國內瀝青市場基本面淡季不淡，特別是山東地區(qū)市場，在地方煉廠偏低的開工率和庫存指標下，現(xiàn)貨價格保持堅挺，并未出現(xiàn)往年進入淡季后快速下降的情況。原因主要在于重質原料價格快速上漲后，瀝青處于季節(jié)性淡季，煉廠利潤收縮早于歷史同期，特別是考慮到消費稅繳納系數(shù)之后。
首先，中重質原油供應偏緊，煉廠利潤收縮。3月份之后國際原油市場在美國頁巖油增速存在放緩壓力，疊加美國對委內瑞拉和伊朗的制裁，進一步加劇輕重油種之間的供需不平衡矛盾，導致中重質原油價格進一步走強，美灣地區(qū)甜酸油的指標不斷收窄。作為國內瀝青生產的主要原料之一的委內瑞拉重質原油貼水走強，反映了市場對于重質原油偏緊的預期，提升了煉廠端的生產成本。
其次，4月和5月原料供應有保障。委內瑞拉國內局勢繼續(xù)惡化，主要原油出口港口JoseTerminal一度關閉，EnergyAspects將3月份委內瑞拉原油產量預測下調至50萬桶/日。作為利用委內瑞拉重質原油生產瀝青主力的中國地方煉廠，進入2019年后開工率偏低，1-2月累積同比增速為17%，遠低于1-2月委內瑞拉原油進口量98%的增速，推算國內應產生部分委內瑞拉重質原油的庫存。
再次是同期偏緊的淡季。2019年3月份，山東地區(qū)煉廠開工率維持在40%左右的水平，顯著低于季節(jié)性均值的60%的水平，利潤提前走弱使得生產方式較為靈活的地方煉廠開工率走低。進入3月份，較低的開工率和煉廠庫存使得供給端價格保持較為強勢，在季節(jié)性淡季的前期仍能出現(xiàn)中石化結算價格上漲100元/噸的堅挺的現(xiàn)貨價格。
最后，現(xiàn)貨和近月偏強，社會庫存投機因素減低。從2019年2月春節(jié)假期之后，無論是百川還是隆眾統(tǒng)計的社會庫存都出現(xiàn)了快速上漲的過程，特別是山東地區(qū)的社會庫存上漲幅度較快，一度達到接近90%的高位。引發(fā)市場對于投機需求增加，出現(xiàn)一定程度看空市場的情緒。
