時至11月底，距離金九銀十的鋁市傳統(tǒng)旺季已經(jīng)有近一個月時間，但是“旺季不旺，淡季不淡”的效應(yīng)似乎貫穿整個2019年四季度。按照我的有色網(wǎng)統(tǒng)計，截止11月28日，鋁錠市場庫存降至72.0萬噸的年內(nèi)低點，距離11月14日的81.8萬噸已去庫達(dá)9.8萬噸之多，庫存的超預(yù)期去化成為市場熱門。按照筆者了解，本次去庫存主要有如下幾點原因。

附圖：2018-2019年中國鋁錠庫存

數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng)

  
1、華南市場消費環(huán)比減弱有限

  由于十月末南方部分電解鋁廠將生產(chǎn)出鋁錠發(fā)往華南的緣故，華南鋁錠現(xiàn)貨價與華東產(chǎn)生倒掛，價格差距一度達(dá)到上百元，造成十一月上半月發(fā)往華南的鋁錠大幅降低，佛山鋁錠庫存強(qiáng)勢去化。但據(jù)我的有色網(wǎng)調(diào)研了解，廣東區(qū)域下游加工企業(yè)并未出現(xiàn)顯著的環(huán)比減少趨勢，當(dāng)?shù)啬戤a(chǎn)量10萬噸以上的鋁型材、鋁板帶廠都保持穩(wěn)定的高開工率，對鋁錠、鋁棒的需求并未有降低的趨勢，市場上甚至有缺貨的情況。所以華南區(qū)域出庫量穩(wěn)定，堆疊入庫明顯降低，造成佛山區(qū)域去庫加速的情況。

  
2、新疆鋁錠發(fā)貨格局改變

  我們都知道，新疆區(qū)域是目前中國電解鋁產(chǎn)量的大省，且由于其距離國內(nèi)主流消費地有一定距離，所以難以經(jīng)過鋁水運輸，只能鑄成鋁錠、鋁棒運至消費地。而zui近新疆鋁錠發(fā)貨渠道及發(fā)貨量都有所改變。據(jù)我的有色網(wǎng)了解，zui近由于西南區(qū)域原鋁系鋁合金錠需求放量，新疆發(fā)往四川、重慶兩地的鋁錠數(shù)量有顯著增長，增長幅度同比達(dá)到15%-20%，且多數(shù)為廠對廠直發(fā)，不進(jìn)入市場庫存。這導(dǎo)致新疆發(fā)往華東、華中和華南的鋁錠庫存有明顯降低，除以上佛山庫存外，鞏義、無錫區(qū)域鋁錠庫存也因到貨量少而出現(xiàn)了與季節(jié)異常的降低現(xiàn)象，這與新疆鋁錠入庫的降低密切相聯(lián)。預(yù)期明年上半年四川廣元中孚、廣元林豐相繼達(dá)產(chǎn)后，當(dāng)?shù)劁X錠短缺狀態(tài)將有所緩和，新疆鋁錠發(fā)運格局或恢復(fù)之前水平。

  
3、河南鋁產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型影響深遠(yuǎn)

  2018年起，河南省電解鋁產(chǎn)能大幅降低，時至今日只有180余萬噸，而河南省鋁加工產(chǎn)業(yè)卻仍為國內(nèi)鋁下游重要一環(huán)，鋁板帶箔產(chǎn)量也是高居國內(nèi)首位。所以，河南省電解鋁與鋁加工的不匹配逐漸突顯，從新疆、內(nèi)蒙等電解鋁產(chǎn)量高省引進(jìn)原料成為大勢所趨。所以，河南省電解鋁貿(mào)易量較以往有了大幅提升，據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計，鞏義市電解鋁商家由2017年的約20家激增至目前的近100家，當(dāng)?shù)貙﹄娊怃X商家的需求也呈增長趨勢。在河南省鋁商家的影響下，新疆、內(nèi)蒙發(fā)往華南、華中的鋁錠被部分截留，雖然鞏義當(dāng)?shù)劁X錠市場庫存仍在去庫周期中，但商家及下游加廠家貨源較以往有了顯著增長。所以，在河南省鋁產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的影響下，目前及未來一段時期，華東、華南區(qū)域鋁錠庫存中樞降低可能會成為趨勢。而在商家的影響下，鋁錠出入庫量不規(guī)律將更加常見，短期的去庫和累庫無法真實反映市場情況。

  小結(jié)：目前電解鋁市場仍處于供需雙弱的博弈格局下，基本面乏善可陳，鋁錠庫存的去化成為市場上屈指可數(shù)的討論點。但目前國內(nèi)電解鋁貿(mào)易流向和運輸格局都在發(fā)生潛移默化的改變，不能單純依此判斷：供需強(qiáng)弱。預(yù)期短期內(nèi)鋁價或在去庫作用及市場信心引導(dǎo)下小幅震蕩運行，中長期供應(yīng)壓力將突顯，對鋁價產(chǎn)生抑制。

（文章來源：我的有色網(wǎng)）