9月30日消息，國(guó)內(nèi)商品期貨午盤(pán)整體漲跌不一，鐵礦石、螺紋鋼期貨上漲幅度領(lǐng)先，其中鐵礦石主力合約漲逾3%，分析師稱，從現(xiàn)階段的情況來(lái)看，今年，京津冀地區(qū)采暖季限產(chǎn)力度持續(xù)減小、進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存增長(zhǎng)較慢，預(yù)期鐵礦石價(jià)格仍存底部支撐。

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  鐵礦石“買一賣五”套利邏輯跟蹤

  隨著鐵礦石期貨1909合約交割完成，2001合約成為主力合約，其價(jià)格運(yùn)行邏輯受到現(xiàn)貨價(jià)格的影響也日漸提升。從現(xiàn)階段的情況來(lái)看，今年，京津冀地區(qū)采暖季限產(chǎn)力度持續(xù)減小、進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存增長(zhǎng)較慢，預(yù)期鐵礦石價(jià)格仍存底部支撐。現(xiàn)階段，PB粉和金布巴粉均升水2001合約100多元/噸。隨著基差收斂，2001合約存在向上揚(yáng)動(dòng)，有助于2001合約與2005合約價(jià)格差距擴(kuò)大。因而，鐵礦石“買一賣五”正向套利邏輯成立。

  采暖季限產(chǎn)力度不及前兩年

  上周，《京津冀及附近地區(qū)2019-2020年秋冬季空氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案(征求意見(jiàn)稿)》。與上年對(duì)比，今年對(duì)鋼鐵行業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)力度明顯回落，并未提及對(duì)鋼鐵、建材、焦化等行業(yè)實(shí)施“錯(cuò)峰生產(chǎn)”。因而，預(yù)期今年秋冬季鋼鐵行業(yè)還可以將不會(huì)再有長(zhǎng)期的錯(cuò)峰生產(chǎn)，而是根據(jù)氣候變化限產(chǎn)，這將導(dǎo)致今年的秋冬季限產(chǎn)力度遠(yuǎn)不及前兩年。

  將鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)、生產(chǎn)情況和鐵礦石需求進(jìn)行綜合分析，在行政性限產(chǎn)影響減少的情況下，鋼廠生產(chǎn)將主要由利潤(rùn)主導(dǎo)。由于高爐停限產(chǎn)對(duì)鋼廠運(yùn)作成本的影響較大，在現(xiàn)階段長(zhǎng)過(guò)程鋼廠沒(méi)有大幅度虧損的情況下，長(zhǎng)過(guò)程鋼廠不會(huì)選擇對(duì)高爐生產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，堆疊今年廢鋼資源緊張、廢鋼材價(jià)格格高企的影響，鋼廠將更多地經(jīng)過(guò)調(diào)降轉(zhuǎn)爐使用廢鋼來(lái)控制鋼材產(chǎn)量，這在某種程度上保證了2001合約面對(duì)的鐵礦石需求將繼續(xù)保持在高位。

  鐵礦石到港量未顯著增長(zhǎng)

  有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月13日當(dāng)周，澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)貨量為2187萬(wàn)噸，同比減少194萬(wàn)噸。其中，澳大利亞發(fā)貨量整體平穩(wěn)，淡水河谷發(fā)貨量明顯回落。從淡水河谷發(fā)生礦難的南部、東南部系統(tǒng)的三個(gè)港口發(fā)運(yùn)情況來(lái)看，現(xiàn)階段，發(fā)貨量依舊保持在年度低位，未出現(xiàn)趨勢(shì)性增加。

  另外，從北方六大港口的鐵礦石到港量來(lái)看，尚未出現(xiàn)趨勢(shì)性增加，一直保持著今年初以來(lái)的震蕩走勢(shì)，整體保持在歷史偏低水平。

  進(jìn)口礦港口庫(kù)存增長(zhǎng)緩慢

  從全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存來(lái)看，上周，庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)309萬(wàn)噸至1.22億噸。港口庫(kù)存從7月上旬的1.14億噸上升至現(xiàn)階段的1.22億噸，時(shí)間跨度2個(gè)多月，增加量還不到800萬(wàn)噸。預(yù)期至今年底，港口庫(kù)存將增加至1.3億噸~1.35億噸，庫(kù)存增量對(duì)鐵礦石價(jià)格的影響較小。

  從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，受節(jié)前補(bǔ)充庫(kù)存影響，現(xiàn)階段，鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存平均可用天數(shù)上升至27天，鋼廠庫(kù)存壓力不明顯。另外，受到國(guó)慶假期鋼廠去庫(kù)存的影響，預(yù)期后期，鋼廠仍存在階段性補(bǔ)充庫(kù)存需求。

  綜合以上分析，筆者認(rèn)為，盡管鐵礦石供應(yīng)量中長(zhǎng)期預(yù)期增加，但是，現(xiàn)階段淡水河谷供應(yīng)量尚未趨勢(shì)性恢復(fù)，堆疊秋冬季限產(chǎn)力度不及預(yù)期、港口庫(kù)存增長(zhǎng)率較慢、鋼廠庫(kù)存壓力低等因素影響，階段性補(bǔ)充庫(kù)存需求對(duì)鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生正向推動(dòng)。在2001合約仍貼水現(xiàn)貨價(jià)格100多元/噸的情況下，基差收斂行情也將推動(dòng)2001合約與2005合約價(jià)格差距擴(kuò)大，有助于投資者進(jìn)行“買一賣五”正向套利操作。（來(lái)源：中國(guó)冶金報(bào)）