導 語
zui近年國家宏觀政策方向歷經了去杠桿，結構性去杠桿到穩杠桿的轉變，“六穩”的第二項是穩金融，未來穩定經濟增長，預期2020年會維持穩杠桿或略微有偏松，聚烯烴行業這兩年擴能高峰，倘若受制于杠桿壓力，擴可實現速度將會遇阻，杠桿運用的好加快產業發展，運用不好則阻止產業發展。
zui近年國家宏觀政策方向歷經了去杠桿，結構性去杠桿到穩杠桿的轉變，“六穩”的第二項是穩金融，未來穩定經濟增長，預期2020年會維持穩杠桿或略微有偏松，聚烯烴行業這兩年擴能高峰，倘若受制于杠桿壓力，擴可實現速度將會遇阻，杠桿運用的好加快產業發展，運用不好則阻止產業發展。
一、宏觀杠桿率總體情況
12月10日至12日召開的中央經濟工作會議，“六穩”(穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期)三次被提及。這是自今年7月30日中央政治局會議定調下半年經濟工作、12月6日中央政治局會議定調2020年經濟工作之后，年內第三次重提“六穩”。所以，也凸現了2020年的宏觀經濟政策基調，仍將是“穩”字當頭。各種固定資產的投資首先受制于宏觀政策的“穩”，聚烯烴的擴能同樣受制于此。
數據來源：金聯創
2015年年底提出“三去一降一補”之后，宏觀杠桿率顯示小幅減少，之后還是在穩步提高。去杠桿本身是防范金融風險，但是其副作用就是壓制經濟發展。截止到2019年第三季度，中國包括居民、企業和政府總體的宏觀杠桿率達到251%。提高較快的是居民，地方政府和中央政府穩步增加，企業則有所下滑。
數據來源：金聯創
企業部門宏觀杠桿率從2017年3月份達到161.4%zui高后開始回落，現階段在155.6%。總體上是符合國家宏觀政策要求，去杠桿，特別是企業的去杠桿，這個曲線也符合2019年年初制定的宏觀政策目標，結構性去杠桿。
工業企業資產負債率看，2018年同比上升，資產負債率不到57%，2019年微幅下行，現階段在56.8%，較上年同期減少0.5個百分點。總體上是維持穩中小幅降杠桿的走勢。
數據來源：金聯創
工業企業資產負債率看，2018年同比上升，資產負債率不到57%，2019年微幅下行，現階段在56.8%，較上年同期減少0.5個百分點。總體上是維持穩中小幅降杠桿的走勢。
制造業企業資產負債率看，去杠桿相對緩慢，總體維持小幅上漲局面，現階段在56.1%，同比減少0.3個百分點。
數據來源：金聯創
化學原料和化學制品業企業資產負債率看，去杠桿相對緩慢，總體維持小幅下滑局面，現階段在55.7%，同比減少0.9個百分點。
數據來源：金聯創
橡膠和塑料制品業企業資產負債率看，去杠桿相對緩慢，總體保持穩定，現階段在51.5%，同比上升0.1個百分點。
數據來源：金聯創
把制造業和工業企業資產負債率當做平均值的話，化工原料和化學制品業，橡塑制造業低于工業企業平均值，橡塑制造業還低于化工原料和化學制品業。源于橡塑制造業作為終端制造業，產品類別較多，以中小企業為主，融資上不如原料端的大中型企業。
總體上來講，原料端還是終端，杠桿并不高，真正高的是大中型國企，因而2020年從穩杠桿角度看，下游制品擴能仍有潛力，是受扶持的對象。
三、“穩”字當頭影響聚烯烴投資擴能進度
2020年繼續貫徹“六穩”，積極的財政政策和穩健的貨幣政策，都將會穩中靈活調整，應對全球經濟下降壓力和比較多不確定性。聚烯烴擴能高峰，供應將穩中逐步放大，需求則仍要受制于出口方面的影響。中國塑料制品出口以歐美為主，且主力軍是民營企業。
化工原料和化學制品制造業增加值開始拐點上行，橡膠和塑料制品制造業則基本維持平穩。
數據來源：金聯創
從企業虧損百分比來看，化工原料和化學制品制造業虧損企業百分比下行中，但是大于橡膠和塑料制品制造業。盡管從絕對值上兩個行業虧損企業數目在增加，但是虧損企業占總數百分比卻呈現一路下降態勢。表明總體上企業利潤有所提振。
數據來源：金聯創
2020年，強調“穩”字當頭，聚烯烴行業擴產會以穩步推動方式進行，產業鏈上企業不能以身試法，無論投資，融資還是價格調整，都不會出現大起大落了。
如欲轉載本文章，請注明內容來自于金聯創
