進入11月份以來，在市場庫存下降和高爐開工率回升較慢等利好消息的帶動下，螺紋鋼主力合約拉升到3450元/噸附近。現貨方面，杭州區域價格達到3800元/噸，北京3660元/噸，廣州4230元/噸，在短期消費支撐下，價格偏強運行。

地產數據走勢偏弱預期未現

三季度的前兩個月，各項經濟指標都有不同程度的走勢偏弱，9月份則有明顯改善。基建方面，基建投資增長速度開始平穩回升，從地方政府專項債發行量環比和同比少量增加的情況來看，基建投資的增長速度后期可能會承壓，但現階段仍有增量。地產方面，1—9月份固定資產投資同比增長5.4%，環比減少0.1個百分點，房地產開發投資同比增長10.5%，較前值持平，商品房銷售額同比增長7.1%，環比提升0.4個百分點，而商品房銷售面積同比下降0.1%，但下跌幅度有收窄趨穩的態勢，房屋新開工面積同比增長8.6%，盡管環比稍有下降，但速度明顯放慢。現階段商品房銷售數據能基本持平，從下游支撐了地產開工的信心，同時也說明商品房的市場需求仍旺盛，整體基建投資和房地產投資數據均能保持平穩。

鋼廠生產進度恢復較慢

從鋼廠生產情況來看，9月份全國生鐵產量6730.6萬噸，日均產量224.35萬噸，處于年內的較低位置，同比僅增長7.28%，而粗鋼產量同比也僅增長8.04%，環比也呈下行態勢。從趨勢來看，粗鋼和生鐵產量同比增長速度回落且環比逐步下降的態勢越發清晰，這一點也可以從鐵礦石需求疲軟、價格疲軟的走勢上由此可見。而高爐開工上，從9月下旬開始到10月初，全國重點高爐開工率回落至56.22%，而高爐檢修限產量也增加到74.09%。盡管國慶節后鋼廠高爐逐步開始復產，但截至10月底，全國重點高爐開工率僅回升至63.54%，低于9月份平均水平5個百分點，而高爐檢修限產量也僅回到64.86%。報告顯示，10月底鐵水日均產量為216萬噸，較年內峰值下降20萬噸。至于鋼材產量，9月份產量下降到1.0437億噸，其中螺紋鋼產量2127.3萬噸，環比減少3%。

多方短期利好因素共振

鋼廠利潤方面，從現階段的情況來看，長短過程鋼廠利潤均下降后，產量也已經表現出旺季和淡季銜接的苗頭，供應端主動緩和壓力，預防錯配情況放大。現階段處于地產趕工的時間節點，短期鋼材韌性的表現更多是因為年度剩余工期不足，工地加緊備貨爭取早日完工的體現，近幾周日均建材成交量保持在20萬噸以上也證明了這一點。庫存方面，進入11月之后，市場庫存下降至372.17萬噸，環比減少7.25%，連續四周的降低庫存亦是帶動盤面走高的主因。

操作建議

后期的關注點關鍵取決于基差的修補和環保升級導致供應下降的預期，現階段基差保持在350元/噸附近，基差在此輪走高之后并未完全修補，主修補結構仍未產生，還需要關注期現貨的主導權。環保上，秋季以來華中和華東區域受厄爾尼諾現象影響較強，漢口、蕪湖、鎮江等地降水量差值更為明顯，秋旱的發生也意味著北方區域大機率迎來暖冬的氣候，霧霾天氣的增加可能會導致北方區域環保任務的加重。現階段螺紋鋼盤面情緒的高漲有利于基差修補，但亦要警惕階段性現貨拋壓對漲勢的影響。