近幾年國內剛需疲軟，持續拖累市場行情的開展，但即便再弱勢的行情中仍有淡旺季的表現，然而2019上半年再生pp市場未層出現過上漲的行情。上半年的行情基本分為兩個階段，1-4月底報盤以穩為主，隨后4-6月在需求不斷轉淡后價格頻繁下調。

2019年元旦到春節期間報盤走穩，但春節后下游啟動緩慢，回料企業一改往年節后調整的慣例，在庫存逐漸增加且后市預期偏空的因素下試探性下調100-200元/噸。降價后在3-4月份的傳統旺季下，再生PP交易窄幅增量，但由于下游注塑、拉絲等主流行業開工率低于往年，市場并未形成一波上漲行情，而是在節后的低端報盤水平上商談交易。金聯創追蹤數據顯示，2019年初再生PP白透明一級顆粒報盤維持在7600元/噸，4月底收于7300元/噸。

進入5月份之后，下游制品廠訂單不斷減少，新料市場不堪重負后報盤不斷走低，新舊料價差層一度壓縮至300-500元/噸，故回料市場形成被動下跌行情。僅在5月份再生PP市場報盤大幅下降600元/噸，此類跌幅在行業中屈指可數。截至6月底，再生PP白透明一級顆粒收于6600-6800元/噸。

二、疲軟行情下各項運行指標弱于同期水平

2019年規范化企業增加，但開工率并未如期上調。在經歷過長期不間斷的環保督察后，企業環保生產意識增強，散亂污企業不斷被取締，規范化、集約化生產成為行業主流。常規思維下，2019年行業開工率將高于往年。然而，如上文提及國內剛需不足，外加中美貿易戰后出口量縮減，內外全面施壓后國內原材料流通嚴重受阻。在此背景下，直接打壓回料企業操盤積極性，避險情緒趨勢企業主動降低開工負荷。

2019年再生企業利潤水平不斷降低。自國內執行“禁廢令”后，缺失掉巨量進口毛料，加之國內無序化的回收體系長期未能得到有效改善，使得再生行業持續處于毛料緊張狀態。在需求減弱、毛料緊張格局下，從而導致顆粒企業話語權降低，唯有被動壓縮自身利潤以艱難度日。

三、缺乏強勁支撐 下半年窄幅震蕩成為必然

下半年再生PP的主要矛盾仍在供需方面。我國經濟處于轉型升級和結構調整過程中，其GDP增速預計較2018年下滑0.2-0.3。以目前塑料下游制品月度供應量來看，2019年增速仍有下滑趨勢，故下半年在無較大寬松政策提振下需求難有較大改善。反觀供應面，就目前各大城市加強垃圾分類，提高回收利用率來看國內供應量較2018年同期增加。另外，新料聚烯烴市場新增產能較多，下半年繼續向下趨勢不變，新料天花板價格的壓制下回料上行乏力。

下半年再生PP利好因素只有成本面、政策面。成本面方面，因目前上游毛料報盤已處于歷史低位，偏低的價格導致毛料回收企業處于盈虧邊緣，從而使得目前毛料持貨商捂貨惜售后報盤逐漸堅挺。政策面，國內環保常態化下開工率變化不大，但上半年《巴塞爾公約》修訂案通過，意味著國外進口顆粒供應量將大幅減少，直接影響到國內表觀供應量。

綜上所述，預計下半年再生PP市場在需求及新料雙重壓力下，貨源流通緩慢，仍以小單剛需出貨為主。但目前價格已處于歷史低位，且在成本高企、進口顆粒減少支撐下價格無較大下行空間。下半年企業將繼續維持低負荷運行，以控制庫存風險。同時，謹慎觀望宏觀政策面變動及新料走勢，及時調整操盤方向，其價格將維持在6600-6700元/噸。

責任編輯金聯創分析師：石藍