10月份黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈品種總體走勢與9月份區(qū)分較大。國慶節(jié)后，黑色系商品集體以下滑形態(tài)運轉(zhuǎn)，臨近下旬陸續(xù)開始反彈，其中成材反彈更通暢，而原料端的鐵礦石則表現(xiàn)弱勢，反彈持續(xù)不夠一周時間，振蕩區(qū)間也在逐步收窄，難以探清其方向。

  四大礦山三季度報告已出爐，鐵礦石發(fā)運量總體小幅上升，按季節(jié)性走勢來看，年末不論是周度統(tǒng)計的外礦發(fā)貨到貨量還是礦山的季度產(chǎn)銷走勢，普遍還是存在年末抬升的形態(tài)。事實上，10月末已出現(xiàn)了集中到港的狀態(tài)，這亦是制約鋼廠現(xiàn)貨補庫意愿、導(dǎo)致原料端保持低庫存的至關(guān)重要的原因之一。

  隨著最近多地空氣質(zhì)量轉(zhuǎn)差，山東、山西、河南、河北等多地陸續(xù)起動重污染天氣預(yù)警，再次從政策方面加嚴了鋼廠限產(chǎn)力度。

  山東省工業(yè)和信息化廳和山東省生態(tài)環(huán)境廳2019年10月25日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于組織實施2019—2020年度重點行業(yè)秋冬季區(qū)分化錯峰生產(chǎn)的通知》，錯峰生產(chǎn)實施時間原則為2019年11月15日至2020年3月15日。各市按照采暖期空氣改善質(zhì)量目標(biāo)和重污染天氣預(yù)計情況，可組合實際組織制定錯峰生產(chǎn)調(diào)控方案，明確錯峰生產(chǎn)的行業(yè)、企業(yè)及調(diào)控的具體措施和時段、時長。

  河北省空氣污染防治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室于10月末印發(fā)《關(guān)于起動地區(qū)一和地區(qū)二重污染天氣橙色預(yù)警和Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)的通知》，要求地區(qū)一(石家莊、保定、衡水、邢臺、邯鄲、定州、辛集、雄安新區(qū))、地區(qū)二(唐山、廊坊、滄州、秦皇島)城市于11月1日8時起發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警，起動Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)。應(yīng)急響應(yīng)期間，納入生態(tài)環(huán)境監(jiān)管“正面清單”的企業(yè)和項目，必須充分保障正常生產(chǎn)，在保證污染防治設(shè)施有效運轉(zhuǎn)、嚴格落實污染防治措施的情況下，不限產(chǎn)、不停產(chǎn)、不檢查、不打擾，鼓勵企業(yè)自主減排。

  雖然今年總體螺紋鋼產(chǎn)量高于以往同期，但從今年總體空氣質(zhì)量和高爐開工率及產(chǎn)能應(yīng)用率的表現(xiàn)來看，今年限產(chǎn)執(zhí)行力度較上年實際是偏強的，最少沒有市場對于今年限產(chǎn)執(zhí)行寬松的預(yù)期那樣。從唐山市擬出的有關(guān)11月空氣污染控制方案的內(nèi)容來看，比對10月份的區(qū)分不大，11月環(huán)保限產(chǎn)政策方面zui大的風(fēng)險主要在于取暖季限產(chǎn)執(zhí)行力度與預(yù)期的區(qū)分。另外，今年10月份國慶期間供應(yīng)端收縮的程度是明顯高于以往的，而在限產(chǎn)政策仍存且鋼廠利潤保持低位的情況下，其恢復(fù)進程也會相應(yīng)稍有增長，導(dǎo)致供應(yīng)難以出現(xiàn)大增的情況。這換句話說政策及鋼廠利潤對于鋼廠采購鐵礦石需求的制衡依舊會存在，鋼廠心態(tài)總體依舊偏謹慎，導(dǎo)致鋼廠對原料的補庫需求偏保守，原料端預(yù)期將繼續(xù)維持低庫存運轉(zhuǎn)的節(jié)奏。

  鐵礦石港口庫存方面，繼續(xù)保持著積累的形態(tài)，尚未出現(xiàn)大的變化，反映現(xiàn)貨流動性有所走勢偏弱，鐵礦石貿(mào)易商的心態(tài)較差，在限產(chǎn)背景無明顯放松或鋼廠利潤無明顯恢復(fù)的前提下，鋼廠主動補庫意愿難有顯著改善，鐵礦石需求大機率仍將持續(xù)疲軟，鋼廠繼續(xù)維持低庫存運轉(zhuǎn)節(jié)奏，而港口庫存減少的難度系數(shù)也會有所提升。

  綜合供需雙方現(xiàn)狀及后期變量來看，鐵礦石在供應(yīng)端的預(yù)期相比對較穩(wěn)定，外礦發(fā)貨到貨大機率仍將保持增長態(tài)勢，影響鐵礦石價格的關(guān)鍵便在于終端，即鋼廠采購節(jié)奏以及補庫意愿。就當(dāng)前來說，鐵礦石總體保持“供應(yīng)增加需求下降”的格局，減少自身庫存難度較大，總體基本面較螺紋鋼來說是偏差的。但同樣需要鑒于后期可能影響礦價出現(xiàn)悖于預(yù)期的變量，即礦價的支撐力主要在于限產(chǎn)的放松以及成材端需求的超預(yù)期反彈。雖然從建材成交量及螺紋鋼表觀消費量來看終端需求暫處高位，但11—12月份是存在季節(jié)性走勢偏弱壓力的，采暖期或錯峰生產(chǎn)或空氣預(yù)警同樣也會制約著下游工地的開工進度，然而，由于這是市場普遍對于11—12月份需求的預(yù)期，若實際需求強于預(yù)期，則或?qū)⒗瓌愉搹S對原料的補庫熱情，因此對鐵礦石價格產(chǎn)生一定支撐。(作者單位：海通期貨）