短短半個月的時間，乙二醇現貨上漲幅度高達20%，期貨近月合約上漲幅度逾9%，沉默已久的乙二醇在聚酯產業鏈中的熱度持續回暖。

  話說，這次階段性的大漲，是乙二醇又在“任性”了嗎？實則不然，這次它可是“本本分分”，一切都在市場的預期之中。

  階段性迅速拉漲，乙二醇又火了一把

  12月1日—18日，乙二醇現貨從4700元/噸上漲到5670元/噸，上漲幅度為20.64%，乙二醇近月01合約從4600元/噸上漲到5033元/噸，上漲幅度為9.41%。面對zui近乙二醇比較顯著的上漲，行業人士普遍認為雖然上漲幅度超過了市場預期，但短期上漲的趨勢在意料之中。

  倘若仔細分析現階段的情況，迅速拉漲行情對這個品種來講并不是一件很意外的事情。

  據廣發期貨分析師張曉珍說明，乙二醇從去年年底上市到本年度4月份一路下滑到4000元/噸附近，港口庫存一度累積到140萬噸以上，處于近年的歷史高位，后由于裝置停車檢修，加上下游聚酯負荷維持高位運行帶來的需求增加，庫存持續下滑，
9、10月份價格迅速上漲至5300元/噸之后又迅速走低。張曉珍分析，主要是受產能釋放預期影響，乙二醇價格一直保持在相比對較低的水平。11月中旬之后，尤其是進入12月份以來，港口庫存下降至近年新低，加上天氣因素港口封航、船貨污染等事件導致現貨稀缺、流動性不夠，這種現象之下，恒力、兗礦、浙石油化工的新裝置投入生產頻繁推遲。據了解，恒力90萬噸、浙石油化工80萬噸和內蒙古兗礦的40萬噸新裝置均未準時達產，現階段仍沒有產能釋放，超過市場預期，之前由于投入生產預期過度抑制的價格有一定上浮潛力，必將會帶來乙二醇價格上漲的行情。

  期貨日報記者了解到，在極低庫存的現狀下，意外事故增加，是乙二醇又火了一了一把的主要推動。

  “市場其實是有一定預期的，乙二醇港口庫存預期的累庫遲遲未出現，在低庫存的情況下更容易受到短期不確定因素的沖擊，例如天氣、船期，入庫等，造成供應突發緊張的狀態，因此導致價格大幅調整。”大地期貨分析師蔣碩朋表示。

  在中信期貨分析師許俐看來，現階段，低庫存是支撐現貨價格的基礎。隆眾報告顯示，12月16日，華東主港地區MEG港口庫存約29.25萬噸，較前一周星期四減少3.16萬噸，并且創近5年同期新低。堆疊聚酯產銷在本周有所放量，市場對現貨偏緊的情緒引起了價格上漲。

  “乙二醇港口庫存處于持續去庫階段，近幾周乙二醇總體主港到貨量不低，然而，由于天氣因素導致港口封航，港口庫存維持去庫狀態，對市場流通貨源補充有限，現貨銷售偏緊，同時國內乙二醇新裝置距離穩定投入生產尚需等候，多多重因素堆疊造成乙二醇現貨大漲。”蔣碩朋說。

  上游“風生水起”，下游不再“淡定”

  受原料上漲提振，聚酯各產品價格重心總體上移，滌綸長絲平均上漲200—400元/噸，短纖平均上漲300-—00元/噸。“產銷方面，zui近江浙滌絲產銷略有回升，時有放量出現，下游市場總體受原料漲價氣氛提振，買漲不買跌的市場信心對下游廠家買貨仍有一定的推動。庫存方面，聚酯各產品庫存zui近去庫比較顯著，聚酯開工下降造成供應端下降，同時產銷回升推動去庫，庫存處于同期低位。”蔣碩朋稱。

  期貨日報記者了解到，上游原料乙二醇這樣“水漲船高”，作為下游聚酯主力軍的滌綸長絲市場也不淡定了，一周內zui高上漲400元/噸，各廠家價格重心強勢拉漲。從近日的廠家報價上亦可看出市場信心明顯提振。

  據中國綢都網統計，截至12月18日，桐鄉一廠家滌絲漲100元/噸，湖州一廠家漲50—100元/噸，江蘇一大廠滌絲漲100—300元/噸，無錫一廠家FDY漲100—150元/噸……19日，滌綸長絲持續上漲，DTY各產品上漲50元/噸左右，浙江一廠家滌絲漲50—100元/噸……

  不僅是滌綸長絲各品種價格重心出現了強勢上揚，聚酯主流產銷也時不時有集中放量，再加上臨近年末，聚酯廠家檢修力度加強，也是給滌絲的上漲“添了一把火”，也大大緩解了聚酯廠家的庫存壓力。

  中國綢都網報告顯示，截至12月17日，聚酯市場總體庫存下降至9—18天，已接近去年同期水平。具體產品方面，其中POY庫存至3—7天，FDY庫存至7—12天附近，而DTY庫存則至15—20天左右。

  期貨日報記者了解到，雖然本年度下游織造企業表現總體不如以往，布老板們對年底準備多少原料有一定顧慮，但紡織企業為了來年可以順利開工，年底的“剛需”也在較大程度上支撐著滌綸長絲價格的持續上漲。

