供應(yīng)端趨緊

  進(jìn)入11月中旬以來(lái)，隨著危險(xiǎn)化學(xué)品運(yùn)輸管制松綁，堆疊此前檢修的甲醇產(chǎn)能陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)釋放，供給偏緊格局轉(zhuǎn)為寬松預(yù)期，因而導(dǎo)致甲醇2001合約止?jié)q轉(zhuǎn)跌，期價(jià)開(kāi)啟一輪單邊下滑行情，從2400元/噸一線穩(wěn)步下滑至2050元/噸一線。不過(guò)，筆者認(rèn)為，隨著甲醇期價(jià)逐步走低并跌破裝置成本線以后，堆疊霧霾高發(fā)期倒逼環(huán)保政策日趨嚴(yán)格限制甲醇產(chǎn)能釋放，預(yù)期供給偏緊優(yōu)勢(shì)將再次突顯，本輪甲醇跌勢(shì)料收尾。

  我國(guó)煤制甲醇產(chǎn)能分布及變化情況

  由于我國(guó)資源稟賦呈現(xiàn)多煤、少氣、貧油的特點(diǎn)，因此國(guó)內(nèi)甲醇主要以煤制為主，占比高達(dá)70%。近年投入生產(chǎn)的大型煤制甲醇裝置大多聚集在西北地區(qū)。因此在核算甲醇成本時(shí)主要關(guān)注西北地區(qū)的煤制甲醇企業(yè)的生產(chǎn)成本。通常情況下，甲醇的生產(chǎn)成本包括生產(chǎn)成本、管理成本和財(cái)務(wù)成本。計(jì)算發(fā)現(xiàn)，我國(guó)西北地區(qū)煤制甲醇生產(chǎn)成本在1850—1900元/噸，而生產(chǎn)成本在2100—2150元/噸。而11月上旬末，西北甲醇現(xiàn)貨價(jià)格保持在1905元/噸。換言之，現(xiàn)貨甲醇市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)跌破甲醇生產(chǎn)成本，接近生產(chǎn)成本了。而期貨2001合約盤面也跌破了甲醇生產(chǎn)成本，距離生產(chǎn)成本僅剩下100—130元/噸的利潤(rùn)空間。如果后期甲醇價(jià)格持續(xù)走軟并導(dǎo)致企業(yè)裝置處于常年低利潤(rùn)或虧損狀態(tài)，無(wú)疑會(huì)挫傷生產(chǎn)積極性，因而令裝置開(kāi)工率出現(xiàn)下降。不過(guò)，甲醇期價(jià)跌到低位地區(qū)倒逼甲醇產(chǎn)能應(yīng)用率下降需要長(zhǎng)期的作用，才能提振期價(jià)重新走高。這是常年因素，在短期內(nèi)很難起到立竿見(jiàn)影的效用。

  環(huán)保日趨嚴(yán)格 企業(yè)開(kāi)工率降低

  按照我國(guó)氣象部門預(yù)期結(jié)果，2019—2020年秋冬季氣象條件相比之前不利，將面臨霧霾持續(xù)周期長(zhǎng)、覆蓋范圍廣的情況。當(dāng)前我國(guó)北方地區(qū)即將進(jìn)入采暖季，空氣污染防控又將迎來(lái)嚴(yán)峻考驗(yàn)。因此。最近生態(tài)環(huán)境部編制發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)2019—2020年秋冬季空氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》。方案設(shè)定了秋冬季環(huán)境空氣改善質(zhì)量目標(biāo)，要求地區(qū)2019—2020年秋冬季PM2.5濃度同比減少4%左右，重污染天數(shù)同比減少6%。

  由于秋冬季環(huán)境空氣改善質(zhì)量目標(biāo)是一項(xiàng)嚴(yán)肅的工作任務(wù)，完不成任務(wù)的城市將被嚴(yán)肅問(wèn)責(zé)。換言之，煤炭及下游等高污染行業(yè)面臨產(chǎn)能應(yīng)用率有限的考驗(yàn)，而甲醇作為煤化工下游產(chǎn)業(yè)，自然也會(huì)被環(huán)保政策所限制，嚴(yán)峻的問(wèn)責(zé)機(jī)制或顯著減弱甲醇產(chǎn)能的釋放，令供應(yīng)端再次趨緊。近三年來(lái)，我國(guó)對(duì)于霧霾治理和環(huán)保監(jiān)察力度持續(xù)趨于嚴(yán)厲。可以看到，2016—2018年，這三年的11月中旬至年末，霧霾天氣倒逼環(huán)保力度提升，全國(guó)甲醇開(kāi)工率呈現(xiàn)明顯下降的特點(diǎn)。預(yù)期本年度在嚴(yán)峻的環(huán)保督察影響下，后市甲醇開(kāi)工率也會(huì)迎來(lái)顯著的下降景象。

  總的來(lái)講，隨著甲醇期貨價(jià)格持續(xù)走軟并跌破西北地區(qū)的甲醇生產(chǎn)成本線以后，雖說(shuō)企業(yè)裝置面對(duì)低利潤(rùn)和虧損的處境有一定時(shí)間忍耐度(預(yù)期三個(gè)月至半年可以忍受，降低開(kāi)工率的概率不大)，但如果常年低價(jià)運(yùn)轉(zhuǎn)(一般在半年以上或一年左右)則勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致裝置開(kāi)工率降低。堆疊本年度防霾工作比較嚴(yán)峻，高污染企業(yè)產(chǎn)能有限預(yù)期強(qiáng)烈，因而在甲醇供應(yīng)端重塑供應(yīng)緊張的預(yù)期。在常年因素和短期因素共同影響下，預(yù)期甲醇期貨2001合約跌勢(shì)料收尾，后市有望再次走高。