今年三季度，焦煤價格自高位回落，主力合約8月到9月回落約200元/噸，跌幅達14.66%。四季度以來，焦煤主力合約止跌振蕩，運轉區間在1220—1260元/噸。現貨方面，產地煤價多輪下調后大機率趨穩，進口低價煤對港口煤價的影響也邊際削弱，現貨市場底部或顯現。

產量增速回落

數據顯示，1—9月，國內煉焦煤總產量為3.49億噸，累計同比增長8.18%，累計增速稍有回落。其中，9月單月，煉焦煤產量為3924萬噸，環比減少2.00%，環比增加速度連續3個月為負。

今年作為煤炭供應側改革從“去總量”走向“調結構”的第一年，煉焦煤月度產量在年初復工后顯著增長。但是，產能結構調整并不代表產量大幅釋放，各主產地均在下半年有意把控新增煤礦的投產力度，煉焦煤月度產量開始回落。

10月以來，全國多地接連發生重大煤礦生產安全事故。國家煤礦安監局于10月底發文，要求強化煤礦安全檢查、嚴厲打擊超產行為，煤礦生產安全態勢嚴峻。另外，臨近年底，部分煤礦已基本完成年度生產計劃，“保安全”成為煤監局及煤礦的主要任務，預期年前產地焦煤供應繼續回落。

進口政策趨緊

zui近，市場傳聞國內煤炭進口政策將大幅收緊。截至10月，年內共進口煤炭2.76億噸，相對低于上年全年2.81億噸的進口量，但遠大于上年前個10月2.51億噸的進口量。

若煤炭進口政策更加嚴格，則未來一個半月，進口配額將大幅回落。上年的進口煤炭數據可因此證實。上年11月和12月的煤炭進口量分別為1915萬噸和1023萬噸，不如前期均值的一半。

今年1—9月，國內共進口煉焦煤6099萬噸，累計同比增長20.01%，幾乎接近上年全年的進口總量。若煤炭進口政策收緊，則年底進口焦煤的數量將大幅回落。鑒于每年焦煤進口占煤炭進口的比例調整不大，已經公開的10月煤炭進口數據表明當月焦煤進口量大幅回落，至600萬噸，而11月和12月的進口量將持續回落。

上周，山東港口陸續接到海關口頭通知，不得一切煤炭報關，且嚴格控制異地報關行為，并將從12月1日起停止全國全部進口煤報關操作。另外，南方部分港口也不得煤炭報關，僅提前備案的電廠用煤放行進口;東北港口雖未收到通知，但通關把控嚴格，僅大型終端企業可以報關。

需求強于預期

10月以來，下游悲觀預期逐步減退，螺紋鋼減少庫存存力度提高，鋼材價格隨之小幅上調。zui近，宏觀面出現利好，房地產韌性再次顯現。1—10月，全國房地產開發投資完成額為109603億元，同比增長10.30%。此外，1—10月，房屋新開工面積為185634平米，累計同比增長10.00%，10月當月同比增長23.23%，創下近年新高，遠商超場預期。房地產需求回暖將直接拉動鋼材價格反彈，繼而利好黑色產業鏈。

今年以來，排除9月二青會期間山西全省限產嚴格外，焦爐總體開工率保持在78%以上，且大型焦爐開工率顯著大于中小型焦爐，說明焦化行業產能升級已現成果。受益于此，根據《汾渭平原2019—2020年秋冬季空氣污染綜合治理攻堅行動方案》，提高對已實現環保升級改良及超低排放指標要求的焦化廠限產控制的自主性，在空氣污染得到相應控制的前提下，限產水平或低于上年同期。