上年12月以來，甲醇港口庫存超預期下降，同時在國外裝置意外檢修的消息提振下，對2020年一季度進口將受到影響的預期也開始涌現，抑制甲醇價格已久的港庫問題也暫得緩解，甲醇期貨也因此走出一波上漲走勢。

  港口庫存進少出多

  受綜合因素影響，港口庫存從峰值時期華東華南合計111.75萬噸下降至65.75萬噸，跌幅達41%。港口流入方面，自上年11月起，受天氣原因影響，港口部分時段封航開始影響甲醇港口船貨抵港。另外自上年11月下旬開始甲醇價格行至低位，剛性需求開始逢低集中采購，同時空頭也開始回補，新成交開始持續增加。同期在內地，部分甲醇裝置臨時停車，市場也開始回暖，成交開始回暖。隨后西南地區氣頭甲醇裝置提前停車，同時魯西新增30萬噸外采甲醇MTO開工提振需求，烯烴廠家持續采購，庫存依舊維持低位，港口貨回流內地也在某種程度上助力港口去庫。并且國外甲醇裝置意外檢修消息持續，截至目前，國外甲醇檢修的裝置涵蓋合計1357萬噸甲醇產能，市場也因此產生一季度甲醇進口或受到影響的預期。

  從現貨市場整體情況來看，盡管處于傳統下游淡季，但是甲醇制烯烴利潤尚好，堆疊國外裝置意外檢修增加，港口庫存緩解的預期被拉長至本年度一二季度，甲醇期貨zui近也因此表現偏強。

  供需尚無實質性改變

  甲醇供應寬松的長期趨勢并沒有發生實質改變，國內甲醇整體開工保持在70%以上，全年甲醇產量預期超過5000萬噸，產能達9000萬噸，同時2020年計劃投入生產的甲醇裝置12套，合計855萬噸的產能。而從整體消費表現來看，2019年截至10月我國甲醇表現消費累計近5000萬噸，預期全年表現消費量在6000萬噸左右。其中近些年來整體甲醇消費總量基本保持在1700萬噸周邊。目前甲醇需求增量主要來自烯烴方面，2020年計劃投入生產的烯烴裝置常州富德、天津渤海化工、青海大美合計消耗甲醇增量在400多萬噸左右。此外，2019年甲醇進口量明顯上升，預期全年或超1000萬噸。短期來看，國外新投入生產產能例如伊朗布什爾裝置的新投入生產也將給我國沿港口口帶來新的供應增量，數據顯示，未來兩周進口預期將在60萬噸以上，持續關注到港兌現情況。

  未來走勢還看利潤情況

  值得注意的是，盡管2019年甲醇價格整體處于下降趨勢中，但是進口甲醇利潤的調整幅度明顯變小。2019年全年進口利潤幾乎都在正負100元的利潤內調整，相比2018年高低點近800元/噸的振幅來看，利潤已經基本趨于穩定。這也可以反映出兩點重要情況，首先目前我國甲醇市場在大量進口貨物的沖擊下，甲醇價格已經跟國際甲醇價格較充分接軌，國際趨勢對國內價格的影響也更加顯著。再者，在甲醇產能整體充足的情況下，成本情況及利潤情況或在調整甲醇產量的方面起到更重要的作用，因此傳導到甲醇價格走勢。

  從2019年甲醇走勢來看，甲醇2005合約整體仍然處于下降通道中。目前來看，進口甲醇利潤在港口市場強勢的帶動下已行至高位，且整體甲醇現貨情況還沒有發生實質性改觀，不推薦投資者追漲。后期持續關注原料價格走勢以及裝置停車檢修情況。

（文章來源：期貨日報）