動力煤5月合約連續上漲，短期強勢并沒有扭轉，但期現價格差距已經運轉至歷史同期高位水平，這將制約期價上行空間。
  受安全事故頻發影響，產區煤炭企業中止生產時間有所提前，此外，中間環節以及下游廠家庫存迅速消耗，供應收緊，動力煤期貨強勢上漲。但是，電煤需求增長速度預期放慢，電廠采購壓力小，在缺少需求配合的情況下，動力煤期價難以走出獨立的強勢行情。
  供應態勢趨緊
  12月上旬，連續發生兩起煤礦安全事故，國家煤礦安監局對全國開展為期3個月的煤礦生產安全集中整治。另外，國務院生產安全委員會辦公室、應急管理部召開視頻會議，部署開展生產安全專項督查工作，將派16個督查組，赴全國多省份開展專項督查，安監力度不斷升級。為保生產安全任務目標，主產地煤礦生產意愿受到影響，出現減量生產，甚至提前中止生產放假。此外，由于冬季氣候因素制約，煤炭外運遇阻，加上港口價格倒掛加重，貿易商備貨意愿下降，港口煤炭庫存迅速消耗。截至12月20日，北方環渤港口口庫存合計2035萬噸，環比降低200余萬噸，下滑幅度接近10%。上游與中間環節供應能力下降，支撐港口價格止跌回暖。
  電力需求增長速度預期放慢
  11月全社會用電量環比增長2.1%，用電需求穩定。具體來看，第一產業、第三產業用電量環比下滑，僅第二產業用電量環比顯著增長6.19%，第二產業用電量增長對11月全社會用電量增長貢獻率55.35%，環比上月增加4個百分點。顯然，第二產業是支撐全社會用電量環比不斷增長的主要動力。
  不過，從歷史數據來看，1?2月是第二產業用電需求年內低谷，對總體用電量增長的貢獻率甚至由正轉負，受此拖累，總體用電需求將有所下滑。更甚的是，2020年農歷新年較過去兩年略有提前，意味著進入1月，企業中止生產放假范圍將漸漸擴大，用電壓力會有所降低。根據沿海六大電廠煤炭每日消耗數據分析，一般春節前一周，電煤每日消耗迅速下降，預期明年1月中旬，電煤需求將轉弱，出現旺季不旺的情況。
  另外，受厄爾尼諾影響，我國多數地區氣溫同比略偏高，未來20天這一情形將持續，取暖用電需求理論上較上年有所降低。
  電廠采購比較謹慎
  盡管zui近電廠庫存出現明顯消耗，截至12月23日，沿海六大電廠煤炭庫存已經下降至1585萬噸，較月初下降超過百萬噸，但是，電廠補庫并不積極。一方面，在電力市場化環境下，電力企業向上游控制成本意愿提升，加上目前庫存水平雖有消耗，但遠大于近年均值水平，煤炭庫存可用天數基本可以覆蓋至明年1月中旬；另一方面，1月進口限制政策放開，此前仍未通關的煤炭將迅速涌入，在有效補充南方電廠煤炭庫存的同時，也可降低北方港供應壓力。另外，長協價格持穩，電廠主要以執行長協合同為主，對市場煤需求低迷。
  觀點總結，市場煤價格缺少持續上揚的動力。結合期貨市場分析，動力煤5月合約連續上漲，短期強勢并沒有扭轉，但期現價格差距已經運轉至歷史同期高位水平，這將制約期價上行空間。