近期，沙特油田遭襲打破了PTA原有的偏弱格局。石油供應縮減的利好傳導至下游環節，成本抬高助力PTA價格重心上移。不過，目前沙特方面正在積極恢復石油供應，在新產能投入生產臨近的背景下，PTA期價將面臨非常大的上行阻力。

  成本推動力削弱

  中秋假期期間，沙特油田遇到襲擊，導致原油每日供應縮減570萬桶，也就是全球5%的石油供應受到影響，16日國際油價應聲大漲。不過，目前沙特阿拉伯Abqaiq廠家已重新起動生產，部分產能獲得修復，盡管完全恢復至襲擊之前水平還需要更多時間，但在消息面沖擊下，油價已重返60美元/桶以下。

  當前亞洲PX價格相較9月13日已反彈67美元/噸，推動PTA成本增加近360元/噸。不過PX上反彈幅度度依舊遜于上游，導致PX-石腦油價格差距收縮至300美元/噸以內，通俗的說PX生產環節已處于虧損狀態。考慮到海南煉化、恒逸文萊及浙江石油化工等多套PX新裝置將在四季度投入生產，后期成本方面難以對PTA提供充分支撐。

  增產壓力較大

  未來供應增加將是PTA市場重頭戲，其中，新鳳鳴及恒力石油化工三期均在10月計劃投入生產，新疆中泰昆玉產能預期在12月釋放，產能累計達590萬噸/年。這些新產能一旦量產，PTA供應將呈現寬松局面。即便后期投入生產有所延遲，但2020年仍有1170萬噸的產能預期釋放，未來增產壓力仍不可輕視。

  截至目前，年內尚未進行檢修的裝置產能約1/4，根據15天左右的平均檢修時間來看，大約損失產能51萬噸。假若新疆中泰昆玉或在2020年投入生產，而新鳳鳴和恒力兩套產能在今年11月投入生產，則11—12月累計增產約78萬噸，PTA累庫預期強化。目前PTA廠家盈利情況依舊不太樂觀，現貨加工費已降至二季度以來的較低水平，在增產預期下，加工費或還有壓縮空間。

  聚酯消費無亮點

  今年聚酯新增產量依舊整齊有序地投放，截至目前已有290萬噸陸續釋放。產業鏈各環節投入生產周期的不同步，令市場利潤在各環節之間轉移。上半年PX利潤的回落導致PTA生產利潤大增，而隨著PTA新產能投入生產臨近，三季度以來聚酯市場利潤隨之好轉。

  但是，相比較上游市場的漲價，聚酯廠家跟漲明顯不足，導致各產品現金流呈現不同程度的壓縮，利潤下降或使新產能投入生產有所延遲。國慶假期臨近，部分需求端織造企業開工率下降，聚酯庫存或有所攀升。全局來看，下游聚酯消費沒有亮點，難以提振PTA市場。

  綜上所述，隨著沙特石油逐步恢復供應，PTA市場來自于成本的推動力轉弱。同時，PTA新產能投放臨近，市場供應將呈現寬松局面。

  (作者單位：弘業期貨)

（文章來源：期貨日報）