八月初與六月初瀝青的行情非常相似，其中蘊(yùn)含了一些變與不變。首先，原油大幅下挫不變但油市基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，八月初與六月初宏觀風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有完全釋放，中美貿(mào)易摩擦環(huán)境下原油都經(jīng)歷了一輪大幅下挫。六月以來(lái)美國(guó)煉廠開(kāi)工高位，八月原油庫(kù)存持續(xù)去化逼近五年均值基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)。

  其次，瀝青開(kāi)工維穩(wěn)但煉廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，庫(kù)存持續(xù)去化。八月初與六月初全國(guó)瀝青煉廠開(kāi)工變化不大，需求仍相當(dāng)?shù)兔浴Ｆ咴氯珖?guó)瀝青產(chǎn)量環(huán)比下降與往年季節(jié)性增長(zhǎng)趨勢(shì)不符，庫(kù)存持續(xù)去化，煉廠利潤(rùn)相比六月大幅好轉(zhuǎn)，對(duì)開(kāi)工的大幅提高還未看到。

  第三，馬瑞原油相對(duì)充足但制裁措施尤為嚴(yán)厲。六月初與八月初國(guó)內(nèi)馬瑞原油到港都相當(dāng)充足，八月環(huán)比六月增長(zhǎng)幅度很大，上半年原料斷供話(huà)題熱度退去，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注瀝青需求嗎，但變化的是8月5日美國(guó)重提委內(nèi)瑞拉制裁，特朗普最新行政令不單禁止美國(guó)企業(yè)和個(gè)人與馬杜羅政府發(fā)生商業(yè)往來(lái)，還將讓那些與委內(nèi)瑞拉有聯(lián)系國(guó)家的企業(yè)面臨美國(guó)的連帶制裁，原料斷供風(fēng)險(xiǎn)讓這個(gè)八月不同。

  第四，多頭尚未完全回歸持倉(cāng)空頭大幅下挫。六月初與八月初前二十多頭總量都處于弱勢(shì)，但八月初前二十多空倉(cāng)差大幅下挫，主力空頭倉(cāng)位大幅下挫，空頭一家獨(dú)大的局面不再。

原油大幅下挫不變但油市基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)

  八月初與六月初宏觀風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有完全釋放，美方依然出爾反爾，中美貿(mào)易摩擦環(huán)境下原油都經(jīng)歷了一輪大幅下挫，但六月以來(lái)美國(guó)煉廠開(kāi)工恢復(fù)至高位，八月原油庫(kù)存持續(xù)去化逼近五年均值基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)。瀝青現(xiàn)貨價(jià)格重心持續(xù)上移，八月初基差水平比六月初大幅向上修復(fù)。

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瀝青開(kāi)工維穩(wěn)但庫(kù)存持續(xù)去化

  八月初與六月初全國(guó)瀝青煉廠開(kāi)工變化不大，開(kāi)工增長(zhǎng)幅度顯著的是東北和長(zhǎng)三角，但進(jìn)入八月以來(lái)東北地區(qū)氣溫下降，煉廠開(kāi)工逐步下降，長(zhǎng)三角地區(qū)煉廠開(kāi)工同比增長(zhǎng)幅度也在下降，八月煉廠利潤(rùn)雖然好轉(zhuǎn)，但對(duì)開(kāi)工的帶動(dòng)目前還未看到。中石化下半年仍有減產(chǎn)計(jì)劃，國(guó)慶前華北—山東煉廠限產(chǎn)也是大機(jī)率事件，上半年總體開(kāi)工同比增長(zhǎng)6%，煉廠庫(kù)存同比增長(zhǎng)幅度4%，近期煉廠庫(kù)存去化趨勢(shì)相當(dāng)明顯，但市場(chǎng)庫(kù)存去化仍較慢，總體需求并沒(méi)有有大幅好轉(zhuǎn)；七月全國(guó)瀝青產(chǎn)量環(huán)比下降與往年季節(jié)性增長(zhǎng)趨勢(shì)不符（中石化下滑之勢(shì)明顯），降雨大幅下滑施工條件好轉(zhuǎn)。

馬瑞原油相對(duì)充足但制裁措施尤為嚴(yán)厲

  六月初與八月初國(guó)內(nèi)馬瑞原油到港都相當(dāng)充足，八月環(huán)比六月增長(zhǎng)幅度很大，上半年原料斷供話(huà)題熱度退去，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注瀝青需求，但變化的是8月5日美國(guó)重提委內(nèi)瑞拉制裁。特朗普最新行政令不單禁止美國(guó)企業(yè)和個(gè)人與馬杜羅政府發(fā)生商業(yè)往來(lái)，還將讓那些與委內(nèi)瑞拉有聯(lián)系國(guó)家的企業(yè)面臨美國(guó)的連帶制裁，原料斷供風(fēng)險(xiǎn)讓這個(gè)八月有所不同。另一變化是八月到港166萬(wàn)噸，其中三船70萬(wàn)噸是由俄羅斯石油公司提供，傳統(tǒng)供應(yīng)來(lái)源的量不足，后期委內(nèi)瑞拉制裁一旦涉及有關(guān)企業(yè)，不單俄石油供應(yīng)有限，傳統(tǒng)來(lái)源馬瑞原油也有斷供風(fēng)險(xiǎn)。

  多頭尚未完全回歸持倉(cāng)空頭大幅下挫  六月初與八月初前二十多頭總量都處于弱勢(shì)，但八月初前二十多空倉(cāng)差絕對(duì)值大幅下挫，主要是主力空頭倉(cāng)位下降，空頭一家獨(dú)大的局面不再。