來看，當前油制乙二醇仍然是zui主流的制造工藝，當前2019年國內石腦油工藝線路占總產能47%。隨著世界經濟下降壓力持續加大，世界新一輪降息跡象下，宏觀環境逐轉向寬松，2019年11月起美國持續制裁伊朗與委內瑞拉，歐佩克+國家舉行會議預期增加減產，各種利好因素下原油振蕩上漲。隨著成本面的漸漸上升，油制乙二醇現金流已經壓縮至虧損周邊，總體港口庫存還在偏低位置下，乙二醇跟隨成本面持續抬升。

  三是中東是我國乙二醇zui大的進口地區，地緣沖突下市場擔憂乙二醇供應持續收縮。盡管近兩年我國乙二醇裝置大量投入生產，自給率逐步抬升，但進口的依存度仍然偏高，2019年乙二醇進口依存大概在56.6%。從進口的主要區域來看，我國乙二醇進口主要來自中東、北美和東南亞，其中沙特是我國zui重要的進口來源國，截止2019年前11月，我國從沙特進口408.9萬噸，占進口總量的45.3%。本次美伊沖突主要發生在伊拉克，伊拉克與沙特接壤，市場擔憂中東沖突持續升級，可能會影響到沙特乙烷的供應量繼而影響乙二醇的出口。

  低庫存下乙二醇仍然面臨強現實

  伊朗導彈襲擊美軍事基地后，美媒報道尚無因為伊朗發射導彈而導致的美國人士傷亡，伊朗外長隨后也表示，自衛行動已經完成，不尋求戰爭，但將捍衛自己的利益不會受到侵犯。原油立刻回落，化工板塊也跟隨振蕩回落，乙二醇主力05合約收盤也距離漲停開盤價回落近150點。

  盡管伊朗官方表態不尋求戰爭，但美伊矛盾問題并沒有因此完成，雙方均有可能采取持續的行動，中東地緣沖突的連續性，將成為原油保持高位的強力支撐，因此從成本面支撐整理化工板塊的上漲。就乙二醇來看，當前乙二醇絕對庫存44.5萬噸，處于歷史同期的低位，前半月到港量不高的環境下，仍有小幅去庫的可能，低庫存下乙二醇仍面臨強現實。但浙石油化工70萬噸乙二醇裝置將于10日試車，關注試車進展，短期新裝置投入生產預期下，乙二醇或仍有小幅回落壓力。隨著裝置投入生產兌現或投入生產不如預期，乙二醇強現實下短期可考慮逢低做正套。

  從中長期來看，一季度是乙二醇需求淡季，聚酯季節性降低負荷下，乙二醇有累庫預期。但對比pta來看，PTA高庫存下季節性累庫的基本面要弱于乙二醇低庫存下季節性累庫的基本面，可考慮多EG空TA的頭寸。(作者單位：海通期貨)

（文章來源：期貨日報）