  “從織造端來看，現階段受聚酯市場漲價影響，織造企業年末囤貨有所提前，同時因為原料漲價，坯布的出貨稍有好轉，緩解了庫存的急劇上漲。據對近期市場的情況的了解，囤貨量出現了積極的表現。”中國綢都網采編中心主任張強表示，但囤貨量的多少關鍵在于資金、本身庫存及原料價格三大因素。“原料漲價，坯布受制于高庫存欲漲難漲，虧損情況加重，雖然出貨緩解部分資金壓力，但這種殺雞取卵換取現金流的方式無疑對囤貨形成阻止，對囤貨量的提升也只是在小區間內。”

  值得注意的是，受制于原料漲價，聚酯產品長絲、瓶片、切片均處于虧損狀態，為彌補虧損，在本身庫存相對合理的情況下，聚酯廠家開始增加年末檢修力度并適度漲價。

  “在買漲不買跌和織造年末傳統囤貨的影響下，下游脈沖式的產銷略有好轉，聚酯廠家庫存相應走低，但在年關存在累庫預期及產能過剩大預期下，大幅漲價的情況很難出現，隨著織造市場1月初進入年末集中放假，后續下游難有明顯需求利好支撐。”張強說。

  熱度退卻后，行情主邏輯將圍繞產能投放

  不得不說的是，在連續十幾日“風生水起”之后，近兩日，乙二醇價格開始松動，熱度在慢慢下降。

  對此，行業人士透露，對乙二醇的市場熱度連續性并不看好，主要是下游聚酯企業春節減產檢修，面臨季節性累庫，加上一季度乙二醇新裝置的投入生產，并且現階段價格水平下，檢修裝置有復產的動力，已經部分體現階段了乙二醇總體負荷的提升上。在他們看來，乙二醇市場的熱度很難持續。

  對這一點，張強也表示認同。“現階段市場的熱度過于放大zui近現狀而忽視遠期情況，基本面弱于資金面，后期熱度會隨著下游情況而漸漸減退。”張強說。

  現階段，乙二醇庫存減少仍然是影響盤面的重要因素，累庫預期與實際低位去庫形成是現階段主要市場矛盾。

  “隨著乙二醇價格回升，各工藝過程利潤明顯獲得修復，煤制乙二醇現金流轉為盈利，裝置開工不斷上升，國內供應量預期將低位回升。進口方面，隨著未來天氣、船期等不確定因素減退，港口到貨量將出現修復，短期現貨緊缺的情況將呈現向好趨勢。下游方面，聚酯開工下降，年末裝置即將進入春節集中檢修期，預期將制約MEG庫存消化。”蔣碩朋稱。

  在產能拓展的大環境下，化工品的交易邏輯基本是圍繞投入生產進行。“在投入生產預期很高的情況下，先抑制加工費至價格區間底部。若產能投入生產未兌現，同時按照階段性的庫存情況，在低庫存低加工費的推動下抬升價格至階段性區間高位。等產能釋放兌現持續被證實，價格就再次下降。”許俐表示，在實際產能增長兌現、累庫拐點出現之前，乙二醇維持區間振蕩，價格仍有支撐，但常年趨勢是看跌的。

  “對于乙二醇市場來講，供應端的變化對價格的影響較大。”張曉珍表示，織造企業比較多在1月上旬進入春節放假期，現階段直接終端聚酯的負荷相對而言比較穩定，12月份暫時沒有出現大幅下挫的情況，乙二醇的港口庫存較低，供應出現狀態對價格的影響較大。“關注點在乙二醇國內負荷的提升、到港及港口庫存情況、新裝置的投入生產情況等。中常年來看，乙二醇的供應是比較充裕的。2020年計劃投入生產的新產能初步預期在600萬噸附近，上半年的投入生產也在200萬—300萬噸，供應端的壓力是較大的，這樣的投入生產環境下，乙二醇常年是偏弱的。”

  “常年來看，待投放新產能裝置仍然較多，尤其是煤化工新裝置，未來仍面臨利潤修復和投入生產周期偏長等問題，但一體化新裝置投入生產預期相對順利，將持續增長乙二醇國內供應壓力。同時，下游聚酯產量增長幅度或將下降，聚酯新產能投放量預期增加；而下游織造行業仍處于下行周期，下游坯布紗線仍然偏高去庫階段，預期將制約聚酯部分新產能投入生產進程。”在蔣碩朋看來，中長線乙二醇供需將由偏緊轉向寬松格局，新裝置投入生產和需求疲軟仍將制約乙二醇價格。

  據期貨日報記者了解，雖然近兩日原料開始下滑，但下游滌綸長絲市場依舊持續上漲。對此，張強表示，因為有春節前下游的囤貨傳統，加上現階段年末部分地區織造企業接單情況出現了積極回暖信號。“同時，從現階段聚酯廠家的操作策略看，選擇大幅讓價促銷的幾率變小，甚至會因廠家春節檢修情況借勢提價帶來產銷正反饋，經過這種方式以減少春節期間大幅累庫的情況。”在張強看來，若上游不出現較大的變化，春節前預期滌綸長絲市場不至于出現大幅下挫。

（文章來源：期貨日報）