本周甲醇期貨1909合約持續下行，接連創出新低，眼看2200元/噸整數關口岌岌可危。期貨盤面價格下挫是對現貨價格下跌的反應，一周來華東港口現貨價格累計下降70元/噸。甲醇價格走勢真的是積重難返嗎？也許我們可以試著看看利多因素，以免陷入思維定勢。

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  原油價格出現連續持續上漲的走勢

  當地時間7月1日，石油輸出國組織（OPEC）在維也納總部召開了第15屆聯手部長級監督委員會（JMMC）會議和第176屆全體會議，對實施半年的減產協議效果進行了總結和評價，并決定將減產協議延期至明年3月31日。美國能源信息署(EIA)公布的數據顯示，截至7月5日當周，美國原油庫存減少949.9萬桶至4.59億桶，預測減少356.7萬桶，庫欣原油庫存減少31萬桶。美國政府安全與環境執法局表示，預期將成長為颶風的風暴正在席卷墨西哥灣，并且已經致使墨西哥灣離岸石油產量削減32%，相當于減產60.3萬桶/日。在上述因素的共同影響下，原油價格從一個多月前的低位已累計上行超過10%。原油價格與甲醇價格較長時間走勢存在著明顯的正相關性。原油對甲醇的價格影響主要經過下游產品進行傳導。傳導路徑之一是，原油裂解烯烴單體制聚烯烴和甲醇制聚烯烴兩種工藝路線間存在著競爭關系。原油價格高升后，甲醇制聚烯烴的經濟性得到顯現，MTO裝置的開工率能得到保障，新建甲醇制烯烴裝置推遲運行的概率也大大降低。甲醇需求穩中有升，有利于甲醇價格保持堅挺。

  供應強勁和需求萎縮格局暫難逆轉，但得到邊際改善

  一至二季度甲醇價格振蕩下行。究其原因，從供應角度看，上游甲醇裝置開工率大于往年同期水平，高供應態勢延續；從需求角度看，安全生產態勢嚴峻導致傳統下游需求弱化，貿易形勢的不穩定性對傳統下游及新興下游的需求端需求均造成不利影響。供過于求在產業鏈上表現是庫存持續居高不下，兩者互為表里。同時，我們注意到，隨著甲醇價格連續下行創出新低，一些利多因素逐步累積。

  全國甲醇裝置開工率（%）

  一是煤制甲醇利潤連續下行。西北地區利潤僅略好于2016年下半年的歷史低點，山東南部等地更是跌破成本線，繼續維持高開工率的動能趨弱，事實上我們看到開工率的確呈現出調整下行向去年水平靠攏的態勢，供應不斷增加的焦慮有所緩和。二是聚丙烯價格連續反彈。聚丙烯期貨1909合約一度創出今年以來新高，買甲醇賣PP鎖定加工利潤的產業資金將推進甲醇價格企穩反彈。加工利潤持續攀升，MTO投產狀況較為樂觀。南京誠志60萬噸MTO裝置6月26日試車，6月29日順利產出合規品，預計7月上旬逐步提高負荷。后期關注常州富德MTO開車情況。

  MTP盤面利潤（元/噸）

  總的來講，隨著外圍利多因素增加及自身基本面利多因素累積，甲醇價格漸成否極泰來之勢。建議前期空單逐步止盈，1909合約2240元/噸下方可逐步多單參與。（作者單位：中國國際期貨(博客,微博)）

  本文內容僅供參考，據此入市風險自擔