7月以來，美棉價格持續下挫，7月12日最低跌至62.6美分/磅，隨后在63美分/磅附近振蕩。鄭棉7月9日跌停，7月10日鄭棉主力合約最低跌至前低附近，之后在13000元/噸上下振蕩。

  下年度世界產量增加

  美國農業部發布7月全球棉花產需預計，提高全球期初庫存38萬噸，提高全球產量預計10萬噸，同時下調全球使用量21萬噸，下調進出口量13萬噸。2019/2020年度全球棉花供應過剩，期末庫存預測增加69萬噸。全球棉花期初庫存上調主要是下調孟加拉國與中國大陸棉花消費量所致。

  美棉下年度增產約20%對全球棉花增產起到了重要影響，而美棉種植狀況也印證了其增產的預期。截至7月14日當周，美棉生長進度較往年稍有落后，但整體的生長情況優良，卓越率為56%，大于去年同期的41%。主產區得克薩斯州上周的降雨以及近期的晴暖天氣有利于棉花生長，美棉增產預期正在逐步兌現。

  降庫存速度仍很慢

  國儲棉成交均價有所下滑，折3128價格自7月1日的14640元/噸跌至19日的13824元/噸；成交率雖然受盤面情緒影響稍有下降，但基本保持在90%上下。2018/2019年度國內供應充足，預計年度期末庫存同比將大幅提高。截至7月初南疆還有140萬噸新棉尚未銷售，至8月底未銷售的疆棉面臨還款壓力，這將施壓棉花價格。

  海關總署發布的最新數據顯示，6月紡織品出口情況不好。6月出口紡織紗線、織物及制品103.1億美元，同比下降3.9%，當年累計值同比增長0.54%；出口服裝及衣著附件143.4億美元，同比下降0.93%，當年累計值同比下降5.1%。目前，紡企有少量補庫，但前期各環節累積的庫存總體去化速度仍很慢，下游成交小幅好轉不足以抵觸價格下行壓力。

  全球棉花產量增長概率大

  當前，全球棉花產量增長概率大，而全球經濟增長疲弱，紡織品消費預期回落，美棉將持續弱勢格局。預計7月底我國工商業庫存為475萬噸左右，較同期增加97萬噸左右。期貨倉單加預報總計15400張左右，約合61萬噸棉花，也給盤面帶來很大的壓力。因而，鄭棉后市依舊將維持弱勢格局，短期可能在12700—14000元/噸區間運行。

  需要注意的是，若中美經貿磋商能有實質性的進展則能很好地穩定下游情緒，訂單也會增加。另外，國儲棉輪入以及新疆遭遇不利天氣都會對棉花平衡表產生重大影響。

  （作者單位：申銀萬國期貨）